半导体行业：台积电2Q23符合预期，看好AI驱动周期复苏

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 半导体 证券研究报告 2023年07月21日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 骆奕扬 分析师 SAC执业证书编号：S1110521050001 luoyiyang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《半导体-行业研究周报:6月国产半导体设备中标同比+65.63%，AI叠加周期复苏引领行业增长》 2023-07-17 2 《半导体-行业研究周报:半导体月度销售额提升，建议关注上游材料需求改善》 2023-06-27 3 《半导体-行业研究周报:印度AIoT未来发展可期，23Q1可穿戴同比高增长》 2023-06-12 行业走势图 台积电2Q23符合预期，看好AI驱动周期复苏 事件：台积电于2023年7月20日发布2Q23业绩并召开法说会，公司二季度实现营收156.8亿美元，前期指引为152-160亿美元，符合指引；二季度实现毛利率54.1%，前期指引为52%-54%，超出指引上线；二季度实现经营利润率42%，前期指引为39.5%-41.5%，超出指引上线； 公司对三季度展望为营收达到167-175亿美元，毛利率达到51.5%-53.5%，经营利润率达到38%-40%；二季度公司自由现金流环比转负，达到-832.8亿新台币，经营性现金流环比大幅下降至1672.5亿新台币，一季度为3852.4亿新台币，二季度资本开支也环比下滑至2505.3亿新台币，一季度为3025.0亿新台币。 台积电2Q23业绩整体符合预期，全球晶圆代工巨头展望三季度环比增长，预示行业有望进入上行周期。公司2Q23营收符合前期指引区间，环比下滑体现了行业景气度下滑，行业主动去库存，导致IC设计客户向晶圆厂砍单带来的产能利用率下降，三季度公司指引营收环比增长，我们认为体现了公司三季度排产的好转，随着行业主动去库进入尾声，以及传统旺季的到来，三季度台积电营收指引的环比增长，我们认为预示着行业有望进入上行周期。 半导体周期有望在三季度开始复苏。根据SIA的数据，全球半导体销售额（三月平均值）自2021年12月见顶后，持续下滑，截至2023年2月，已下滑14个月，时间维度上，已经超出历史上多次半导体周期下行的时间，2月至5月，该数据持续环比小幅增长。随着时间进入三季度，下半年新款手机开始供应链备货，下游消费电子有望迎来旺季，我们认为全球半导体月度销售额有望在下游新机备货、传统旺季、以及新需求的带动下，在三季度持续环比增长，半导体周期有望在三季度开始复苏。 人工智能有望成为本轮周期的创新要素，驱动周期上行。按照我们的预设，当前的ChatGPT模型至少在服务器上花费了3.47亿美元，其中CPU、GPU、DRAM分别为0.29、2.66、0.23亿美元。未来随着ChatGPT的市占率及应用端的发展，我们预测它的日活量（DAU）与每人每天生成单词2023年后均会呈现阶梯式高速增长直至2030年后放缓，服务器成本也将随之继续扩张，预计2030年服务器成本高达975.1亿美元，成为本轮半导体周期上行的创新要素。 建议关注： 1）半导体设计：汇顶科技/韦尔股份/思特威/中科蓝讯/江波龙（天风计算机联合覆盖）/圣邦股份/中颖电子/思瑞浦/扬杰科技/兆易创新/艾为电子/富瀚微/恒玄科技/乐鑫科技/全志科技/卓胜微/晶丰明源/声光电科/紫光国微/复旦微电/普冉股份/北京君正/东芯股份； 2）IDM代工封测：华虹半导体/中芯国际/长电科技/通富微电/时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电； 3）卫星产业链：华力创通/电科芯片/复旦微电/铖昌科技/振芯科技/北斗星通 风险提示：宏观经济的不确定性；技术创新进度的不确定性；行业竞争加剧；中美关系带来的行业不确定性 -24%-19%-14%-9%-4%1%6%2022-072022-112023-03半导体沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图1：全球半导体销售额趋势 资料来源：SIA，WSTS，天风证券研究所 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%13579111315171921232527293133353739414345474951535557596163656769717375777981838587899193959799101103105107109111113115117119121123全球半导体销售额（以周期高点为起点）月份数注：数据均为3个月平均值'85'89'95'97'00'08'18'21百分线 cWuYiXoXoYiUiZeXbRaObRoMnNsQsRlOpPoRiNoMnMaQnMtQuOnRzRuOnMwP 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 海口 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际 客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515 传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编：518000 电话：(86755)-23915663 传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com