新能源发电业务拓张超预期 新增投资1GW新疆光伏项目

ST龙净(600388) 新能源发电业务拓张超预期 新增投资1GW新疆光伏项目 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 本报告导读： 新增投资1GW新疆光伏项目，新能源发电业务拓张速度超预期。 事件： 公司公告：全资子公司紫金龙净将投资建设新疆克孜勒苏柯尔自治州一期 300MW光伏项目，总规模1GW。评论： 其他公用事业/公用事业 评级：增持 上次评级：增持 目标价格：28.89 上次预测：28.89 当前价格：19.03 2023.07.15 交易数据52周内股价区间（元） 10.97-19.49 总市值（百万元） 20,573 总股本/流通A股（百万股 1,081/1,081 流通B股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 7.19 日均成交值（百万元） 122.58 52周内股价走势图 维持“增持”评级。我们认为公司积极布局储能电芯、储能系统集成及风ST龙净上证指数 股票研 究 公司事件点 评 证券研究报 告 光运营业务，转型新能源业务进度有望超预期。维持对公司2023-2025年 的预测净利润分别为13.64、17.98、23.41亿元，对应EPS分别为1.26、1.67、2.17元，维持目标价28.89元，维持“增持”评级。 新增投资1GW新疆光伏项目，新能源发电业务拓张速度超预期。1）项目 公司已于今年7月5日获得新疆克州乌恰县1GW光伏项目备案。2）一期总投资约10.75亿元，系300MW源网荷储一体化项目，需配置10%、2小时电化学储能。一期项目计划2023年8月30日开工，建设周期4个月。3）项目规划有二期、三期。后续公司将适时启动第二期300MW光伏、第三期400MW光伏项目建设。4）继黑龙江多宝山风电光伏、塞尔维亚光伏、圭亚那光伏等项目后，公司新能源发电项目再下一城。 自发自用保障项目盈利性，协同效应显现。1）新疆克州乌恰县项目拟通 过“自发自用”的接入方式，满足紫金矿业的控股子公司新疆紫金有色、新疆紫金锌业和新疆紫金黄金的项目用电需求，业主方2022年用电量合 计超7亿度。一期预计年均发电4.6亿度电，首年有效利用小时数1,680小时。2）新疆项目自发自用，用电需求较大且稳定，项目盈利性预计将保持高水平。3）依托紫金矿业相关优势及资源，发挥龙净多年工程建设经验及运营管理能力，后续新能源电站及配套储能的工程建设质量和高效运行有充分保障，协同效应逐步显现。 在手资金充足，新能源业务强势发展。1）新能源发电业务之外，公司凭 借紫金平台、客户资源、市场开拓、装备制造交付等优势，积极布局储能电芯业务。2）首个5GWh磷酸铁锂储能电芯项目在上杭落地，预计未来还有更多项目可期待。龙净与蜂巢能源合资建设2GWh储能PACK项目（一期），为电池模组PACK和系统集成奠定基础。3）资金方面，目前公司在手现金充足（紫金拟以现金方式参与定增募资不超过15.4亿元，以及近期 收回的14.1亿华泰保险股权投资款，叠加32亿在手现金），将有力支撑公司后续新能源业务资本开支。 风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。 60% 46% 32% 17% 3% -12% 2022-072022-112023-032023-07 相关报告 完成摘帽，静待新能源转型落地2023.07.14大股东全额参与定增，进入紫金新时代2023.07.12 守得云开见月明2023.06.26 经营稳健，订单充足，等待新能源业务发力 2023.04.25 内控问题解除，静待摘帽2023.04.05 ST龙净(600388) 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com