期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月21日 宏观金融 全球主要市场表现 棉纺产业链 农业畜牧 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 前美联储主席伯南克：美联储7月料将加息，可能是本轮最后一次；美国上周首次申请失业救济人数22.8万人，创5月以来最低水平；日本政府：将本财年的整体通胀预测上调至2.6%，预计2023年GDP实际增长率为1.3%；国家发改委：近期将推出促进民营经济发展若干举措，制定印发促进民间投资的政策文件。昨日股指缩量下跌，悲观情绪蔓延，今日或有反弹，仍观望为主。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格小幅反弹，现货方面，杭州螺纹3770（+20），唐山迁安普方坯3570（+20）。基本面来看：需求端，7-8月面对的是高温天气，需求难有亮点，螺纹表需数据已经下滑了一个台阶；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润不佳，预计产量低位徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响较大，后期重点关注淡季需求下滑的幅度、宏观政策落地情况。走势预判：近期煤矿事故频发，产地安检推动煤价上涨，螺纹钢价格有望跟随煤价震荡偏强运行。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例环比降0.43%至64.07%，盘随着年中常规临检和粗钢平控的影响，周度热卷产量环比降1.98万吨至303.51万吨，后期产量或还将下行。需求端，国内钢材价格相较于海外价格优势仍存，出口接单情况较好，短期依旧强势。地产方面，6月挖掘机开工小时数90.8小时，同比下降3.1%，连续三个月同比下滑；6月全国总开工4658个项目，环比下降33.97%；6月总投资额约22849.19亿元，环比下降44.4%。地产端需求较为悲观。制造业方面，6月汽车产销量、造船完工量、彩电/空调销售量均有增长，支撑热卷需求。上周热卷库存环比增6.09万吨至377.23万吨。当下供需矛盾并不突出，多空因素交织，短期盘面震荡运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周四发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡偏强运行，现货方面，青岛港PB粉886涨14，超特粉753涨13。基本面来看：钢厂库存大幅下滑，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少119.92万吨；港口库存略有增加，45港库存环比回升45.39万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加18.2万吨，仍处于偏低水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.11万吨至244.27万吨。整体而言，钢材需求不佳，且下半年可能执行限产政策，铁矿需求预期偏弱，但目前基差偏高，叠加铁水产量高位，铁矿现实格局偏强，预计铁矿 价格震荡运行，短期09合约关注800-860区间。 ◆玻璃偏多震荡 投资建议：偏多震荡 行情分析及热点评论： 供给端，本周河北一玻璃集团有限公司950T/D山海关一线新点火，玻璃在产日融量167400吨/日，环比持平。需求方面，昨日国内浮法玻璃市场整体成交良好，价格延续小涨。华北整体市场交投尚可，产销平衡偏上，沙河小板部分抬价略低，小板市场贸易商出货略偏一般；华中市场整体成交良好，部分贸易商少量备货，下游按需采购仍是主流；华东市场稳价为主，部分厂零星提涨，整体出货良好；华南市场近期多厂小幅报涨，交投氛围尚可；东北本溪玉晶小板、凌源中玻上调1元/重量箱，出货良好。综合来看，下游补库需求逐渐显现，短期盘面或偏多震荡。关注周四发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。(数据来源：卓创资讯) ◆锰硅震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，锰矿价格小幅松动，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6250元/吨、厂家利润仍存；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。下游需求端，成材进入消费淡季，产量并未出现明显的回升，依旧位于低位水平，虽然近期市场情绪回暖，短期内有所反弹，铁水产量处于较高水平，但持续性有限，铁水后期再度走弱可能性较大。当前供给增量明显叠加需求弱势，市场询单积极性不高，交投量一般，在供需宽松下钢厂继续打压钢招价格。综合来看，锰硅市场维持震荡趋势，供需双弱格局下重点关注动态成本变 化和下游需求变化。 ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应方面，高温天气下煤价表现偏强，加之产地安监力度趋严提振市场情绪，区域内煤种供应或有所收紧，短期产地煤供应存在扰动，焦煤价格上涨。焦炭方面，焦企开始第三轮提涨，焦企利润稍有修复，部分焦企仍在原料煤增库阶段，对原料煤需求较好，但山西吕梁地区受环保政策影响，产地部分焦企开工受限，焦炭供应仍有收紧预期。需求方面，下游钢厂开工良好，高炉利用率较高，对焦炭的日耗增加，且厂内库存偏低，对焦炭补库意愿较好。综合来看，短期煤焦市场震荡运行，焦炭提涨落地对焦煤价格有一定拉涨作用，情绪向好，但中长期来看双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 本周铜价大幅反弹重回69000高位。美国6月通胀增幅低于前值及预期，美联储加息减弱，美元走低金属普涨，沪铜受此提振反弹。本周国内电解铜产量环比小幅增加，主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间。铜价偏强，下游畏高，市场消费较为疲软，现货升贴水表现承压，冶炼企业出货减少，厂库回升，成品库存增加。本周国内库存回升，但保税区库存继续下降，整体回升并不明 显。库存依旧处于低位，且整体需求尚存韧性，铜价或维持高位偏强运行。技术面看，沪铜主力回升至70000一线压力区域，下周或回落调整，短期区间运行格局未变。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500 行情分析及热点评论： 美联储加息预期降温，美元指数大跌，有色金属普涨。氧化铝现货涨期货跌，走势分化。云南复产带动当前氧化铝价格上行；四川限电影响较小，但暑期高温限电和水电不足的预期在升温，市场交易未来云南复产规模不及预期甚至再次限电减产。随着成本的下降氧化铝企业不愿再多减产，极个别临时检修企业也将复产，预计氧化铝现货价格仍将偏强运行，而期货将震荡运行。云南电解铝运行产能已经恢复110万吨，复产仍在稳步推进，产能放量在即，市场到货已经有所增加。6月汽车产销环同比均有增长，表现较好，铝加工市场依然较弱，工业型材表现具有韧性，但其他板块订单不足、预期悲观，淡季难有转机。铝锭社库继续累库，铝棒连续去库并且多地铝棒加工费有所回升。宏观积极情绪有所消退，基本面较弱，但市场传言某大厂将暂停部分铝供应合同，短期铝价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间17000-18500。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 联储加息预期降温，美元指数大跌，有色金属普涨。不锈钢需求表现一般，现货偏弱，钢厂施压原料采购价，镍铁价格承压下行，但成本支撑降幅有限，江苏地区到厂含税价1055元/镍。印尼镍铁产线持续投产，镍铁供应压力将增大，国内铁厂在亏损压力下陆续减产，矿石采购不积极。印尼硫酸镍回流，部分下游三元企业出售多余硫酸镍。6月新能源汽车产销同比分别增长32.8%和35.2%，出口继续维持高增涨，而三元前驱体需求恢复缓慢。硫酸镍供需紧张有所缓解，镍中间品坚挺支撑硫酸镍价格持稳。随着印尼镍中间品放量，硫酸镍中长期下行趋势不改。纯镍进口亏损有所收窄，有部分俄镍和挪威资源进口到货。库存方面，交易所纯镍库存仓单均有所增加。基本面较弱且宏观积极情绪消退，短期镍价预计震荡偏弱运行，主力08合约参考运行区间150000-170000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 上周国内外交易所库存及国内社会库存累库趋势明显，合计增加1089吨。近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，缅甸禁矿措施或在8月落地，供应缩减预期将兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，5月国内集成电路产量同比增速为7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。近期锡价上涨后，下游交投表现冷清，终端消费未见起色，整体观望情绪浓厚。上周锡国内外合计库存呈现继续累库状态，需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-245000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月零售销售数据低于预期，美国6月通胀同比数据回落程度超预期，美国6月非农就业人数不及预期，贵金属价格反弹。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场已对美联储在7月会议上加息25基点定价。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格呈偏强震荡走势，操作上建议持逢低买入思路，参考沪银08合约运行区间5700-6050。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月零售销售数据低于预期，美国6月通胀同比数据回落程度超预期，美国6月非农就业人数不及预期，贵金属价格反弹。美联储6月议息会议如期暂停一次加息， 欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场已对美联储在7月会议上加息25基点定价。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格呈偏强震荡走势，操作上建议持逢低买入思路，参考美黄金运行区间1950-2000，沪金08合约运行区间455-467。 能源化工 ◆PVC中性 建议：震荡，中长期仍承压。 行情分析及热点评论： 7月20日PVC主力09合约收盘6016元/吨（-25），常州市场价5850元/吨（0），主力基差-166元/吨（+25），电石价格乌海市场2850元/吨（0），山东市场3285元/吨（0），山东32%离子膜液碱价格弱势，主流价665-755元/吨。截止7月14日，华东及华南样本仓库总库存41.80万吨，较上一期减少0.55%，同比增15.34%。检修高峰过去，且库存持续高位，整体市场供应货源充裕。需求端，受高温和梅雨天气影响，需求处于传统淡季，终端制品企业订单一般，内需难有改善；印度买盘转向中国，短期出口有所回暖，但中期印度淡季补库持续性存疑。成本端，煤炭安全检查，存反弹预期，液碱下跌，动态成本上升。短期受出口和成本拉动，或震荡运行，上方暂关注前高压力；中长期内外需求拉动有限，高库存使得盘面承压，大方向或仍偏承压。 ◆PP：中性 投资建议：震荡，中长期仍承压。 行情分析及热点评论： 7月20日PP主力合约PP2309涨0.52%收于7334元/吨。截止7月13日国内聚丙烯装置周开工负荷率为74.86%较上一周下调3.26个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量约14.55万吨，较上一周增27.52%。据市场传闻称，7月19日主要生产商库存水平65万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅2.26%；去年同期库存大致71万吨。原油、煤炭、天然气均震荡偏强运行，动态支撑延续，目前需求淡季，供给压力也不大，或震荡运行。中长期看，新增产能压力大，需求提升或有限，估值修复后供需压力或将边际增加，逐步对盘面形成拖累，中期或仍承压。 ◆尿素：中性 投资建议：区间操作 行情分析及