【安信食饮������赵国防】周专题：价盘稳定前提下高库存是销售驱动力

【安信食饮������赵国防】周专题：价盘稳定前提下高库存是销售驱动力在跟投资者交流过程中大家对库存问题讨论和担心比较多，对于库存，我们认为在挤压式增长逻辑下相对的高库存模式将持续下去，并且认为在未来竞争过程中库存将成为竞争的主要手段，#价盘稳定前提下的高库存会是公司竞争力的体现。白酒行业已经进入挤压式增长阶段，在弱需求背景下竞争变得更为激烈，#“躺平”将是错误的策略。【安信食饮������赵国防】周专题：价盘稳定前提下高库存是销售驱动力在跟投资者交流过程中大家对库存问题讨论和担心比较多，对于库存，我们认为在挤压式增长逻辑下相对的高库存模式将持续下去，并且认为在未来竞争过程中库存将成为竞争的主要手段，#价盘稳定前提下的高库存会是公司竞争力的体现。白酒行业已经进入挤压式增长阶段，在弱需求背景下竞争变得更为激烈，#“躺平”将是错误的策略。进入2021年以后在疫情以及消费力下降影响下行业弱需求态势明显，新品牌推出更难（如酱酒）、中小酒厂逐渐退出，双向红包等政策次第推出。此时我们发现企业采取“躺平式”销售策略（如清库存、理价格等）会弱化企业竞争力，本质的原因是行业扩容速度赶不上龙头公司增长诉求，此时渠道上的不作为会带来份额被争夺。渠道上的狼性反而会逐渐带来相对的竞争优势。#库存可以变成有效的销售驱动力，白酒企业要避免经销商既有钱又有时间，争夺经销商库存体现出了必要性。能够高位运行且实现产品的良性周转将成为行业的常态，此时重要的是品牌强度、管理能力和经销商运营水平，对于经销商而言传统粗放式贸易角色和流通批发会逐渐丧失优势，而能够精细化运营并且具备市场培育能力的平台型公司成为核心竞争力。而从结果来看，高库存且价盘稳定则成为白酒企业运营能力的体现，所以此时库存高低不能一概而论，应该结合运营能力来分析。展望后续产业发展，在没有强有力的外部刺激带动需求大幅改善的前提下，#我们认为库存或持续维持高位。我们不认为库存去化将成为行业拐点的指标，也不认为绝对的低库存就是评价公司优劣的标准，各项指标都要归结到市占率的提升上面去。如果“弱复苏”趋势延续下去，#能够压下货的高库存企业反而将成为一种优秀的表现。风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等。