玉米和玉米淀粉周报：内盘玉米易跌难涨

内盘玉米易跌难涨 2023年7月19日 研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-82295516 观点汇总 •外围利多因素不及利空影响 •黑海协议暂停，但该政策多变 •美玉米种植地带天气炒作较热，但种植面积年度偏高 •巴西供给量较大，新作即将上市 •内盘基本面缺乏上行驱动 •小麦替代作用显现，且饲用稻谷拍卖虽延期但未取消 •玉米上量增加、库存转增，令其价格承压 •高存栏给饲用需求带来利多支撑，但饲料企业消费积极性较差 •深加工陆续停工检修，下游承接能力较差 •进口玉米到港量或将增加 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；国内农产品保供稳价政策引导；国内收储政策的调整和执行。 玉米市场行情回顾及展望 1.期货市场： —CBOT玉米期价受USDA月度供需报告的利空影响表现较弱，但黑海谷物协议暂停和天气炒作支撑其价格再次回升至500美分/蒲式耳上方。在丰产预期较为确定背景下，市场重新寻找不确定性较高的天气炒作题材，黑海协议也再次被市场重视。—连盘玉米期货价格整体偏弱运行，主力09合约跌至2700整数点位附近，现货端情绪的降温带动期货价格走弱，盘面维持近强远弱态势。 2.现货市场： 3—国内玉米现货价格稳中偏弱运行，据JIC最新统计，北方玉米集港价格2710-2830元/吨，广东蛇口新粮散船2890-2910元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2980元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2610-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨，山东玉米主流收购2900-3050元/吨，河南玉米主流收购2950-3000元/吨，河北玉米主流收购2850-2900元/吨。 玉米市场行情回顾及展望 行情展望： —外围利多因素不及利空影响：虽然黑海协议暂停，但该政策多变，且俄罗斯粮食出口意愿强烈。美玉米种植地带天气炒作较热，但种植面积年度偏高，而且进口利润较为丰厚。巴西面临收割压力，整体上外围供给压力较大。—内盘基本面缺乏上行驱动：小麦替代作用显现，且饲用稻谷拍卖虽延期但未取消，加之进口玉米到港量或将增加，均利空国内玉米的需求。同时，玉米上量增加、库存转增，高存栏给饲用需求带来利多支撑，但饲料企业消费积极性较差，而且深加工陆续停工检修，下游承接能力较差，均令其价格承压。 外盘玉米期价波幅较大 •CBOT玉米期价受USDA月度供需报告的利空影响表现较弱，但黑海谷物协议暂停和天气炒作支撑其价格再次回升至500美分/蒲式耳上方。•据CFTC持仓报告数据，7月11日当周，投机基金在玉米期货及期权净空单数量继续增加，持净空单从前一周的18209手增加至63052手。 国内玉米期价高位回调 •大连玉米期货主力09合约跌至2700整数点位附近，现货端情绪的降温带动期货价格走弱。 1-9价差收窄 •盘面上维 持近 强 远弱 格局，月间上呈现深度Back结构，C2401-C2309价差收窄但仍处极低值。 玉米现货价格高位松动 •市场有效流通粮源规模有限，短期内供需仍处于相对稳定的状态，现货价格方面也因此以窄幅波动为主。 美玉米对华销售量大幅走低 •截止到2023年7月6日，2022/23年度美国对中国大陆玉米出门装船量为733万吨，去年同期为1223万吨，当周无新增对华销售数量。 上半年进口玉米量同比减少 •据海关数据，我国6月玉米进口量为185万吨，同比下滑16.3%；1-6月玉米进口量共计1203万吨，同比减少11.5%。 玉米深加工到货量小增 •据JCI统计，第28周全国玉米深加工企业库存总量240万吨，较上周增加10万吨，给玉米现货价格施压。 港口库存小幅走高 •据JCI数据，第27周广东港玉米库存共计76.1万吨，较上周增加0.1万吨；北方四港玉米库存共计160万吨，较上周增加14万吨。 小麦价格小幅回调 •麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。•小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。 生猪养殖仍处深度亏损 •生猪价格继续低位徘徊，自繁自养的养殖利润仍有300元/投以上的深度亏损。•高存栏给饲用需求带来利多支撑，但亏损状态使其补库意愿较低，同时，小麦饲用替代进一步压制玉米需求。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 1.期货市场： —大连淀粉期货价格高位回落，截至7月18日，主力CS2309合约较前一周下跌72元/吨，淀粉期货回落跌幅大于玉米，主力合约价差走缩22元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格仍然以成本端为主导，跟随原料玉米价格持续波动。 —据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3250-3300元/吨，河北地区报价为3390元/吨，山东地区报价为3310-3440元/吨，甘肃、河南地区报价为3400-3410元/吨，价格较昨日下跌20元/吨。 —玉米淀粉企业开机率继续回落，淀粉库存小幅下降。据JCI统计，据JCI统计，第28周国内玉米淀粉行业平均开机率为54.95%，周比回落0.81个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量83.5万吨，周比下降1.42%。 玉米淀粉市场行情回顾及展望 我国吉林深加工玉米主流挂牌价2680元/吨左右，理论盈利76元/吨，山东深加工玉米挂牌价2970元/吨，理论亏损收窄至57元/吨。 行情展望： —淀粉现的价格较高，下游接受度较低，接下来关键还是看需求，现在需求没有回升迹象，下游消费恢复动力不足，拿货速度滞缓。预计在新季玉米上市之前成本支撑淀粉价格坚挺偏强，随后春玉米陆续上市，淀粉价格走低风险较大。—前期上涨阶段，淀粉主力09合约走势强于玉米09合约，带动09合约价差一度突破400整数点位。随着玉米供应量的增长，淀粉回调幅度或继续超过玉米，CS-C价差高估，前期布局空单可继续持有。 淀粉期价随玉米高位回落 •大连淀粉期货价格高位回落，截至7月18日，主力CS2309合约较前一周下跌72元/吨。 淀粉现货或告别强势 •供应紧张状况有所缓解，加之目前处于传统消费淡季，淀粉现货价格或转为弱势运行。•本周大连淀粉期货回落跌幅大于玉米，主力合约价差走缩22元/吨。 开机率继续走低 •玉米淀粉企业开机率继续回落，淀粉库存小幅下降。 •据JCI统计，第28周国内玉米淀粉行业平均开机率为54.95%，周比回落0.81个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量83.5万吨，周比下降1.42%。 淀粉行业盈利持续改善 •我国吉林企业每生产一吨玉米淀粉理论盈利较上周上升43元至76元，山东企业每生产一吨玉米淀粉理论亏损较上周下降18元至57元。 观点汇总 •外围利多因素不及利空影响 •黑海协议暂停，但该政策多变 •美玉米种植地带天气炒作较热，但种植面积年度偏高 •巴西供给量较大，新作即将上市 •内盘基本面缺乏上行驱动 •小麦替代作用显现，且饲用稻谷拍卖虽延期但未取消 •玉米库存转增，令其价格承压 •高存栏给饲用需求带来利多支撑，但饲料企业消费积极性较差 •深加工陆续停工检修，下游承接能力较差 •进口玉米到港量或将增加 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；国内农产品保供稳价政策引导；国内收储政策的调整和执行。 免责声明 ⚫本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 ⚫风险提示：期市有风险，投资需谨慎 谢谢！