有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月7日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜小幅回落，宏观方面，美国ADP私人部门新增就业人数49.7万，是经济学家预期的两倍多，美国7月份加息概率为91.8%。基本面方面，昨日lme铜库存下降2025吨，新奥尔良仓库增幅最大，注销仓单比例下滑至39.62%，不过comex铜库存一直垒库，所以市场对挤仓的担忧不大。昨日国内现货升水回落至30-90元/吨，进入7月份下游买盘力度减弱，部分企业出现停产，进口铜也有流入，现货升水快速回落，本周上海地区垒库，在进口铜流入的压力和消费淡季的预期下，七月份垒库的预期比较强。价格方面来看，7月份加息的预期强，市场等待美国非农数据对加息的指引。现货端7月份垒库的压力增大，铜价仍然有回落空间。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 昨夜沪铝小幅走弱，行情的毛刺虽多但也呈现出震荡下移的走势，AL2308合约持续受到5日均线的压制，沪铝2308合约跌35元至17830元/吨，重心下移；结构上07合约多空还在博弈，7-8价差还在扩大，但是08及之后的合约月差持续萎缩，铝锭预期增加后08及之后的反套头寸逐渐增加；宏观方面，昨夜美国小非农就业人数大超预期，彰显美国劳动力市场的强势，7月份加息预期被强化，美元指数短暂冲高后回落，金属先受抑制随后反弹；产业方面，阿拉丁（ALD）调研了解，自6月中下旬以来，省 内当日平均用电负荷较复产前增加近200万千瓦，其中电解铝行业用电负荷增加超百 万千瓦，折算运行产能增加70余万吨，速度较快；铝棒方面，根据钢联数据显示，本 周铝棒产量环比减少1.6万吨至30.27万吨，上周减少1.7万吨，铸锭量不断增加，负 反馈还在加码；库存方面，周四社会库存显示铝锭增加0.7万吨至49.2万吨，铝棒库 存减少0.85万吨至15.7万吨；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平， 高虚实比，挤仓的风险仍存，短期7-8月差或将维持高位，注意交割前仓单的注册速 度；但是08及之后的合约受铝锭增加预期的影响，价差逐渐收窄，关注反套的驱动；单边方面，季节性及周期性消费疲软，负反馈仍在加码，铝水比例持续下行，铝锭的库存持续累积，基差收敛后现货对期货的支撑作用有限，空单继续持有。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 氧化铝价格昨夜震荡回落，AO2311合约跌6元至2828元/吨；目前期货盘面升水，且盘面给北方地区一定的生产利润，短期云南地区电解铝复产超预期增加，氧化铝南北高成本区域略有减产，氧化铝周度运行产能下滑超百万吨，河南矿石紧张矿石价格上涨20元/吨等共同驱动氧化铝价格坚挺，但是当下货源较为充足，上涨较为乏力，预计盘面短期呈现震荡的走势，机会较少，建议观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 昨夜沪锌冲高后回落震荡，沪锌2308合约涨100元至20190元/吨，日线级别仍然呈现出窄幅震荡的走势，昨夜美国小非农就业人数大超预期，彰显美国劳动力市场的强势，7月份加息预期被强化，美元指数短暂冲高后回落，金属先受抑制随后反弹；产业方面，近期市场变动有限，冶炼端季节性集中检修，矿加工费暂时上行，下游需求也进入消费淡季，北方地区高温天气抑制施工；现货市场表现尚可，昨日价格回落后下游点价较为积极，市场氛围略有好转，仅上海市场因进口冲击而表现低迷；交易策略方面，三季度精炼锌供需两弱，宏观层面及基本面缺乏较大的矛盾，昨夜受美国就业数据的影响，美元指数宽幅波动，刺激锌价来回波动，且近期黑色系商品亦呈现窄幅震荡的走势，导致沪锌短期呈现震荡的走势，建议暂时观望，等待震荡区间多空力量出现分化 （以上观点仅供参考，不做为入市依据）铅 隔夜LME铅报收2051.5美元/吨，跌幅0.68%，昨日LME铅库存继续累库录得42925 吨。沪铅PB2308合约昨日夜盘盘初轻触15545元/吨高位后便一路走弱，围绕15490 元/吨横盘整理，最终报收15485元/吨，较前一交易日下跌55元/吨。宏观方面，7月市场强化美联储再次加息的预期，美元指数偏强震荡，有色金属稍受影响。基本面方面，进口铅精矿货源不多，成交较少，以国内矿为主，目前矿端还是维持偏紧态势，铅 精矿加工费短期内维持低位运行。本月原生铅冶炼企业检修结束与新建产能投产推进，供应有回升预期，原生铅周度开工率修复上涨至60.16%。目前国内现货市场观望情绪较为浓厚，冶炼厂报价坚挺而下游接货积极性较差，消费市场表现欠佳，下游电池生产企业采购积极性一般。7月供应恢复预期及消费改善有限的基本情况下，短期预计铅价或延续震荡格局。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘略有回落。宏观方面美国ADP就业数据远超预期，美联储7月加息预期进一步上升，美元指数冲高回落。产业方面，俄镍现货升水下调300至2550元/吨，金川镍现货偏紧，升水仅下调100，仍在11650元/吨的高位。新能源政策组合拳，16家车企签承诺书不打价格战，对稳定下半年新能源汽车销量预期是利好。格林美称其海外镍项目达产达能，做好迎接订单大增的准备。短期印尼电积镍项目还未投产，俄镍进口还未到港，多头趁印尼倒查走私矿出口的消息拉动价格上涨。但价格大涨后现货成交萎缩，需求还没有足够的承接力，smm预计本周社库小幅增加，中期上方仍有纯镍扩产的供应压力，关注外围市场风险。 不锈钢小幅下跌，仍在震荡区间内运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，跟随外围市场波动。产业方面，NPI最新成交价1050元/镍，有走弱迹象，但价格离成本不 远，难以流畅下跌，铬铁主流成交价8700元/50基吨，废不锈钢10400元/吨（不含 税）。又到钢厂采购的时段，钢厂和铁厂之间博弈，原料价格偏弱，而8月交割品是否 足够渐入市场考量。本周钢联统计社会库存减少，主要是300系热轧和200系、400系冷轧大幅减少，300系冷轧甚至有小幅增加，据了解钢坯库存增加，后市行情走势取决于钢厂策略。短期暂时以震荡思路对待，等待宏观靴子落地。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 昨日沪锡价格破位上行，锡价上涨的原因在于供应端的干扰，最近市场传言锡收储，另外临近8月缅甸禁止锡矿开采时间，市场愈发谨慎。不过锡现在基本面仍然偏弱，最近锡处于垒库状态，上周lme锡增加760吨，本周lme锡库存增加390吨。国内方面电子焊料消费仍然偏弱，最近锡价上涨以后，下游接单意愿更弱，不少贸易商反应零成交，国内锡冶炼厂生产平稳，6月份国内精炼锡产量为14223吨，较去年同比 37.35%。总体来看现在锡基本面偏弱，全球锡库存比去年同期高出5700吨，不过当下的不确定性在于缅甸禁矿的事情以及国储收储的传闻，使锡价易涨难跌，技术上来看，沪锡价格突破23万以后，正在向24.5万位置运行。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799