核化工智能装备市场空间广阔，募投项目助力公司竞争力提升

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2023年07月18日 景业智能（688290.SH） 核化工智能装备市场空间广阔，募投项目助力公司竞争力提升 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 349 463 645 858 1,115 增长率yoy（%） 69.0 32.9 39.1 33.0 30.0 归母净利润（百万元） 76 122 170 229 296 增长率yoy（%） 44.0 59.2 39.6 34.7 29.5 ROE（%） 24.7 11.5 14.3 16.4 17.7 EPS最新摊薄（元） 0.77 1.23 1.72 2.31 3.00 P/E（倍） 78.8 49.5 35.5 26.3 20.3 P/B（倍） 19.5 5.7 5.1 4.3 3.6 资料来源：长城证券产业金融研究院 事件：2023年7月13日，公司发布向特定对象发行股票募集说明书，本次向特定对象发行的股票数量为3,309,714股，发行价格为63.77元/股，发行对象拟认购金额合计为人民币21,106.05万元，不超过三亿元且不超过最近一年末净资产百分之二十。 核电产业契合国家低碳需求，核化工智能装备市场空间广阔。在我国经济建设持续深化的背景下，各个行业的用电量与日俱增，传统化石能源发电既无法完全满足我国的用电需要，也不符合现代发展的绿色潮流，核电技术成为我国发展的优选项。 在碳达峰、碳中和的背景下，我国能源电力系统清洁化、低碳化转型进程将进一步加快，核能作为近零排放的清洁能源，将具有更加广阔的发展空间。根据公司募集说明书，据预测，到2035年，核电在运规模达1.5亿千瓦左右，在建规模达到5,000万千瓦左右。未来10年，我国核电市场规模将稳步扩张至万亿级别。我国核电产业的扩张刺激下游乏燃料后处理市场发展，上述核工业处理进程对于核工业智能装备有相应需求，可带动其市场空间有效扩大，同时有利于核工业智能生产技术的不断提升。 公司为核工业产品领域领先企业，逐步向非核领域探索。公司核工业产品主要包括核工业系列机器人以及核工业智能装备。核工业系列机器人多用于乏燃料处理流程中后期的化工车间及尾段车间，对化工放射性物料进行取样分样、以及完成对铀、钚的氧化物产物的封装。核工业智能装备可应用于首端车间、尾端车间等生产工序中的放射性物料（如乏燃料组件切割、溶解、过滤和调料后的产物）转运过程中。同时，公司自2016年以来，开始针对新能源电池领域的智能生产线和智能单机设备相关技术进行技术研发，至2019年开始获得订单。目前公司正在进行对模块化智能教学装备系统的研究，该系统针对智能生产线方向职业教育需要，模块化智能教育装备，可广泛应用于学生和技术工人的培训中。 募集资金聚焦公司主营业务，有效提升长期盈利能力及竞争力。根据公司发布的定向股票募集说明书，本次募集资金主要用于高端核技术装备制造基地项目的建设。拟生产产品主要为核工业智能装备，为公司主营业务。该项目旨在帮助公司产品在不同使用场景的拓展，有利于加强产品供应能力与路线，巩固公司行业地位。 买入（维持评级） 股票信息 行业 机械 2023年7月17日收盘价（元） 60.89 总市值（百万元） 6,020.80 流通市值（百万元） 2,738.33 总股本（百万股） 98.88 流通股本（百万股） 44.97 近3月日均成交额（百万元） 30.83 股价走势 作者 分析师 于夕朦 执业证书编号：S1070520030003 邮箱：y uximeng@cgws.com 分析师 孙培德 执业证书编号：S1070523050003 邮箱：sunpeide@cgws.com 联系人 陈郁双 执业证书编号：S1070122030032 邮箱：cheny ushuang@cgws.com 相关研究 -18 %-11 %-4%3%10%17%24%31%2022-072022-112023-032023-07景业智能沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 投资建议。智能装备制造行业与核工业建设都是制造强国建设的主攻方向，行业规模正处于稳定扩张阶段。公司主营产品为核工业智能装备与核工业系列机器人，具有技术研发优势，在行业内产品缺少集中供应商的情况下，公司竞争优势明显。同时公司发布定增聚焦高端核技术装备制造基地项目的建设，对未来提升产能、聚焦主营业务、实现规模化经济效益提供助益、持续发力，给予“买入”评级，预计2023年至2025年归母净利润分别为1.70/2.29/2.96亿元，EPS分别为1.72/2.31/3.00元，对应PE分别为35.5/26.3/20.3倍。 风险提示：业务集中于核工业领域及该领域产业政策变化的风险；客户集中度较高的风险；关联销售占比较高的风险；订单取得不连续导致业绩波动的风险；业绩的季节性风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 621 1155 1399 1762 2318 营业收入 349 463 645 858 1115 现金 211 487 677 901 1171 营业成本 193 243 322 407 518 应收票据及应收账款 184 248 280 450 513 营业税金及附加 2 3 6 8 9 其他应收款 4 3 13 5 17 销售费用 7 12 14 18 22 预付账款 5 8 17 14 24 管理费用 37 49 69 91 118 存货 148 88 246 177 349 研发费用 29 42 61 86 116 其他流动资产 69 321 166 215 244 财务费用 -2 -10 -15 -12 -8 非流动资产 73 229 264 325 388 资产和信用减值损失 -8 -14 -10 -19 -25 长期股权投资 0 0 0 0 0 其他收益 10 20 13 14 16 固定资产 52 48 116 177 234 公允价值变动收益 0 3 1 1 2 无形资产 1 36 40 45 51 投资净收益 1 3 2 2 2 其他非流动资产 20 145 108 103 104 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 694 1384 1664 2087 2706 营业利润 87 137 193 259 335 流动负债 376 326 476 684 1024 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 41 295 401 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 172 128 302 229 448 利润总额 87 137 193 259 335 其他流动负债 204 198 133 160 174 所得税 10 15 23 30 39 非流动负债 9 2 3 4 4 净利润 76 122 170 229 296 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 9 2 3 4 4 归属母公司净利润 76 122 170 229 296 负债合计 385 328 479 688 1028 EBITDA 89 133 185 259 343 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元/股） 0.77 1.23 1.72 2.31 3.00 股本 62 82 99 99 99 资本公积 120 725 708 708 708 主要财务比率 留存收益 127 249 390 561 794 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 归属母公司股东权益 309 1056 1184 1399 1677 成长能力 负债和股东权益 694 1384 1664 2087 2706 营业收入（%） 69.0 32.9 39.1 33.0 30.0 营业利润（%） 41.1 58.0 41.1 34.1 29.4 归属母公司净利润（%） 44.0 59.2 39.6 34.7 29.5 获利能力 毛利率（%） 44.6 47.7 50.0 52.5 53.5 现金流量表（百万元） 净利率（%） 21.9 26.2 26.3 26.7 26.6 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE（%） 24.7 11.5 14.3 16.4 17.7 经营活动现金流 88 52 63 64 291 ROIC（%） 23.2 10.6 12.7 12.8 13.9 净利润 76 122 170 229 296 偿债能力 折旧摊销 4 6 8 13 17 资产负债率（%） 55.5 23.7 28.8 33.0 38.0 财务费用 -2 -10 -15 -12 -8 净负债比率（%） -64.2 -45.6 -53.5 -43.2 -45.9 投资损失 -1 -3 -2 -2 -2 流动比率 1.6 3.5 2.9 2.6 2.3 营运资金变动 -6 -93 -109 -181 -35 速动比率 1.2 3.2 2.4 2.3 1.9 其他经营现金流 17 31 11 17 23 营运能力 投资活动现金流 21 -682 115 -91 -114 总资产周转率 0.6 0.4 0.4 0.5 0.5 资本支出 13 125 65 69 77 应收账款周转率 2.8 2.5 0.0 0.0 0.0 长期投资 33 -560 0 0 0 应付账款周转率 2.0 1.9 5.3 0.0 0.0 其他投资现金流 1 3 180 -21 -37 每股指标（元） 筹资活动现金流 -23 611 -29 -4 -13 每股收益（最新摊薄） 0.77 1.23 1.72 2.31 3.00 短期借款 -1 0 41 254 106 每股经营现金流（最新摊薄） 0.89 0.53 0.64 0.65 2.94 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产（最新摊薄） 3.12 10.68 11.98 14.13 16.90 普通股增加 0 21 16 0 0 估值比率 资本公积增加 5 605 -16 0 0 P/E 78.8 49.5 35.5 26.3 20.3 其他筹资现金流 -27 -15 -70 -257 -119 P/B 19.5 5.7 5.1 4.3 3.6 现金净增加额 86 -19 149 -30 164 EV/EBITDA 65.2 39.5 28.3 20.3 14.8 资料来源：长城证券产业金融研究院 公司动态点评 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对