期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月14日 宏观金融 全球主要市场表现 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：09多单持有，9-1正套减仓持有◆玉米：01反弹试空、9-1反套◆鸡蛋：观望为主◆苹果：震荡运行◆生猪：◆油脂：09短线逢高滚动做空；继续多2401空2309套利多空交织，单边观望，可以菜豆、菜棕做多减仓持有 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡偏强 投资建议：多头谨慎持有 行情分析及热点评论： CPI后美国通胀指标PPI超预期降温，强化市场对美联储加息到尾声的预期，美元跌破重要支撑位，人民币汇率继续升值，A股乘势上行 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3740（+10），唐山迁安普方坯3520（-）。基本面来看：旺季时间窗口已经过去，后续面对的是高温天气，需求可能难有亮点，螺纹表需数据已下滑至270万吨附近；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润偏低，预计产量低位徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存有望逐步累积，关注产量变动情况。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响较大，后期重点关注淡季需求下滑的幅度、宏观政策落地情况。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计短期震荡运行为主，10合约关注【3620-3770】区间。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，盈利钢厂比例环比降0.43%至63.64%，周度热卷产量环比降5.57万吨至305.49万吨，产量顶点或已出现，关注后期粗钢减产政策情况。需求端，随着海内外钢材价差的减小以及人民币升值的影响，前期较高的钢材出口量或有收缩，但短期依旧强势。国内方面，地产先行指标挖掘机销量下行，地产重点30城供应环比增34%，成交规模却历史低位，地产端用钢需求不及预期。6月制造业PMI指数49%，环比增0.2%，但仍位于荣枯线以下。基建端需求较好，为钢材需求拖底，但是在钢材需求中占比较小，支撑作用并不显著。上周热卷库存环比增10.09万吨至371.14万吨。当下供需矛盾并不突出，多空因素交织，短期盘面震荡运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周三发布的美国6月季调/未季调后CPI月/年率；周四发布的国内进出口数据。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格小幅反弹，现货方面，青岛港PB粉871涨3，超特粉741涨7。基本面来看：钢厂库存再度下滑，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少108.04万吨；港口库存继续降低，45港库存环比降143.39万吨；供应端，本周全球铁矿石发运总量环比减少665.3万吨，回落至低位水平；需求端，日均铁水产量环比减少2.44万吨至244.38万吨。整体而言，钢材需求不佳，且下半年可能执行限产政策，铁矿需求预期偏弱，但目前基差偏高，叠加铁水产量高位，铁矿现实格局偏强，预计铁矿价格震荡运行。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周威海中玻股份有限公司浮法二线500T/D欧茶产线改产欧灰，目前已正色。当下玻璃总在产日融量167400吨/日，环比持平。需求方面，昨日国内浮法玻璃市场价格涨跌不一，交投氛围一般。华北山西利虎对省外调涨1元/重量箱，沙河区域小板部分抬价走低，大板价格基本稳定，交投一般，贸易商灵活出货为主；华中今日部分厂家报价上调1-2元/重量箱，交投尚可，局部观望情绪增加；华东市场价格稳中局部松动，外围区域货源价格优势减弱，区域内多数厂产销尚可；华南市场零星报涨1元/重量箱，多数维持观望态度。综合来看，目前玻璃价格接近成本，下跌空间有限，同时上涨动能不足，短期或震荡运行。关注周三发布的美国6月季调/未季调后CPI月/年率；周四发布的国内进出口数据。(数据来源：卓创资讯) ◆锰硅震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 成本方面，南北成本差异仍旧影响两大区供应，北方产区较高利润刺激所带来的“供需劈叉”问题仍未得到改善，虽然锰硅周度产量环比有小幅回落，但仍旧处于高位。下游需求端，成材进入消费淡季，产量并未出现明显的回升，依旧位于低位水平，虽然近期市场情绪回暖，短期内有所反弹，铁水产量处于246万吨以上水平，但持续性有限，铁水后期再度走弱可能性较大。叠加5月份所公布的房地产数据显示，地产开工端依旧薄弱，这将继续制约长材端钢材需求。综合来看，锰硅市场维持震荡趋势。 ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应方面，煤矿保持正常开工，焦煤供应稳定，上游库存高位回落，但整体产量仍处高位，叠加进口补充作用明显，行业利润丰厚、中长期来看仍有让利下游可能。焦企出货顺畅，钢厂对焦企第二轮提涨暂未回应。叠加焦煤价格反弹，成本压力较大，部分焦企小幅限产。竞拍方面，刚需影响下，焦煤现货价格表现偏强，线上竞拍成交溢价增多。需求方面，钢厂铁水产量维持高位，加之废钢供给不足，短期内对焦炭补库有需求，目前焦化维持盈亏平衡，但近期市场情绪转好，原料端焦煤价格持续上涨，焦企利润仍旧有限，提产意愿不强，现阶段原料补库节奏放缓，维持刚需采购。综合来看，煤焦市场暂稳运行，焦炭提涨落地对焦煤价格有一定拉涨作用，情绪向好，但长期来看，双焦产能过剩价格易跌难涨，重心下移，后续重点关注市场宏观情绪变化和压产政策。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 本周铜价偏弱震荡运行，美国大小非农就业数据分化，美国6月失业率仍在低位，工资增速仍有韧性，市场仍然定价7月继续加息。CSPT小组7月6日敲定2023年第三季度铜精矿现货采购指导加工费为95美元/干吨，较二季度增加5美元/吨，矿端维持宽松，而7月冶炼厂检修减少，产量预期继续维持高位。LME注销库存流向中国，本周社会库存连续第二周累升，且增幅扩大。三季度下游消费逐步趋弱，铜价压力有所上升。技术面看，沪铜主力维持高位横盘，短期区间格局未变。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500 行情分析及热点评论： 美国CPI及核心CPI超预期下降，美联储加息预期降温，有色金属普涨。云南和贵州电解铝复产带动西南氧化铝需求增加。氧化铝价格短期偏强且成本下行的背景下，正常运行的氧化铝企业稳定生产，前期检修的部分企业恢复满产，个别企业因矿石供应不足而减产。贵州华仁新材料满产运行，省内复产全部完成。云南电解铝运行产能快速上升，复产规模已达70万吨。需求方面，下游铝加工市场羸弱，建筑型材、板带、线缆、合金板块需求均维持弱势，淡季难有转机。工业型材尚可，光伏表现平稳，电池铝箔需求较好。库存方面，铝锭社库继续累库，而铝棒却连续两次去库并且多地铝棒加工费有所回升。交易所库存仓单大幅下降，而云南复产产能不是交割品牌，短期仍然存在挤仓风险。基本面维持弱势，美元指数大跌，短期铝价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间17000-18500。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 海外镍矿挺价，国内铁厂7月维持减产运行、采购意愿一般，矿价预计维持平稳。印尼镍铁产线持续投产、下半年供应压力更大，铁厂在亏损压力下陆续减产，而不锈钢现货偏弱，钢厂施压原料采购价，镍铁价格承压下行，江苏地区到厂含税价1070元/镍。印尼硫酸镍开始回流，部分下游三元企业出售多余硫酸镍，供需紧张局面有所缓解，但镍中间品价格支撑下硫酸镍价格持稳。随着印尼镍中间品放量，硫酸镍仍是走 弱预期。纯镍进口亏损较大，进口到货主要是俄镍资源。交易所纯镍库存继续减少至2583吨，7月合约持仓量折2334吨，挤仓风险仍存。近期多重消息影响，较弱的基本面和低库存背景下，短期镍价预计在市场博弈中震荡运行，主力08合约参考运行区间150000-170000。 ◆锡中性 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 大型冶炼厂检修和缅甸禁矿措施将落地预期，驱动锡价反弹。近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，供应缩减预期将兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，5月国内集成电路产量同比增速为7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。下游交投表现冷清，终端消费未见起色，整体观望情绪浓厚，上周锡国内外合计库存呈现累库状态，上期所期货库存周内增加249吨至8603吨，LME伦锡库存周内增加615吨至4105吨。国内锡社会库存周内减少181吨至11585吨。需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续偏强震荡，操作上建议持逢低买入思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-250000元/吨。 ◆白银震荡 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据不及预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，贵金属价格震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。但美联储6月议息会议点阵图显示终值利率相对此前预期提高50基点，预计短期内贵金属价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间5350-5700。消息面关注本周三公布的美国6月CPI同比数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据不及预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，黄金价格震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。但美联储6月议息会议点阵图显示终值利率相对此前预期提高50基点，预计短期内黄金价 格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1900-1950，沪金08合约运行区间443-456，消息面关注本周三公布的美国6月CPI同比数据。 能源化工 ◆PVC中性 建议：短期谨慎反弹，中期仍承压。 行情分析及热点评论： 山东32%离子膜液碱价格下降，主流价695-765元/吨。截止7月7日，华东及华南样本仓库总库存42.03万吨，较上一期减少0.43%，同比增17.83%。检修高峰过去，且库存持续高位，整体市场供应货源充裕。需求端，受高温和梅雨天气影响，需求处于传统淡季，终端制品企业订单一般，内需难有改善。成本端，电石价格小涨，液碱下跌，PVC动态成本有所抬升。整体来看，动态成本上升，7月宏观政策窗口期，盘面谨慎反弹，暂关注6000压力。 ◆PP： 投资建议：短期谨慎反弹，中期或仍承压。 行情分析及热点评论： 截止7月6日国内聚丙烯装置周开工负荷率为79.81%较上一周下调1.08个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量约9.837万吨，较上一周降3.84%。据市场传闻称，7月11日主要生产商库存水平70.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅4.08%；去年同期库存大致76.5万吨。PP拉丝排产亦较往年偏低，供需面矛盾不大。原油反弹，动态估值仍存支撑。新能源汽车销售良好，近期宏观政策预期仍有支撑，宏观和成本支撑延 续，短期谨慎反弹。后期来看，供需面略偏宽松，7月装置重启增多，新增产能压力大，需求仍处于淡季，估值修复后供需压力或将边际增加，逐步对盘面形成拖累，中期或仍承压。 ◆尿素：中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 成