一周集萃：沪铜：短期美指难以继续下跌，限制铜价涨幅

一周集萃-沪铜 研究中心2023年07月16日 要点：短期美指难以继续下跌，限制铜价涨幅 ➢行情回顾 截至7月14日，沪铜主力2308合约收盘69290元/吨，周内铜价震荡上行，涨幅2.48%，主要运行区间67520-69740元。 ➢逻辑观点 宏观面：本周美国6月CPI及PPI数据均超预期回落，通胀压力显著下降，市场加息预期下修，美元指数延续下挫，跌破100关口，而国内政策预期依然存在，内外宏观共振。基本面，本周内Antofagasta与中国冶炼厂就2023年下半年与2024年上半年的铜精矿TC/RC定为88.0美元/干吨及8.80美分/磅，较去年的TC/RC定为75.0美元/千吨及7.50美分/磅增加13.0美元/干吨及1.30美分/磅，CSPT小组敲定2023年三季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年二季度现货铜精矿采购指导加工费90美元/吨及9.0美分/磅增加5美元/吨及5.0美分/磅，并创CSPT小组2017年四季度现货铜精矿采购指导加工费的新高，市场中铜矿原料供给相对充裕，但是冷料市场仍然偏紧，废料还有税务追缴问题，影响电铜产出。但消费端淡季效应明显，铜材开工率下滑，进口货源流入，SHFE库存持续增加，现货贴水维持。 ➢行情展望及投资建议 近期铜价上涨主要源于美元指数的大幅下跌，而美元指数依然受制于联储政策，而联储并未停止加息，且美国经济强于欧洲，短期美元指数继续走跌概率不大，对铜价提振有限。基本面，供增需弱叠加进口铜流入，国内现货偏宽松，现货贴水幅度加深，对价格支撑减弱。预计铜价继续上涨空间有限，下周CU2308主波动区间参考68000-70000元/吨。操作上，建议卖出虚值看涨期权CU2309C71000。 ➢风险提示 海内外政策超预期。 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价震荡上行 数据来源：Wind广州期货研究中心 ✓本周铜价周初震荡整理，周三美国公布CPI后，美元指数大幅下滑至100下方，刺激铜价两天连续拉涨。 ✓周内LME铜价格波动8285-8719.5美金/吨；SHFE铜2308合约主要运行区间67520-69740元，涨幅2.48%。 第二部分宏观面 宏观面：美国6月通胀延续回落，美元指数大幅下挫，市场加息预期下修 宏观面：美国6月通胀延续回落，美元指数大幅下挫，市场加息预期下修 宏观面：国内经济数据弱势，政策预期不断强化 第三部分供需面 铜矿端：稳步回升，供应趋松 数据来源：Wind广州期货研究中心 冶炼端：6月精铜产量91.79万吨，环比-4.3%，同比+7.1%，低于预期 精废价差维持在合理价差上方 进口铜分项情况 进口：洋山铜溢价相对稳定，进口窗口开启 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费分行业表现 第四部分库存与基差 库存：本周国内库存持续回升，LME库存延续去化 库存：三大交易所显现库存相对平稳，LME注销仓单高位回落 基差：国内现货升水转贴水，LME升水收窄 第五部分资金表现 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢2023年第三季度铜精矿现货TC指导价为95美元/干吨。2023年7月6日，CSPT召开季度会议，敲定2023年第三季度铜精矿现货TC指导价为95美元/干吨。2023年第二季度铜精矿现货TC地板价为90美元/干吨。本次二季度总经理办公会议表决深圳市中金岭南有色金属股份有限公司正式加入CSPT小组，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司正式成为CSPT小组第十三位成员。 ➢6月美国通胀数据延续回落。美国6月CPI同比增长3%，增幅创2021年3月以来最低水平，且不及预期值3.1%和前值4%；美国6月核心CPI同比增长4.8%，增幅创2021年年底以来最低水平，且不及预期值5%和前值5.3%。美国6月PPI同比增速从上月的1.1%放缓至0.1%，几乎没有增长，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值由-0.3%修正为-0.4%。 ➢6月全球制造业采购经理指数继续下行全球经济复苏面临较大挑战。中国物流与采购联合会今天（6日）公布6月份全球制造业采购经理指数。6月份全球制造业采购经理指数为47.8%，较上月下降0.5个百分点，连续4个月环比下降。全球制造业采购经理指数已连续9个月低于50%，再次创出自2020年6月以来的阶段新低，全球制造业下行态势有所加剧，复苏之路仍面临较大挑战。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司