白糖周报
研究员：张元投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn 1 2 3 主要观点 白糖：巴西增产幅度不及预期，郑糖持偏多震荡思路 2023/24榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20978.8万吨，较去年同期的18813.9万吨增加了2164.9万吨，同比增幅达11.51%；累计产糖量为1222.8万吨，较去年同期的971.6万吨增加了251.2万吨，同比增幅达25.85%。 即便如此亮眼的产量增长，仍旧低于市场预估的288万吨左右的增量，从而推动内外盘糖价再度较大幅度的反弹。国内糖协数据显示，截至2023年6月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累积销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7各百分比。白糖进入纯消费阶段，旺季的到来叠加进口利润依旧严重倒挂，白糖现货价格依旧坚挺。 策略：国际原糖市场供应端对巴西产量预期打得很满，一旦增产力度不及预期，容易形成情绪上的反向推动。本期双周产量数据之后，市场进入消息真空期，叠加商品市场整体氛围回暖，预计下周内外盘糖市仍将维持偏多震荡格局。 行情回顾 巴西增产数据不及预期，内外糖价反弹 基本面分析 基本面分析 3.1非农就业数据不及预期，CPI持续下降，美元指数破百 6月重要经济数据社融、CPI公布完毕、基本面利空因素短期落地 基本面分析 3.2UNICA：2023/24榨季截至6月下半月，巴西中南部累计产糖量为1222.8万吨，较去年同期的971.6万吨增加了251.2万吨，同比增幅达25.85%。 6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4300.3万吨，较去年同期的4208.2万吨增加了92.1万吨，同比增幅达2.19%；甘蔗ATR为133.04kg/吨，较去年同期的137.19kg/吨下降了4.15kg/吨；制糖比为49.43%，较去年同期的45.54%增加了3.89%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的20.31亿升下降了1.14亿升，同比降幅达5.59%；产糖量为269.5万吨，较去年同期的250.5万吨增加了19万吨，同比增幅达7.57%。 2023/24榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20978.8万吨，较去年同期的18813.9万吨增加了2164.9万吨，同比增幅达11.51%；甘蔗ATR为128.29kg/吨，较去年同期的127.35kg/吨增加了0.94 kg/吨；累计制糖比为47.68%，较去年同期的42.56%增加了5.12%；累计产乙醇96.03亿升，较去年同期的90.45亿升增加了5.58亿升，同比增幅达6.17%；累计产糖量为1222.8万吨，较去年同期的971.6万吨增加了251.2万吨，同比增幅达25.85%。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 基本面分析 3.3巴西23/24榨季维持高糖醇比格局。 甘蔗ATR为133.04kg/吨，较去年同期的137.19kg/吨下降了4.15kg/吨；制糖比为49.43%，较去年同期的45.54%增加了3.89%；产乙醇19.17亿升，较去年同期的20.31亿升下降了1.14亿升，同比降幅达5.59%。 基本面分析 3.4印度22/23榨季产量尘埃落定 据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。 基本面分析 3.5泰国出口量增长，但幅度有限 泰国外贸部数据显示，2023年4月泰国出口食糖60.53万吨，同比增加6.39万吨，增幅达11.80%。其中出口原糖35.16万吨、白糖5.14万吨、精制糖20.23万吨。 2022/23榨季截至4月，累计出口食糖439.48万吨，同比增加33.64万吨，增幅8.29%。 基本面分析 3.66月全国产销数据同比继续走好，但销量增幅环比下降 中国糖业协会：截至2023年6月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累积销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7各百分比。 基本面分析 3.7本周原糖有所企稳反抽，进口利润再度走跌。 基本面分析 3.82023年5月进口食糖仅3.51万吨 海关总署公布数据显示，2023年5月我国进口食糖3.51万吨，同比减少22.69万吨，降幅86.6%。 2023年1-5月累计进口食糖105.69万吨，同比减少56.66万吨，降幅34.64%。 2022/23榨季截至5月累计进口食糖282.85万吨，同比减少62.01万吨，降幅17.96%。 基本面分析 3.96月全国新增工业库存209万吨，上期值272万吨。注册仓单有所下降。最新注册仓单49372张。 基本面分析 3.10国内产区白糖现货价格有所回落，整体仍处于历史高位 价差跟踪 4.1基差：现货价格相对坚挺，期货盘面有所回落，基差跟进扩大 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看
