期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月17日 宏观金融 全球主要市场表现 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜◆纸浆：暂时观望◆PTA：震荡偏强 农业畜牧 ◆豆粕：09多单持有，9-1正套减仓持有、1-5正套轻仓入场◆玉米：01反弹试空、9-1反套◆鸡蛋：观望为主◆苹果：震荡运行◆生猪：◆油脂：09短线逢高滚动做空；继续多2401空2309套利多空交织，单边观望，可以菜豆、菜棕做多减仓持有 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：多头谨慎持有 行情分析及热点评论： 美国上周公布PPI不及预期，美元落，而后美国消费者信心超预期攀升，美债收益率和美元盘中加速回升；人民币汇率相对稳定，A股仍是板块快速轮动风格，震荡居多，多头可继续持有 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡上涨，现货方面，杭州螺纹3760（+20），唐山迁安普方坯3560（+40），双休期间，迁安钢坯下跌10至3550。 上周螺纹钢价格低开高走，一是美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落，美元指数走弱，股市、商品普涨，二是高温天气下煤价偏强，双焦期货价格大涨，推动螺纹钢价格上行。后市展望：需求端，7-8月面对的是高温天气，需求难有亮点，螺纹表需数据已经下滑了一个台阶；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润不佳，预计产量低位徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响较大，后期重点关注淡季需求下滑的幅度、宏观政策落地情况。走势预判：螺纹钢期货估值中性略偏高，预计震荡运行为主，10合约关注【3650-3800】区间,可以关注多现货、空期货套利机 会。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，目前盈利钢厂比例环比降0.43%至64.07%，盘随着年中常规临检和粗钢平控的影响，周度热卷产量环比降1.98万吨至303.51万吨，后期产量或还将下行。需求端，国内钢材价格相较于海外价格优势仍存，出口接单情况较好，短期依旧强势。地产方面，6月挖掘机开工小时数90.8小时，同比下降3.1%，连续三个月同比下滑；6月全国总开工4658个项目，环比下降33.97%；6月总投资额约22849.19亿元，环比下降44.4%。地产端需求较为悲观。制造业方面，6月汽车产销量、造船完工量、彩电/空调销售量均有增长，支撑热卷需求。上周热卷库存环比增6.09万吨至377.23万吨。当下供需矛盾并不突出，多空因素交织，短期盘面震荡运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周四发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡上行，现货方面，青岛港PB粉883涨12，超特粉755涨14。基本面来看：钢厂库存再度下滑，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少108.04万吨；港口库存继续降低，45港库存环比降143.39万吨；供应端，上周全球铁矿石发运总量环比减少665.3万吨，回落至低位水平；需求端，日均铁水产量环比减少2.44万吨至244.38万吨。整体而言，钢材需求不佳，且下半年可能执行限产政策，铁矿需求 预期偏弱，但目前基差偏高，叠加铁水产量高位，铁矿现实格局偏强，预计铁矿价格震荡运行，短期09合约关注800-860区间。 ◆玻璃偏多震荡 投资建议：偏多震荡 行情分析及热点评论： 供给端，上周暂无产线变化，玻璃在产日融量167400吨/日，环比持平。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求继续好转，产业订单表现较好，中下游逢低适量补货，局部企业报价试探小涨。由于当前价格处于近期偏低位，加上中下游前期库存已有一定消化，进行了阶段性补货，带动出货好转。此外，旺季前的备货逐步展开，整体需求存向好预期。上周浮法玻璃库存环比降2244万重量箱至5086万重量箱。综合来看，下游补库需求逐渐显现，短期盘面或偏多震荡。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周四发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。(数据来源：卓创资讯) ◆锰硅震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，锰硅市场稳中偏弱运行，行业利润仍存，锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，库存压力仍待消化。下游需求端，成材进入消费淡季，产量并未出现明显的回升，依旧位于低位水平，虽然近期市场情绪回暖，短期内有所反弹，铁水产量处于较高水平，但持续性有限，铁水后期再度走弱可能性较大。当前供给增量明显叠加需求弱势，市场询单积极性不高，交投量一般。综合来看，锰硅市场维持震荡趋势，重点关注下游需求变动情况。 ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应方面，煤矿保持正常开工，焦煤供应稳定，上游库存高位回落，但整体产量仍处高位，叠加进口补充作用明显，行业利润丰厚、中长期来看仍有让利下游可能。焦企出货顺畅，钢厂对焦企第二轮提涨暂未回应。叠加焦煤价格反弹，成本压力较大，部分焦企小幅限产。竞拍方面，刚需影响下，焦煤现货价格表现偏强，线上竞拍成交溢价增多。需求方面，钢厂铁水产量维持高位，加之废钢供给不足，短期内对焦炭补库有需求，目前焦化维持盈亏平衡，但近期市场情绪转好，原料端焦煤价格持续上涨，焦企利润仍旧有限，提产意愿不强，现阶段原料补库节奏放缓，维持刚需采购。综合来看，煤焦市场暂稳运行，焦炭提涨落地对焦煤价格有一定拉涨作用，情绪向好，但长期来看，双焦产能过剩价格易跌难涨，重心下移，后续重点关注市场宏观情绪变化和压产政策。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 本周铜价偏弱震荡运行，美国大小非农就业数据分化，美国6月失业率仍在低位，工资增速仍有韧性，市场仍然定价7月继续加息。CSPT小组7月6日敲定2023年第三季度铜精矿现货采购指导加工费为95美元/干吨，较二季度增加5美元/吨，矿端维持宽松，而7月冶炼厂检修减少，产量预期继续维持高位。LME注销库存流向中国，本周社会库存连续第二周累升，且增幅扩大。三季度下游消费逐步趋弱，铜价压力有所 上升。技术面看，沪铜主力维持高位横盘，短期区间格局未变。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500 行情分析及热点评论： 美国CPI及核心CPI超预期下降，美联储加息预期降温，有色金属普涨。云南和贵州电解铝复产带动西南氧化铝需求增加。氧化铝价格短期偏强且成本下行的背景下，正常运行的氧化铝企业稳定生产，前期检修的部分企业恢复满产，个别企业因矿石供应不足而减产。贵州华仁新材料满产运行，省内复产全部完成。云南电解铝运行产能快速上升，复产规模已达70万吨。需求方面，下游铝加工市场羸弱，建筑型材、板带、线缆、合金板块需求均维持弱势，淡季难有转机。工业型材尚可，光伏表现平稳，电池铝箔需求较好。库存方面，铝锭社库继续累库，而铝棒却连续两次去库并且多地铝棒加工费有所回升。交易所库存仓单大幅下降，而云南复产产能不是交割品牌，短期仍然存在挤仓风险。基本面维持弱势，美元指数大跌，短期铝价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间17000-18500。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 海外镍矿挺价，国内铁厂7月维持减产运行、采购意愿一般，矿价预计维持平稳。印尼镍铁产线持续投产、下半年供应压力更大，铁厂在亏损压力下陆续减产，而不锈钢现货偏弱，钢厂施压原料采购价，镍铁价格承压下行，江苏地区到厂含税价1070元/镍。印尼硫酸镍开始回流，部分下游三元企业出售多余硫酸镍，供需紧张局面有所缓解，但镍中间品价格支撑下硫酸镍价格持稳。随着印尼镍中间品放量，硫酸镍仍是走弱预期。纯镍进口亏损较大，进口到货主要是俄镍资源。交易所纯镍库存继续减少至2583吨，7月合约持仓量折2334吨，挤仓风险仍存。近期多重消息影响，较弱的基本面和低库存背景下，短期镍价预计在市场博弈中震荡运行，主力08合约参考运行区间150000-170000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 上周国内外交易所库存及国内社会库存累库趋势明显，合计增加1089吨。近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，缅甸禁矿措施或在8月落地，供应缩减预期将兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，5月国内集成电路产量同比增速为7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。近期锡价上涨后，下游交投表现冷清，终端消费未见起色，整体观望情绪浓厚。上周锡国内外合计库存呈现继续累库状态，需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-245000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月通胀同比数据回落程度超预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国6月非农就业人数不及预期，贵金属价格反弹。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格将延续偏强震荡。操作上建议持逢低买入思路，参考沪银08合约运行区间5600-5900。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月通胀同比数据回落程度超预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国6月非农就业人数不及预期，贵金属价格反弹。美联 储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格将延续偏强震荡。操作上建议持逢低买入思路，参考美黄金运行区间1930-1980，沪金08合约运行区间448-461。 能源化工 ◆PVC中性 建议：短期谨慎反弹，中期仍承压。 行情分析及热点评论： 山东32%离子膜液碱价格下降，主流价695-765元/吨。截止7月7日，华东及华南样本仓库总库存42.03万吨，较上一期减少0.43%，同比增17.83%。检修高峰过去，且库存持续高位，整体市场供应货源充裕。需求端，受高温和梅雨天气影响，需求处于传统淡季，终端制品企业订单一般，内需难有改善。成本端，电石价格小涨，液碱下跌，PVC动态成本有所抬升。整体来看，动态成本上升，7月宏观政策窗口期，盘面谨慎反弹，暂关注6000压力。 ◆PP： 投资建议：短期谨慎反弹，中期或仍承压。 行情分析及热点评论： 截止7月6日国内聚丙烯装置周开工负荷率为79.81%较上一周下调1.08个百分点；国内聚丙烯装置停车周损失量约9.837万吨，较上一周降3.84%。据市场传闻称，7月11日主要生产商库存水平70.5万吨，较前一工作日去库3万吨，降幅4.08%；去年同期库存大致76.5万吨。PP拉丝排产亦较往年偏低，供需面矛盾不大。原油反弹，动态估值仍存支撑。新能源汽车销售良好，近期宏观政策预期仍有支撑，宏观和成本支撑延续，短期谨慎反弹。后期来看，供需面略偏宽松，7月装置重启增多，新增产能压力大，需求仍处于淡季，估值修复后供需压力或将边际增加，逐步对盘面形成拖累，中期或仍承压。 ◆尿素：中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 成本方面，煤炭价