铁矿石周报

摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月16日星期日 铁矿本周盘面累计涨幅较为明显，创本轮反弹新高。6月社融的贷款数据超预期，黑色系计价经济复苏的预期，主力合约估值有所提升。同时美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。虽然7月上半月铁矿到港压力受前期冲量影响有所增加。但高铁水产量下本周疏港仍较为旺盛，钢厂采购意愿仍较强，港口库存继续去化。铁矿本轮反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，但近期炉料端煤焦价格上涨，侵蚀钢厂利润空间，限制铁矿下一阶段价格反弹空间。成材表需本周小幅下降，下游终端消费即将转入淡季，对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。而炉料端成本维持高位，处于高位的铁水产量将面临减产，本周出现环比下降，需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启。但铁矿7月价格有望淡季不淡，三季度随着国内经济的进一步复苏，铁矿价格具备一定的上行动能。1-5月全国规模以上工业企业利润同比降幅进一步收窄，其中制造业利润累计增速较前值回升3.3个百分点，5月当月利润降幅收窄7.4个百分点，在三大类别中改善最为明显。企业库存连续第二个月保持快速去化趋势。6月制造业PMI环比上升0.2至49%，财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。当前名义库存水平已降至历史较低水平。三季度库存和PPI有望迎来拐点，工业品价格上涨弹性增强。 【交易策略】 终端消费即将进入淡季，钢厂利润短期难有进一步改善。需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启，但美元指数破位下行，全球商品市场风险偏好上移，铁矿价格有望获得支撑，淡季不淡，关注09合约基差修复对盘面的上行驱动。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾.....................................................................................................................3二．基差和价差.................................................................................................................................................4三.航运市场回顾................................................................................................................................................5四.供应端..........................................................................................................................................................6五.需求端..........................................................................................................................................................7六．铁矿石期权.................................................................................................................................................9（一）期权成交和持仓分析...................................................................................................................9（二）波动率分析...................................................................................................................................10（三）期权策略.......................................................................................................................................12七．套利策略...................................................................................................................................................13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 本周铁矿现货市场价格本周集体上涨。普氏62%Fe截止7月13日报111.75美金，本周累计上涨2.3美金。具体来看，本周低品矿涨幅更为明显，超特粉涨幅超过4%，卡粉涨幅最小。钢厂利润水平被进一步压缩，对低品矿的采购意愿有所增强。期货方面，本周近远月合约集体上涨，合约间呈现较为明显的近强远弱走势。成交方面，本周近月合约成交量维持稳定，而远月合约成交明显放量。持仓的变化呈现同样的走势，主力合约增仓幅度不及远月。整体来看，本周铁矿石远月合约呈现明显的放量，增仓上涨，而主力合约的上涨缺乏成交量的配合。 数据来源：Mysteel方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿近远月合约的基差走势有所分化，近月合约基差小幅修复，而远月基差进一步走扩。当前09合约价差水平仍高，后续的修复有望对盘面形成上行驱动。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为132元/吨，环比上周下降10元/吨。PB粉与金布巴粉价差为60元/吨，周环比上升10元/吨，PB粉与超特粉价差为128元/吨，周环比下降5元/吨。低品矿溢价走强。合约间价差方面，09-01价差本周环比上升14元/吨至85元/吨。 三.航运市场回顾 全球海运指数本周止跌回升。截止7月13日BCI报1103，周环比上升110或11.08%，BDI本周累计上升212或14.33%至1691。全球铁矿石海运费价格本周基本维持稳定，截止7月13日图巴朗至青岛运费为20.1美元/吨，周度环比上涨0.1美元/吨或0.50%；西澳至青岛的海运费本周末报8.0美元/吨，周度环比下降0.1美元/吨或0.81%。 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率延续上升。2022年6月30日-2023年7月14日，全国126家矿山企业开工率为67.84%，环比上升2.19个百分点，日均产量最近一期为42.80万吨，环比增加1.38万吨/天。当前国内精粉产量处于近年来中位偏高水平，后续仍有进一步提产空间。外矿冲财报结束，主动检修增多，发运进入季节性淡季。7月3日-7月9日，澳巴19港铁矿石发运量2432.4万吨，环比减少511.5万吨。其中澳矿发运1735.1万吨，环比减少324.4万吨，发往中国的量1404.2万吨，环比减少328万吨。巴西矿发运697.4万吨，环比减少187.1万吨。本期全球铁矿石发运量2802.8万吨，环比减少665.3万吨。受前期高发运影响，到港压力继续增加。7月3日-7月9日，中国45港铁矿到港量2409.2万吨，环比增加49.1万吨，连续三期保持增加趋势。 本周下游对铁矿的采购意愿仍较强，疏港升至年内高位，高于历史同期正常水平。进口矿港口库存进一步去化，全国45港库存环比下降143.39万吨至12495.17万吨。其中澳矿库存为5589.32万吨，环比减少135.24万吨，巴西矿库存为4369.18万吨，环比增加50.55万吨。本周港口贸易矿库存共计7759.91万吨，环比增加56.15万吨，球团库存为617.79万吨，环比减少33.33万吨，块矿库存为1567.35万吨，环比增加7.03万吨，精粉库存为1085.46万吨，环比减少41.01万吨，粗粉库存为9224.57万吨，环比减少76.08万吨。钢厂厂内铁矿库存本周小幅下降。247家钢厂厂内进口矿库存环比减少108.04万吨至8522.33万吨，当前64家样本钢厂厂内进口矿平均可用天数为16天，周环比持平。 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为91.20%，环比下降0.91个百分点，日均铁水产量环比减少2.44万吨至244.38万吨。247家钢厂对进口矿的日均消耗量为296.98万吨，环比减少1.77万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.56%，环比上升0.01个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.65%，73.7%，11.65%，上期分别为14.8%，73.48%，11.72%。钢厂利润水平下降，使得本周球团和块矿的入炉比例均出现回落，烧结矿入炉比例相应提升，入炉品位同时上升。港口现货日均成交量本周为92.9万吨，环比减少17.6万吨。 本周成材表需小幅回落，下游终端消费即将转入淡季，对成材价格上涨的接受度有限。而炉料端成本维持高位，钢厂利润本周被进一步压缩，处于高位的铁水产量将面临减产。本周铁水产量出现环比下降，需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启。但企业库存连续第二个月保持快速去化趋势。当前名义库存水平已降至历史较低水平。三季度库存和PPI有望迎来拐点，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月价格有望淡季不淡，三季度价格随着国内经济的进一步复苏，铁矿价格具备一定的上行动能。 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 本周铁矿石期权合约日均成交量为399084.8张，较上周均值环比减少39622.2张，本周日均持仓量为777048.2张，环比上周减少104260张。本周期权成交量日均认沽认购比为1.48，环比上周上升0.02，持仓量日均认沽认购比为2.39，环比上周下降0.14。 （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比上升1.22个百分点至29.86%。当前处于上市以来的低位水平，近期有再度下行的预期。 （三）期权策略 黑色系计价经济复苏的预期，主力合约估值有所提升。同时美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。虽然7月上半月铁矿到港压力受前期冲量影响有所增加。但高铁水产量下本周疏港仍较为旺盛，钢厂采购意愿仍较强，港口库存继续去化。铁矿7月价格有望淡季不淡，09合约的基差修复对盘面有望形成上行驱动。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望止跌回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权 买入跨式组合 七．套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松。铁矿石短期仍具备正套逻 辑，可尝试做多