铅锌日评：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动

2023/7/17单位今值变动近期趋势SMM1#铅锭平均价格元/吨15,525.00 1.14%期货主力合约收盘价元/吨15,740.00 0.54%沪铅基差元/吨-215.00 90.00 升贴水-上海元/吨- - 升贴水-LME 0-3美元/吨-0.50 -6.26 升贴水-LME 3-15美元/吨-20.00 -4.25 沪铅近月-沪铅连一元/吨10.00 30.00 沪铅连一-沪铅连二元/吨40.00 15.00 沪铅连二-沪铅连三元/吨15.00 - 期货活跃合约成交量手72,288.00 22.23%期货活跃合约持仓量手90,376.00 -1.43%成交持仓比/0.80 24.00%LME库存吨47,400.00 175.18%沪铅仓单库存吨30,764.00 11.03%LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,128.50 0.52%沪伦铅价比值/7.39 0.02%SMM1#锌锭平均价格元/吨20,670.00 1.17%期货主力合约收盘价元/吨20,450.00 -0.41%沪锌基差元/吨220.00 325.00升贴水-上海元/吨185.00 -10.00升贴水-天津元/吨135.00 -20.00升贴水-广东元/吨155.00 -10.00升贴水-LME 0-3美元/吨-18.75 -4.25升贴水-LME 3-15美元/吨-22.50 -4.75沪锌近月-沪锌连一元/吨180.00 20.00沪锌连一-沪锌连二元/吨155.00 0.00沪锌连二-沪锌连三元/吨135.00 -20.00期货活跃合约成交量手182,687.00 -16.49%期货活跃合约持仓量手93,155.00 -12.05%成交持仓比/1.96 -5.05%LME库存吨70,775.00 5.36%沪锌仓单库存吨12,623.00 1.78%LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,434.00 -1.66%沪伦锌价比值/8.40 1.26%铅锌铅锌资讯投资策略成交持仓库存伦敦锌锌铅锌日评20230717：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！曾德谦（F3021262, Z0013703），联系电话：010-8229 5006 1.SMM调研显示，截至7月14日，SMM铅锭五地库存总量3.38万吨，较7月7日增加0.34万吨，较7月10日增加0.11万吨。 2.SMM调研显示，7月8日至7月14日当周，再生铅企业周度开工率42.22%，环比提升0.53个百分点；原生铅企业周度开工率56.1%，环比下降0.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率66.15%，环比提升2.52个百分点。 3.卡利尼克斯矿业公司（Callinex Mines）估计其在加拿大曼尼托巴省的松湾（Pine Bay）项目初步资源量。该项目在弗林弗隆（FlinFlon）矿区的矿权和租地连续分布面积6795公顷。松湾项目的矿床为火山块状硫化物型，弗林弗隆矿区以含有大量铜、锌、金和银而著名。 1.SMM调研显示，截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量11.68万吨，较7月7日增加0.33万吨，较7月10日增加0.35万吨，国内库存录增。 2.SMM调研显示，7月8日至7月14日当周，镀锌企业周度开工率70.28%，环比提升2.59个百分点；压铸锌合金企业周度开工率46.79%，环比下降0.11个百分点；氧化锌企业周度开工率62.3%，环比下降0.90个百分点。上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.14%，沪铅主力合约收涨0.54%。基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，叠加检修结束，预计7月铅锭供给环比提升；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，加之利润有所修复，冶炼厂生产积极性较高，铅锭供应预期增加，沪铅累库压力增强，下游虽然暂未看到回暖迹象，但在铅价上行过程中下游开始备库，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及交割货源移仓情况。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.17%，沪锌主力合约收跌0.41%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至185元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至135元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至155元/吨。基本面来看，6月锌锭月产55.55万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。指标沪锌期现价格价差伦敦铅铅沪铅期现价格价差成交持仓库存