VGI全球媒体：2016财年利润与预期相符，MACO贡献使2017财年前景光明

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 泰国股票研究VGI全球媒体2016财年利润符合预期，MACO贡献使2017财年前景光明泰国|设置|媒体|公司参观彭博VGI TB l路透社VGI.BK2016财年净利润同比增长12.3％，符合预期卖（维护）VGI的2016财年净利润同比增长12.3％至9.41亿泰铢，这符合我们的预期Bt939百万。来自销售和服务的收入下降28.9％，至21.06亿泰铢，其原因是：1）VGI终止合同后，广告收入从2014财年的9.69亿泰铢大幅下降至5000万泰铢收盘价（Bt）目标价（Bt）4.504.26 (-2.44%)大C 2）由于以下原因，BTS收入小幅增长了0.4％，其中火车内广告收入下降了8.2％公司资料广告支出降低，防弹少年团零售租金收入和站内广告收入增长14.5％，以及营业股份（百万）：6,8642.9％（增加了七个操作站）； 3）办公楼广告收入增长23.6％市值（Btmn）：30,889（VGI的办公楼广告媒体组合从103栋增加到135栋）；和4）来自市值（USDmn）：865作为Midas的媒体代理商，在Charmchuri广场和Empire Tower安装了LED屏幕之后，其他媒体的广告跃升61.4％。费用下降了41.9％，这是由于在Big C终止了对广告媒体的管理权后，现代交易中没有高昂的广告媒体成本。销售，一般及行政管理费用与收入和现代交易费用下降同时下降了13.1％，而来自52-WK高/低（Bt）：5.15 / 3.443M平均每日T / O（百万）：8.60面值（Bt）：0.10员工人数增长了108.3％。在此期间，VGI录得Bt101百万的额外收益与主要股东（％）2016年4月5日2015年的支出为2.16亿Bt。VGI宣布2HFY16股息为Bt0.06（年度股息为Bt0.11）。该股票将于7月11日交易除息，并于7月29日支付。1.防弹少年团组74.32.纳拉特·阿马皮基翁先生2.73.道富银行欧洲有限公司1.9价格表现（％）由于MACO合并，2017财年收入增长36％，对MACO股票的要约收购动议VGI将要约收购MACO 12.46％的股份，这将使VGI的股份增加到37.42％。要约收购价格可能会达到Bt1.10，我们预计VGI将在6月3日至7月8日之间进行要约收购。持股量的增加将使VGI在MACO中拥有管理控制权，因此VGI稍后将合并MACO的财务报表，而不是股权收益。请注意，财务合并将从6月1日开始生效。因此，VGI预计将从MACO获得约6亿泰铢的收入。关于VGI的收入目标，该公司将BTS的广告收入增长目标定为5％，这是由于广告空间增加和另外七个运营站的推动； VGI计划将其办公楼广告媒体组合增加到160个，并将平均广告率提高20％，从而使办公楼的比例提高到25％；以及来自Charmchuri广场，Empire Tower和Midas广告媒体代理商的广告收入增加了240％。我们预计2016财年第1季度收入将恢复，但由于VGI从2016财年第1季度提前终止与Big C终止广告媒体合同的罚款计提了拨备，因此VGI录得5,600万比索的收入，因此盈利仍有修正空间。维持FY16盈利预测和“卖出”评级，目标价为Bt4.26假设VGI在要约收购后持有MACO 50％的股份，我们维持对FY16的销售和服务收入预测为28.72亿泰铢，净利润为11.63亿泰铢。我们的目标价为Bt4.26，对应25倍的本益比。我们重申对VGI的“卖出”评级。1个月3个月1年ABS-3%4%4%设置相关指数-2%-1%12%价格与价格指数10864205月13日5月14日5月15日5月16日VGI TB ESETTY SETI（重新设定）资料来源：彭博社，PSR关键金融三月2015财年2016财年2017财年18财年营业额2,9632,1062,8723,488净利润（百万吨）8389411,1631,266每股收益（Bt）0.120.140.170.18市盈率（X）37.532.826.525.0BVPS（Bt）0.260.330.370.44P / B（X）17.313.612.210.2每秒伤害（Bt）0.170.110.130.14股息收益率（％）3.72.42.93.1 鱼子(%)44.8146.7148.3145.29资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / E'17（25x）暹罗·蒂亚农证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃483参考编号：CO2016_0437页面1 |菲利浦证券（泰国） 2016年5月26日 泰国股票研究公司治理‐2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行LPN麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯乙烯PSL一键通聚四氟乙烯PTGCQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCC种子SIM卡SNC西班牙语高通太钢TKTTMB最佳VGI华歌尔AAV一顶帽子年龄AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCSARIP亚西玛问均价班普湾BBLBDMS百乐BKIBLABMCL博尔溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球贡库赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石OTO肺动脉压PDI聚乙烯PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ-CONQHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTECSVISWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示三REL泰康小费太保传统知识TKSTMITMILLTMTTNDT田纳西州TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTWTUTVDTVOTWFP交易平台UACUT紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺自动对焦啊爱乐AITAJAKR阿玛娜阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL埃索有限元火焦点向前FPIFSMARTFSSFVCGCAPGENCOGL腺辉光金Y宏达电高科技国际电工委员会联合会IFS人道法IRCPITDJSPJTS朱比勒卡赛特KBS卡卡凯基KKC韩国技术研究院KWCYEL＆E拉林LHKLIT生活LST中号重大的马克罗比赛马蒂MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控挪威克朗NUSA西北地区纽约时报海洋步伐帕图PBPCAPCSGHPDGPF微微PL计划平台PPMPRGPRIN太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%徽标数量没有给出徽标 交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果是从第三方的角度来看的。它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。结果，在该数据之后可以改变调查结果。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不证明该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格 泰国股票研究反腐败指标5级（扩展）BCP比我CPN最佳Y聚乙烯下午购买力平价PT一键通PTGCSAT考试scc4级（认证）DCCDTCDRT东风预期信用损失爱格战争遗留爆炸物FSSGCAP汉娜宏达电插入IRPC静脉血栓高宝KCE凯基KKP韩国铁路兰纳银行MTINKIPSLPTG聚四氟乙烯萨比纳渣打银行SNC单核苷酸多态性SSFSSSCTCAP高通太钢TMBTMD田纳西州托格3级（已建立）3A级：加入CAC的声明等美国广播公司亚洲CHO一顶帽子亚洲CHOTI先进的亚西玛CM年龄碳纳米管啊布鲁克·科尔阿玛娜防弹少年团安南BWG CPI美联社CEN CPLAPCS三角洲阿普尔CFRESH DEMCO如查兰·迪梅特脱氧核糖核酸DTACEAECF电子工程永远FPIGBXGC绿色荧光蛋白辉光HMPRO火锅国际刑事法院市一联合会伊诺克斯保证IRCJASJTS朱比勒KCKTCYELHKLPNLRH马克罗MC麦考特MFCMFEC薄荷MJD单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDR九NMG国家统计局NTVOGC步伐PCSGHPDIPG电话平台PPS公关普兰达PREB聚苯乙烯QLT棘轮RML知更鸟罗纳RWI萨姆科SCCCSCG海油种子塞纳歌手锡泰SMK开关电源西班牙语SPCSPCGSPI斯里卡SSI坦率地超SVISYMC新思新泰克塔斯科TCMCTFI泰国三REL泰康TKT豪华房TMILLTMTTNLTPCORPTSTE潜航者TTCLTUTVI大华乌雷卡VGIVNT华歌尔世界卫生大会ZMICO3B级：组织的声明，但没有声明加入CAC等AAVAHCAITAKR箭头问BABDMS电子商务比奇UICGHCHG周CIG市CKCKP颜色CWT地球逸生电子节目单F＆D幻想火FMT向前GENCOGL金GPSC格莱美水电IRCP它JCTKCMKWCLHLIT罗克斯利马可曼林马蒂现代MSC高贵挪威克朗氮磷钾NUSA大石OTOPAF肺动脉压帕图PFPJW计划PLE极性PRG专利权Q-CONQTCRCIS11销售SAM萨姆特三星SAPPESCSCPSFPSIM卡SLP贴片机温泉运动南南合作SSTSTEC科技部SUC苏塔SVIŤTBSPTAETCCTFDTGCITGPRO塔那提示TIW传统知识TMWTNDT托普TPCTPCHTPIPLTSRTT泰康UACUBISUECUMI向上UPFUT紫外线VPO波优胜者尤萨2级（已声明）2SABICO自动对焦AKP阿马林阿玛塔AOT安可阿育王美容BFITBHBKD淡淡的BTNC中共CI企业社会责任的CSSEFORL爱普科有限元FNSFVC凝胶全球赫玛吉国际电工委员会IFS互联网联合会卡赛特卡卡KKCKSLL＆E拉林LTX中号马利MBKMBKET巨型MK手脉MTLSNCHNCL核电厂OCC海洋PBPCAPRINCQH岩石RPCS＆JSGP暹SIS斯凯SMGSMIT索康苏斯科高田球队TFTIC小费太保TMCTMITPPTRTTRU真正TSC贸易支持机构TTWTVDTVOUKEM优衣库联合会VNG维克赢得XO1级（提交）ACD永旺亚足联爱乐AJ铝业公司资产管理公司水族ARIPAUCTBAT-3K大北京博尔BRRBSBMCBGCCETCCNCGDCMR每次点击费用CSCCSPCTWDCON德拉科DSGTDTCIË电磁兼容埃索焦点FSMART礼品腺盛大贡库高频高科技易联ITDJSP人道法KDH韩国技术研究院KTP李LST重大的最大柴仔MDX美达比赛MLMPIC数控NEP神经网络OHTL微微PKPLPPM西北地区普拉基特PRECHAPRIN太平洋标准时间内存丰富RS三光酱萨瓦德Y龙萨旺SCN