新湖有色周报（锌）

新湖有色周报（锌）：新湖有色周报（锌）：20230710-20230714要点：要点：本周美联储加息预期下降，美元指数回落，锌价整体重心上移，沪锌上探前高位置，沪锌主力2308合约收于20450元/吨，一周涨幅2.43%。本周国内现货市场，期价上涨，升水继续下调，上海普通品牌平均报08+180-190元/吨附近。供应方面，6月13日消息欧洲最大锌矿Tara的停产，锌矿端供应缩减，但暂无影响至冶炼端正常生产。而网传嘉能可将复产德国炼厂，加剧精炼锌过剩预期。国内方面炼厂除常规检修外也暂无进一步减产。需求方面，本周镀锌开工继续环比回升，而压铸锌合金及氧化锌企业明显进入淡季特征，开工延续回落。整体来看，当前锌需求仍有支撑，但有订单前置行为，后续仍有淡季预期。库存方面，截止本周五国内社会库存小幅回升，延续缓慢累库趋势。综合来看，宏观面美元及政策预期支撑，但需求淡季来临，锌市中期过剩预期仍存，高位或仍受压，建议谨慎操作。分析师：柳晓怡（铅锌）审核人：孙匡文从业资格号：F3041999投资咨询号：Z0015277电话：021-22155633E-mail:liuxiaoyi@xhqh.net.cn撰写日期：2023年7月15日一、一、 一周行情回顾一周行情回顾本周锌价增仓上行，沪锌再度来到前高20680位置。本周宏观面拉锯增强，美国6月通胀数据超预期下降，市场对美联储9月暂停加息预期再度上升，美元指数连续下降跌破100年内低位，给予金属上涨驱动。而国内方面，社融及信贷等数据好于预期，市场对7月底重要会议刺激政策出台有较多期待。截至周五15:00收盘，沪锌主力2308合约收于20450元/吨，一周涨幅2.43%，最低19865元/吨，最高20680元/吨。截止周五15:00外盘LME3月期锌收于2451元/吨，一周涨幅4.12%，最低2340美元/吨，最高2503.5美元/吨。本周外盘表现相对强势，沪伦比回落。图表图表1：沪锌主力合约走势图（日：沪锌主力合约走势图（日K线）线）资料来源：文华财经 新湖期货研究所图表图表2：：LME三月期锌走势图（日三月期锌走势图（日K线）线） 资料来源：文华财经 新湖期货研究所二、二、现货市场现货市场现货市场方面，本周锌价重心上移，下游采买意愿下降，现货升水继续下行。分地区来看，截至本周五，上海地区升水再度下调，国产和进口品牌价差拉大，进口锌锭升水下调明显，0#锌普通平均对2308合约报升水180-190元/吨，较上周下降35元/吨；天津地区成交不佳，0#锌锭普通对2308合约报升水130-160元/吨，较上周下降45元/吨；广东地区库存偏紧，升水较为平稳，主流品牌报对2308合约升水155-165元/吨左右，较上周小幅上涨10元/吨。本周外盘Contango结构加深，截止周五，LME0-3贴水-18.75美元/金属吨（上周五贴水9.25美元/金属吨），国内锌锭进口溢价继续持平145美元/吨。本周内外盘表现较为强势，沪伦比回落，锌锭进口亏损小幅扩大至550元/吨左右，锌锭进口窗口维持关闭。但近期预计仍有较多货源进入保税区，等待进口窗口的打开后流入国内。图表图表3：：国内国内0#锌锭基差季节图（单位：元锌锭基差季节图（单位：元/吨）吨）资料来源：WIND 新湖期货研究所 三、三、供应端供应端瑞典矿业公司Boliden6月13日表示，其旗下欧洲最大锌矿爱尔兰Tara矿山因受到运营问题、锌价下跌和能源成本高企的打击，公司决定解雇其所有员工，对该矿进行保养和维护，直至情况好转。据了解，该矿山年生产锌精矿在10.32万金属吨左右，市场预计停产时间或为2个月，对全球供应影响较有限，目前也并未引发其他矿山的减产。上周进口TC与国产矿TC走势进一步分化，进口矿TC进一步下降10美元至165美元/干吨，而国产矿相对充裕，TC再度上调100至5050元/吨均价，本周内外加工费持稳。整体上国内冶炼厂锌矿库存较为充足，维持27天左右库存，暂没有影响到炼厂正常生产节奏。除了3月份Nyrstar旗下炼厂复产后，近期市场传闻嘉能可将复产德国炼厂，加剧了市场对精炼锌过剩预期，虽然LME欧美库存 仍维持零状态，但据市场观点，欧洲隐性库存量或仍较大。近期进口窗口打开，保税区库存低位，大批低价货源流入国内市场，进一步验证。6月我国锌锭进口量预计达到年内高位。国内方面，2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.55万吨，环比下降0.9万吨或1.59%，同比增加13.73%，超过预期值。1-6月精炼锌累计产量达到322.9万吨，同比增加8.69%。6月，国内冶炼厂减量不及预期，因锌精矿供应相对充裕，部分冶炼厂检修时间延后至7-8月，进入集中检修；另外有前期检修恢复和提产提供一定增量。再生锌部分冶炼厂考虑夏季限电和电价高企，有意提前增产储备库存。SMM预计2023年7月国内精炼锌产量环比减少1.07万吨至54.48万吨，同比增加14.49%。进入7月，国内多数炼厂生产相对稳定，除湖南地区部分冶炼厂主动减产外，其他地区进入常规检修周期，检修主要集中在内蒙古、陕西和甘肃。另进入8月，国内冶炼厂常规检修增多，预计整体产量进一步降低。因此短期国内供应端稍有收紧，但今年新产能投放量较多，全年供应仍大概率创新高。图表图表4：：锌矿加工费（周度）锌矿加工费（周度）资料来源：SMM 新湖期货研究所图表图表5：：SMM国内精炼锌产量（万吨）国内精炼锌产量（万吨）资料来源：SMM 新湖期货研究所四、四、下游消费下游消费需求方面，6月锌初级下游开工环比均有所上行，好于预期。本周三大下游板块开工率出现分化，镀锌开工继续环比回升，而压铸锌合金及氧化锌企业明显进入淡季特征，开工延续回落。整体来看，当前锌需求仍有支撑，但有订单前置行为，后续仍有淡季预期。 具体分版块来看，本周SMM镀锌周度开工率70.28%，环比上升2.59个百分点，淡季并未来临。镀锌管方面，大部分镀锌管企业开工达到八成以上，因为黑色价格上涨，对市场持有乐观情绪，销售好转，镀锌管成品库存微降。镀锌结构件方面，镀锌结构件铁塔订单处于集中交货周期，同比去年订单增多，铁塔企业达到八成至满产状态。脚手架方面，企业因市场饱和，开工率维持四至五成。光伏结构件企业存在转型现象，订单无明显回温。交通方面，企业因政府订单相对较弱，开工率维持五至六成。带钢、型钢企业因大厂相对稳定，开工率在八成左右。其余零单散单未见明显好转，镀锌结构件企业整体虽开工率有所回升，但同比去年利润下滑。预计下周镀锌企业开工率维持上涨趋势。压铸锌合金方面，据SMM调研，压铸锌合金企业周度开工率46.79%，环比下降0.11个百分点。大部分企业周内锌锭产量维持，变化较小。但值得注意的是，随着气温逐渐升高，华东、华南地区压铸锌合金厂家受限电政策影响，调整为午后保温、晚间开工的节奏，尽管整体开工时长变化不大，但高温下终端订单消化缓慢，压铸锌合金企业新订单数量减少，日后或出现企业陆续减产的情况。预计下周，开工率或持续下滑。氧化锌方面，据SMM调研数据，本周氧化锌开工率为62.3%，环比下降0.9个百分点。周内锌价涨势偏强使得下游企业畏高情绪较浓，订单稍受压制，且轮胎、饲料等订单环比仍旧表现偏弱，成品库存抬升:部分企业受订单以及设备维护等影响，产量小幅下挫，开工率有所下行:预计下周在订单偏弱以及高温等因素影响下，开工率或仍有小幅下降空间。图表图表7：国内镀锌企业：国内镀锌企业周度周度开工率开工率资料来源：SMM 新湖期货研究所图表图表8：国内：国内压铸锌合金压铸锌合金企业企业周度周度开工率开工率资料来源：SMM 新湖期货研究所图表图表9：国内：国内氧化锌氧化锌企业周度开工率企业周度开工率 资料来源：SMM 新湖期货研究所 五、五、库存分析库存分析锌锭库存方面，截至本周五（7月14日），SMM七地锌锭库存总量为11.68万吨，较上周五（7月7日）增加0.33万吨，较本周一（7月10日）增加0.35万吨，国内库存延续缓慢累库。上海周内进口锌锭到货增加，下游企业刚需采买，库存累增；广东地区，因沪粤价差收窄，部分冶炼厂调整发货节奏，到货增加，同时锌价走高下游企业采买减少，库存增加；天津地区，因紫金到货增加，而出货不佳下贸易商下调升水出货，库存累增不明显。上期所库存方面，截止周五上期所锌锭库存较上周增46吨至51975吨，基本持平，近期back结构下炼厂交割意愿不足。整体上看，本月国内炼厂检修增加，到库放缓，但可以看到，在进口货源流入下，国内库存仍有上升趋势，需求淡季来临，预计后续仍有持续累库压力。LME全球锌库存自2月开始止跌回升，5月底再度大幅累库后6月表现为小幅去库。随着国内外库存再平衡，近期LME库存持续回落，截至本周五，LME全球锌库存70775吨，较上周下降3200吨，降幅4.33%，变化主要来自新加坡、巴生仓库。目前LME在欧洲及北美库存均维持0库存状态。而市场预估欧洲或仍有5万吨左右隐性库存。随着进口窗口的打开，进口货源流入，国内库存或难改累库趋势。图表图表10：：LME锌每日库存变化（单位：吨）锌每日库存变化（单位：吨）资料来源：WIND 新湖期货研究所图表图表11：中国锌锭社会库存（单位：万吨）：中国锌锭社会库存（单位：万吨） 资料来源：SMM 新湖期货研究所图表图表12：上期所库存（单位：吨）：上期所库存（单位：吨）资料来源：上期所 新湖期货研究所 六、后市展望六、后市展望供应方面，6月13日消息欧洲最大锌矿Tara的停产，锌矿端供应缩减，但暂无影响至冶炼端正常生产。而网传嘉能可将复产德国炼厂，加剧精炼锌过剩预期。国内方面炼厂除常规检修外也暂无进一步减产。需求方面，本周镀锌开工继续环比回升，而压铸锌合金及氧化锌企业明显进入淡季特征，开工延续回落。整体来看，当前锌需求仍有支撑，但有订单前置行为，后续仍有淡季预期。库存方面，截止本周五国内社会库存小幅回升，延续缓慢累库趋势。综合来看，宏观面美元及政策预期支撑，但需求淡季来临，锌市中期过剩预期仍存，高位或仍受压，建议谨慎操作。 免责声明：免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期 当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。