煤炭周报（7月第3周）：业绩前瞻：焦煤、无烟煤公司承压

证券研究报告|2023年7月16日 煤炭周报（7月第3周） 业绩前瞻：焦煤、无烟煤公司承压 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 1.煤炭板块收涨，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收涨0.22%，沪深300指数上涨1.92%，跑输沪深300指数1.7个百分点。全板块整周20只股价上涨，14只下跌，3只持平。 2.业绩预告及前瞻：焦煤、无烟煤公司承压，长协煤影响小。从1-6月平均煤价看，动力煤（广州港）、炼焦煤（京唐港）、无烟煤（阳泉）价格均值同比分别下跌180.4、446.3、 351.0元/吨，同比下降13.5%、15.9%、16.2%。中信煤炭板块有16家公司发布半年度业绩预告，其中有10家公司业绩预盈，6家预亏。大部分公司二季度业绩出现同比环比下降。 3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，7月7日-7月13日，重点监测企业煤炭日均销量为755万吨，比上周日均销量增加33万吨，增加4.6%，比上月同期增加71万吨，增加 10.4%。其中，动力煤周日均销量较上周增加增加5%，炼焦煤销量较上周增减少1.2%，无烟煤销量较上周增加9.8%。截至7月13日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2591万吨， 比上周减少6.1%，比上月同期减少509万吨，减少16.4%。 4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数715元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1064元/吨，周环比下跌3.8%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌，黄骅港周环比下跌，广州港周环比下跌；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.28%，榆林环比下跌4.47%，鄂尔多斯环比下跌0.15%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨6.92%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存558万吨，周环比增加18万吨；北方港口库存合计2589万吨，周环比减少19万吨。 5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为1960元/吨，周环比上涨7.1%，产地柳林主焦煤出矿价周环比上涨6.06%，吕梁周环比上涨6.06%，六盘水周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.9%；焦煤期货结算价格1416.5元/吨，周环比上涨5.99%；主要港口一级冶金焦价格2090元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1890元/吨，周环比持平；螺纹价格3730元/吨，周环比持平。库存方面，京唐港炼焦煤库存54万吨，周环比减少9.3万吨（14.69%）；独立焦化厂总库存833万吨，周环比减少12.5万吨（1.48%）；可用天数9.2天，周环比减少0.2天。 6.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）940元/吨，周环比上涨20元/吨；华东地区甲醇市场价2342.22元/吨，周环比上涨149.44元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2360元 /吨，周环比上涨120元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2118.75元/吨，周环比下跌3.75元/吨；华东地区电石到货价2950元/吨，周环比上涨83.33元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5880元/吨，上涨144.44元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4040元/吨，周环比上涨104元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8650元/吨，周环比上涨200元/吨。 7.投资建议：入伏各地气温普遍较高，高温支撑电厂日耗继续攀升，煤企、港口库存继续去化。钢厂开工保持高位，刚需低库存下焦煤价格继续反弹，焦炭提涨第二轮。高日耗下，煤价维持高位，高库存下，部分地区电厂补库受煤价波动影响，煤价维持高位震荡。动力煤方面，入伏后各地高温持续，电厂日耗继续攀升，煤企、港口库存继续去化，但长协供应充足，进口煤高位，社会整体库存仍高，预计煤价维持高位；焦炭提涨第二轮50元/吨，山西省今年将全面关停4.3米焦炉，钢厂刚需及低库存下，双焦继续反弹，上游焦煤供给有所增加，焦炭毛利有望企稳回升；化工煤价格周环比上涨，化工品价格反弹。当前煤炭需求改善，高温支撑煤价高位，维持行业“超配”评级。低估值高股息下布局长协煤为主的公司和焦炭公司。关注动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤公司淮北矿业、盘江股份、金能科技以及转型新能源的华阳股份、美锦能源，关注煤机龙头天地科技。 8.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE （TTM） 无烟煤 4.2 炼焦煤 4.6 动力煤 6.4 煤炭 6.8 焦炭 15.0 其他煤化工 24.5 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，7月7日 -7月13日，重点监测企业煤炭日均销量为755万吨，比上周日均销量增加33万吨，增加4.6%，比上月同期增加71万吨，增加10.4%。 2.库存环比下降。截至7月13日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2591万吨，比上周减少 6.1%，比上月同期减少 509万吨，减少16.4%。 1.高位支撑电厂日耗高位，北港库存环比继续去化，但整体仍较高。 2.周度化工用煤量环比回 升，同比高位。 3.高炉产能利用率维持高位，日均铁水产量244.4万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格震荡。 2.钢价环比持平。 3.化工品价格整体反弹。 4.水泥价格下降。 1.原油价格上涨。 2.天然气价格下跌。 3.澳洲动力煤价格上涨。 4.外汇波动，进口煤成本略降。 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 841.0 -9.0 -1.1% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 739.0 -13.0 -1.7% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 851.0 -9.0 -1.0% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 751.0 -13.0 -1.7% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 915.0 -10.0 -1.1% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 900.0 -10.0 -1.1% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 911.3 -9.0 -1.0% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 911.0 -3.0 -0.3% 山西大同Q6000车板价元/吨 710.0 -2.0 -0.3% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 727.0 -34.0 -4.5% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 647.0 -1.0 -0.2% 电厂价格库存 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1064.0 -42.0 -3.8% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 49.0 -5.1 -9.4% 秦皇岛港煤炭库存万吨 558.0 18.0 3.3% 曹妃甸港煤炭库存万吨 477.0 -28.0 -5.5% 北方港口：合计万吨 2589.0 -19.0 -0.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 940.0 20.0 2.2% 煤化工产业链 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 79.8 1.8 2.4% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2342.2 149.4 6.8% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2360.0 120.0 5.4% 电石：华东地区到货价元/吨 2950.0 83.3 2.9% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5880.0 144.4 2.5% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4040.0 104.0 2.6% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 8650.0 200.0 2.4% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 7300.0 100.0 1.4% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链指标单位价格/数量周增减周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 1960.0 130.0 7.1% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 1870.0 60.0 3.3% 港口价格 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2090.0 0.0 0.0% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 1890.0 0.0 0.0% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 1750.0 100.0 6.1% 产地价格山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 1750.0 100.0 6.1% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 1800.0 0.0 0.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 54.0 -9.3 -14.7% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 212.0 -15.3 -6.7% 炼焦煤库钢厂炼焦煤库存 万吨 726.1 0.0 0.0% 炼焦煤产业链存钢厂炼焦煤库存可用天数 天 11.8 0.1 0.8% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 833.0 -12.5 -1.5% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 9.2 -0.2 -2.1% 四大港口焦炭库存合计 万吨 213.1 -4.4 -2.0% 焦炭库存钢厂焦煤库存 万吨 590.7 -1.0 -0.2% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 81.8 -6.4 -7.3% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3730.0 0.0 0.0% 上海6.5高线线材价格 元/吨 3970.0 70.0 1.8% 下游价格 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4500.0 -10.0 -0.2% 上海普20mm中板价格 元/吨 3960.0 -30.0 -0.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 中国动力煤 元/GJ 34.8 0.0 0.0% 期货收盘NYMEX轻质原油元/GJ94.10.70.7% 格价(活跃 合约) NYMEX天然气 元/GJ 17.2 -0.4 -2.0% IPE英国天然气 元/GJ 58.6 -12.2 -17.2% 全球能源价 对比 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 半年报前瞻：焦煤、无烟煤公司承压，长协煤公司影响小 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 原煤产量：1-5月，全国原煤产量累计完成19.12亿吨，同比增长4.8%。其中5月份，全国原煤产量完成3.85亿吨，同比增长4.2%；截至6月上旬，中国煤炭运销协会重点监测煤炭企业完成产量5678万吨，环比5月上旬减少6万吨、下降0.1%，同比增加223万吨，增长4.1%。 从主产区看：1-5月，山西、内蒙古、陕西、新疆累计生产原煤分别为5.6、5.1、3.1、1.8亿吨，同比增速分别为4.9%、1.1%、2.2%、24.2%。近年来核准、核增产能主要集中在四省主产区，产能集中度逐步提高。1-5月四省原煤总产量 15.6亿吨，占全国总产量的81.4%，其中5月份四省总产量为3.1亿吨，占全国总产量的80.6%。 图1：2023年1-5月原煤产量稳定增长（万吨，%）图2：晋陕蒙僵四省煤炭产量占比不断提高(%) 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 原煤累计产量（万吨，左轴）原煤累计产量同比（%，右轴） 30 25 20 15 10 5 0 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 20