铁矿石日报

摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询)联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年7月12日星期三 铁矿日间盘面涨幅扩大，6月社融的贷款数据超预期，黑色系计价经济复苏的预期，主力合约估值提升。外矿季末冲发运结束，但预计7月上旬铁矿到港压力将增加。上周疏港较为旺盛，钢厂采购意愿仍较强，港口库存再度去化。近期铁矿反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，但近期炉料端煤焦价格上涨，侵蚀钢厂利润空间，限制铁矿下一阶段价格反弹空间。成材表需上周虽有小幅回升，但下游终端消费即将转入淡季，下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。而炉料端成本维持高位，当前处于高位的铁水产量将面临减产，上周五大钢种产量开始出现回落，需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启。铁矿7月价格或将短期季节性承压，但下半年价格随着国内经济的进一步复苏，铁矿价格具备一定的上行动能。1-5月全国规模以上工业企业利润同比降幅进一步收窄，其中制造业利润累计增速较前值回升3.3个百分点，5月当月利润降幅收窄7.4个百分点，在三大类别中改善最为明显。企业库存连续第二个月保持快速去化趋势。6月制造业PMI环比上升0.2至49%，财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。当前名义库存水平已降至历史较低水平。三季度库存和PPI有望迎来拐点，工业品价格上涨弹性增强。 【交易策略】 终端消费即将进入淡季，钢厂利润短期难有进一步改善。需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启，短期对铁矿的反弹空间维持谨慎。三季度表现预计先抑后扬，关注09合约基差修复行情。 一、期现行情 铁矿石现货市场价格日间集体上涨。截止7月12日，青岛港PB粉现货价格报857元/吨，日环比上涨7元/吨，卡粉报956元/吨，日环比上涨4元/吨，杨迪粉报775元/吨，日环比上涨2元/吨。普氏62%Fe指数7月11日报107.6美金，日环比上涨2.2美金。 二、基差和价差 2022-7-11，波罗的海干散货指数(BDI)收于1032，日环比上升8或0.78%。 2022-7-11，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为19.74美元/吨，日环比下跌0.11美金或0.56%。西澳到青岛海运费8.10美金/吨，日环比下跌0.21美金或2.53%。 表：上海银行间同业拆借利率变化 五、港口成交量 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年7月12日，铁矿石期权合约总成交量为474461张，较上一交易日减少16202张，总持仓量743873张，较上一交易日增加2801张。期权成交量认沽认购比为1.51，持仓量认沽认购比为2.32。 6.2波动率分析 2023年7月12日，铁矿石期权加权隐含波动率为29.37%，环比上一交易日下降0.96个百分点。 6.3期权策略 终端需求即将转淡，成材消费进入淡季后，钢厂利润空间难有进一步走扩，制约铁矿价格进一步上行空间。上周五大钢种产量开始出现回落，需求端对铁矿价格的负反馈将开启。期权策略上可尝试 阶段性卖出看涨期权以收取权利金。经过近期反弹后，铁矿价格下一阶段波动或将收窄，期权隐含波动率中枢有望下移，可尝试构建卖出跨式操作以做空波动率。 卖出看涨期权策略 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产二季度销售低迷，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据不振。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求难有明显提升。今年上半年铁水产量同比增加，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但9-1间价差的驱动暂不明显。近期铁水产量维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。但随着终端需求转淡，钢厂利润空间再度被压缩，铁水产量减产压力将增大，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈将增强，螺矿比下一阶段有望迎来向上修复。 图：空单持仓前五名 图：多单持仓前五名 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。