2023年中报业绩预增点评：业绩大超预期，光通信和海风是两大看点

维持盈利预测，维持目标价，维持增持评级。2023年7月13日，公司发布业绩预增公告，我们维持公司2023-2025年归母净利润至26.60（+0.00%））/31.59（+0.00%）/35.88亿元，对应EPS 1.08/1.28/1.45元，维持目标价22.85元和增持评级。 业绩大超预期，光通信和电网贡献增量。2023年上半年预计归母净利润11.61亿-13.33亿元，同比增长35%-55%；单季度Q2业绩区间在7.71-9.43亿元，中位数8.57亿元，中位数单季度同比增长66%。 光通信领域，公司2023年上半年光纤光缆全部按2021年招标价格交付，同时国内运营商超额提货和海外出口增长的延续，我们预计营收上维持较好增长，毛利率也高于去年同期，提升较为客观。此外，电网领域，我们观察到从22年营收增速较快，2022年超过30%，我们预计2023年上半年营收上延续稳定增长，同时降本等措施协助毛利率较去年全年有一定提升，也正向贡献利润增量。 下半年光纤交付和海风行业复苏是两大看点。2023年6月，移动启动了新一轮普通光缆招标，最终招标价格已经确定，我们认为新价格下光纤交付价格有较好提升，将进一步贡献盈利。此外，我们预计下半年海风项目进展有望提速，我们认为公司高毛利的射阳海缆项目也将集中在下半年交付，单季度盈利再进一步值得期待。 催化剂：海风行业景气回暖；光纤光缆新价格交付 风险提示：光缆交付量不及预期，海缆盈利能力下降。 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(+/-)% 41,271 27%2,338 11%1,436 35%0.58 0.08 46,464 13%2,151-8%1,584 10%0.64 0.06 51,983 12%3,281 53%2,660 68%1.08 0.06 56,698 9%3,760 15%3,159 19%1.28 0.09 62,094 10%4,341 15%3,588 14%1.45 0.12 经营利润（EBIT）(+/-)% 净利润（归母）(+/-)% 每股净收益（元）每股股利（元） 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%)净资产收益率(%)投入资本回报率(%)EV/EBITDA市盈率 5.7%6.9%5.6%10.80 24.70 0.6% 4.6%6.7%5.1%11.44 22.40 0.4% 6.3%10.2%8.0%8.02 13.34 0.5% 6.6%10.8%6.6%6.93 11.23 0.6% 7.0%11.1%8.8%5.84 9.89 股息率(%)