业绩高增长，LED业务蓄势待发

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报大平台，以报告全、数量多著称。我们汇聚了海量的宏观、行业及公司研报，几乎市面上有的我们都有。这里聚集了海量的金融从业者和投资者，大家都在用。我们专注于为您提供最及时的数据服务，设计极简，操作便捷，让您在浩如烟海的报告中迅速找到所需，实现精准决策。

兆驰股份（002429）业绩高增长，LED业务蓄势待发。2023年半年度业绩预告，实现归母净利润7.1-7.6亿元，同比增长35-45%；扣非后归母净利润6.0-6.6亿元，同比增长37-49%。单23Q2归母净利润3.3-3.8亿，同比增长81-110%；扣非后归母净利润2.7-3.2亿，同比增长75-109%。业绩符合预期。公司积极开拓北美新客户，并助力核心客户快速提升份额，实现订单大幅增长。但Q2受液晶面板价格快速上涨的影响，单台净利润环比有所下降。LED芯片量、价齐升，COB显示封装进入放量扩产阶段。公司积极推动COB显示封装成本快速下降，刺激下游需求放量，在手订单充足。我们看好LED直显在泛消费级市场放量的机会，兆驰股份有望成为行业核心推动者和受益者。预期下半年，随着成本不断下降，订单饱满，不断扩产，并实现利润率改善。LED封装主要包括背光、照明和显示的灯珠封装等，LED背光业务有望受益于Mini背光渗透率快速提升的趋势，价值量快速增长。照明和显示的灯珠封装受益于5月份以来行业涨价，利润率有望改善。预计公司2023-2025年实现营收193亿元、230亿元、271亿元，同比增速分别为28%、19%、18%；归母净利润17.2亿元、22.1亿元、27.2亿元，同比增速分别为50%、28%和23%，3年CAGR为33%；EPS分别为0.38元、0.49元、0.60元。参考可比公司，给予2023年终端制造业务13倍PE，LED业务25倍PE，目标市值310亿元，目标价6.85元，维持“买入”评级。