海外光伏需求旺盛，新材料业务产销逐渐向好

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博威合金发布2023年半年度业绩预告，预计实现归母净利润为4.3-4.7亿元，同比增长55.10%-69.53%。公司新能源业务：1GW电池片扩产项目于2023年第二季度投产，海外市场需求旺盛，产能利用率饱和，销量同比大幅增加；新材料业务：2023年上半年，新项目产能逐步释放，产销逐月向好，2季度销售量及盈利能力环比有较大改善。公司预计至23年末新材料总产能将达27万吨，随着公司下游智能互联装备、智能终端设备、新能源汽车和半导体等行业发展，叠加产能逐步提升，公司新材料业务产销量有望逐步变好。光伏行业发展前景广阔，公司产品处于行业一线效率水平。我们预计公司2023-25年收入分别为163.89/192.56/220.70亿元，对应增速分别为21.87%/17.49%/14.62%，归母净利润分别为9.75/12.58/14.65亿元，对应增速分别为81.48%/29.11%/16.43%，三年CAGR为39.73%，EPS分别为1.23/1.59/1.85元/股。鉴于公司光伏组件业务处于扩产期，我们给予公司23年18倍PE，目标价22.14元。维持“买入”评级。