期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月12日 宏观金融 全球主要市场表现 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：09多单持有，9-1正套减仓持有◆玉米：01反弹试空、9-1反套◆鸡蛋：观望为主◆苹果：震荡运行◆生猪：◆油脂：09短线逢高滚动做空；继续多2401空2309套利油脂谨慎追涨，可以关注菜豆、菜棕09做多机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 美国货币市场基金行业料面临近年第三次重大改革，周三将公布对相关法规的投票结果；中国6月社融增量4.22万亿元，新增人民币贷款3.05万亿元，表现均好于预期，居民部门贷款明显好转，M2增速11.3%，但M1增速仍大幅回落至3.1%；中央深改委会议强调，建设更高水平开放型经济新体制，推动能耗双控逐步转向碳排放双控；国家卫健委：我国生育支持政策体系初步建立，各地要积极落实优化生育政策和建立健全生育支持政策体系；今日公布美国6月CPI数据，股指震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3720（+10），唐山迁安普方坯3510（+20）。基本面来看：旺季时间窗口已经过去，后续面对的是雨季、高温天气，需求可能难有亮点，螺纹表需数据已下滑至270万吨附近；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润偏低，预计产量低位徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响较大，后期重点关注淡季需求下滑的幅度、宏观政策落地情 况。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计短期震荡运行为主，10合约关注【3620-3770】区间。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给方面，盈利钢厂比例环比降0.43%至63.64%，周度热卷产量环比降5.57万吨至305.49万吨，产量顶点或已出现，关注后期粗钢减产政策情况。需求端，随着海内外钢材价差的减小以及人民币升值的影响，前期较高的钢材出口量或有收缩，但短期依旧强势。国内方面，地产先行指标挖掘机销量下行，地产重点30城供应环比增34%，成交规模却历史低位，地产端用钢需求不及预期。6月制造业PMI指数49%，环比增0.2%，但仍位于荣枯线以下。基建端需求较好，为钢材需求拖底，但是在钢材需求中占比较小，支撑作用并不显著。上周热卷库存环比增10.09万吨至371.14万吨。当下供需矛盾并不突出，多空因素交织，短期盘面震荡运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周三发布的美国6月季调/未季调后CPI月/年率；周四发布的国内进出口数据。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周二，铁矿期货价格小幅反弹，现货方面，青岛港PB粉852涨9，超特粉720涨10。基本面来看：钢厂库存小幅回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加85.85万吨；港口库存下滑，45港库存环比降103.44万吨；供应端，本周全球铁矿石发运总 量环比减少665.3万吨，回落至低位水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.06万吨至246.82万吨。整体而言，钢材需求不佳，且下半年可能执行限产政策，利空铁矿需求，但目前基差偏高，加之政策稳增长信号强，预计铁矿价格震荡运行。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，本周威海中玻股份有限公司浮法二线500T/D欧茶产线改产欧灰，目前已正色。当下玻璃总在产日融量167400吨/日，环比持平。需求方面，昨日国内浮法玻璃市场价格涨跌不一，交投氛围一般。华北山西利虎对省外调涨1元/重量箱，沙河区域小板部分抬价走低，大板价格基本稳定，交投一般，贸易商灵活出货为主；华中今日部分厂家报价上调1-2元/重量箱，交投尚可，局部观望情绪增加；华东市场价格稳中局部松动，外围区域货源价格优势减弱，区域内多数厂产销尚可；华南市场零星报涨1元/重量箱，多数维持观望态度。综合来看，目前玻璃价格接近成本，下跌空间有限，同时上涨动能不足，短期或震荡运行。关注周三发布的美国6月季调/未季调后CPI月/年率；周四发布的国内进出口数据。(数据来源：卓创资讯) ◆锰硅震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 成本方面，南北成本差异仍旧影响两大区供应，北方产区较高利润刺激所带来的“供需劈叉”问题仍未得到改善，虽然锰硅周度产量环比有小幅回落，但仍旧处于高位。下游需求端，成材进入消费淡季，产量并未出现明显的回升，依旧位于低位水平，虽 然近期市场情绪回暖，短期内有所反弹，铁水产量处于246万吨以上水平，但持续性有限，铁水后期再度走弱可能性较大。叠加5月份所公布的房地产数据显示，地产开工端依旧薄弱，这将继续制约长材端钢材需求。综合来看，锰硅市场维持震荡趋势。 ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 近期市场情绪回暖，焦煤成交价格小幅上涨，焦炭首轮提涨落地，涨幅50元/吨。供应方面，煤矿保持正常开工，焦煤供应稳定，上游库存高位回落，但整体产量仍处高位，叠加进口补充作用明显，行业利润丰厚、中长期来看仍有让利下游可能，估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。需求方面，下游钢价维持震荡趋势，建材成交表现一般，铁水日产高位震荡，焦炭刚性需求支撑仍存，但近期市场情绪转好，原料端焦煤价格持续上涨，虽焦炭首轮提涨落地，焦企利润仍旧有限，提产意愿不强，现阶段原料补库节奏放缓，维持刚需采购。综合来看，煤焦市场暂稳运行，焦炭落地对焦煤价格有一定拉涨作用，情绪向好，但后续仍持续关注下游库存运行情况及焦煤补库需求。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 铜价高位回落，6月美联储暂停加息后，欧美通胀数据虽有下行，但整体继续保持高位，美联储官员言论开始趋于鹰派，而国内经济形势依旧没有太大起色，铜价受累回 落。目前，二季度已至尾声，国内铜消费有所下滑，同时铜相关资源进口开始回升，7月起国内冶炼厂集中检修高峰即将结束，铜产量有望继续走高。本周国内社会库存增加1.6万吨，后续累库风险上升，高位铜价或受到压制。但铜库存整体维持低位，现货相对坚挺，沪铜走势或以震荡为主。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500 行情分析及热点评论： 美国ISM制造业指数低于预期且连续八个月处于收缩区间，加息预期有所降温。基本面上，三门峡地区矿山停产，氧化铝运行产能出现百万吨下降。山东某大型标杆性铝厂阳极采购基准价格平稳，意味着7月阳极成本将企稳。烧碱跌势不改，动力煤短期有所企稳但仍然弱势，电解铝成本降速放缓，而氧化铝减产叠加云南电解铝复产背景下氧化铝价格预计偏强运行。6月底云南电解铝运行产能超预期上升，而7月云南铝企将积极投复产，供应呈增加趋势。需求方面，下游铝加工市场羸弱，建筑型材进入淡季，工业型材尚可，光伏表现平稳，部分龙头企业以降低加工费的方式增加工业型材订单。铝棒市场急转直下，棒厂库存激增，铝棒加工费甚至出现负数。板带、线缆、合金板块市场需求均维持弱势。库存方面，铝锭社库不同数据来源差异较大，去库和累库均有。交易所库存、仓单大幅下降，并且云南复产产能不是交割品牌，因此短期仍然存在挤仓风险。基本面维持弱势，但是交易所库存低位提供支撑，短期铝价预计震荡偏弱运行，主力08合约参考运行区间17000-18500。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 镍价回探前期低点，美联储态度偏鹰，而国内政策面偏好，但经济数据改观不大，宏观偏空。周内上期所镍交割品牌扩容，市场看空情绪上升。本周镍铁价趋于稳定，但不锈钢期货震荡下行，市场信心不足，镍铁厂持续亏损，后续排产或有进一步调整。硫酸镍供需错配叠加电积镍产能释放对硫酸镍需求增加导致价格较坚挺，但印尼地区镍中间品、硫酸镍放量在即，硫酸镍中长期来看下跌趋势仍存。纯镍进口亏损仍然较大，但下月初俄镍预计仍有一定量到货，现货升水总体回落，下游维持刚需，成交整体仍不甚理想。三季度，国内工厂面临备库节点，价格或得到一定支撑。镍价短期预计震荡偏弱运行，主力08合约参考运行区间150000-165000。 ◆锡中性 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 大型冶炼厂检修和缅甸禁矿措施将落地预期，驱动锡价反弹。近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，供应缩减预期将兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，5月国内集成电路产量同比增速为7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。下游交投表现冷清，终端消费未见起色，整体观望情绪浓厚，上周锡国内外合计库存呈现累库状态，上期所期货库存周内增加249吨至8603吨，LME伦锡库存周内增加615吨至4105吨。国内锡社会库存周内减少181吨至11585吨。需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续偏强震荡，操作上建议持逢低买入思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-250000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据不及预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，贵金属价格震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。但美联储6月议息会议点阵图显示终值利率相对此前预期提高50基点，预计短期内贵金属价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间5350-5700。消息面关注本周三公布的美国6月CPI同比数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据不及预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，黄金价格震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。但美联储6月议息会议点阵图显示终值利率相对此前预期提高50基点，预计短期内黄金价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1900-1950，沪金08合约运行区间443-456，消息面关注本周三公布的美国6月CPI同比数据。 能源化工 ◆PVC中性 建议：短期谨慎反弹，中期仍承压。 行情分析及热点评论： 7月10日房地产金融16条政策延期，市场偏好回暖，7月11日PVC主力09合约收盘5896元/吨（+26），常州市场价5740元/吨（+55），主力基差-156元/吨（+29），电石价格乌海市场2750元/吨（0），山东市场3235元/吨（0），山东32%离子膜液碱价格下降，主流价695-765元/吨。截止7月7日，华东及华南样本仓库总库存42.03万吨，较上一期减少0.43%，同比增17.83%。检修高峰过去，且库存持续高位，整体市场供应货源充裕。需求端，受高温和梅雨天气影响，需求处于传统淡季，终端制品企业订单一般，内需难有改善。成本端，电石价格小涨，液碱下跌， PVC动态成本有所抬升。整体来看，动态成本上升，7月宏观政策窗口期，盘面谨慎反弹。中长期内外需求依旧疲弱，高库存使得盘面承压，大方向继续看震荡筑底。 ◆PP： 投资建议：短期谨慎反弹，中期或仍承压。 行