期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月10日 宏观金融 黑色建材 ◆股指：震荡偏弱 长江期货研究咨询部投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65261394 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 指标 最新价 涨跌幅 全球主要市场表现 ◆螺纹钢： 震荡运行 上证综指 3,196.61 -0.28% ◆热轧卷板： 震荡运行 深圳成指 10,888.55 -0.73% ◆铁矿石： 震荡运行 沪深300 3,825.70 -0.44% ◆玻璃： 震荡运行 ◆硅铁： 震荡运行 ◆双焦： 震荡运行 有色金属 上证50 2,489.54 -0.47% 中证500 5,961.61 -0.45% 日经指数 32,388.42 -1.17% 道琼指数 33,734.88 -0.55% 标普500 4,398.95 -0.29% ◆铜： 震荡运行 纳斯达克 13,660.72 -0.13% ◆铝： 震荡运行 美元指数 102.2750 -0.82% ◆镍： 震荡运行 人民币 7.2336 -0.18% ◆锡： 偏强震荡 ◆黄金：◆白银： 震荡运行震荡运行 纽约黄金 1,930.50 0.71% WTI原油 73.86 2.87% LME铜 8,366.50 1.08% LME铝 2,141.00 0.52% 能源化工 LME锌 2,361.00 -0.48% ◆PVC： 观望 LME铅 2,058.50 0.34% ◆聚丙烯： 震荡 LME镍 20,780.00 -1.80% ◆尿素短期或有支撑，中期逢高布局空单 ◆甲醇震荡偏弱 数据来源同花顺，长江期货 南华商品指数 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜 ◆纸浆：暂时观望 ◆PTA：震荡偏强 农业畜牧 ◆豆粕：09多单持有，9-1正套继续持有 ◆玉米：01反弹试空 ◆鸡蛋：观望为主 ◆苹果：震荡运行 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 1,300 南华期货:工业品指数 南华期货:商品指数南华期货:农产品指数 1,200 1,100 1,000 900 800 700 ◆生猪： ◆油脂： 09短线逢高滚动做空；继续多2401空2309套利 豆油09偏多对待 2022-03-232023-03-23 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 耶伦结束访华召开发布会，重申美国不寻求与中国“脱钩”；欧洲央行行长拉加 德：企业利润率和薪资若都上升，欧洲央行将会行动以防通胀加剧；美国6月非农就 业人数增长20.9万人，低于预期的23万人，此前新增就业连续14个月超过预期；香港放放宽部分按揭贷款比例；李强签署国务院令公布《私募投资基金监督管理条例》。整体来看，美国非农数据公布后，互换市场略微下调年内美联储再有第二次加息的概率，股指或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格大幅下挫，现货方面，杭州螺纹3750（-40），唐山迁安普方坯3550（-20），双休期间迁安钢坯价格下跌40至3510。基本面来看：旺季时间窗口已经过去，后续面对的是雨季、高温天气，需求可能难有亮点，螺纹表需数据已下滑至270万吨附近；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润偏低，预计产量低位 徘徊；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅 度。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响较大，后期重点 关注淡季需求下滑的幅度、宏观政策落地情况。走势预判：螺纹钢期货估值中性，预计短期调整为主，但下方空间较为有限，10合约关注【3620-3770】区间。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 供给方面，盈利钢厂比例环比降0.43%至63.64%，周度热卷产量环比降5.57万吨至 305.49万吨，产量顶点或已出现，关注后期粗钢减产政策情况。需求端，随着海内外钢材价差的减小以及人民币升值的影响，前期较高的钢材出口量或有收缩，但短期依旧强势。国内方面，地产先行指标挖掘机销量下行，地产重点30城供应环比增34%，成交规模却历史低位，地产端用钢需求不及预期。6月制造业PMI指数49%， 环比增0.2%，但仍位于荣枯线以下。基建端需求较好，为钢材需求拖底，但是在钢材 需求中占比较小，支撑作用并不显著。上周热卷库存环比增10.09万吨至371.14万吨。当下供需矛盾并不突出，多空因素交织，短期盘面震荡运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周三发布的美国6月季调/未季调后CPI月/年率；周四发布的国内进出口数据。 ◆铁矿石震荡投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格大幅下跌，现货方面，青岛港PB粉858跌15，超特粉725跌12。基本面来看：钢厂库存小幅回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加85.85万吨；港口库存下滑，45港库存环比降103.44万吨；供应端，上周全球铁矿石发运总 量环比增加237.1万吨，处于高位水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.06万吨至 246.82万吨。整体而言，钢材需求不佳，且下半年可能执行限产政策，利空铁矿需求，但目前基差偏高，加之政策稳增长信号强，预计铁矿价格震荡运行。 ◆玻璃震荡运行投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端，上周1条产线改产，暂无点火及冷修产线。玻璃在产日融量167400吨/日，环比持平。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求表现略有好转，中下游前期库存有一定消化，部分区域存阶段性刚需补货支撑。终端订单暂无明显起色，局部区域原片厂试探提价，但提振效果一般，市场观望氛围依旧偏浓，投机意向不大。预计短期需 求相对平稳，关注旺季前中下游备货节奏。上周浮法玻璃库存环比降4万重量箱至 5310万重量箱。综合来看，目前玻璃价格接近成本，下跌空间有限，同时上涨动能 不足，短期或震荡运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周三发布的美国6月季调/未季调后CPI月/年率；周四发布的国内进出口数据。 ◆锰硅震荡运行投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 河钢7月硅铁采购价敲定为7250元/吨。成本方面，锰矿价格小幅松动，北方厂家利润情况尚可；但南方厂家仍未走出利润倒挂格局。供应方面，锰硅产量升至高位，上游库存压力仍然较大。需求方面，钢厂在需求淡季成材仍有下跌预期背景下无大量补 库意愿，厂内维持低库存水平，锰硅现货需求释放有限，黑色整体情绪不佳，炉料承压。综合来看，供需格局仍显宽松，锰硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。 ◆双焦震荡运行投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 受宏观政策影响，市场情绪有所回暖，焦炭首轮提涨落地。供应方面，焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，同时蒙煤俄媒进口补充作用明显，上游行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭方面，焦化利润基本平衡或微亏，有减产现象，但影响有限。受焦企有提涨意愿影响，带动焦煤竞拍情绪，线上竞拍情况转好。需求方面，近日钢价小幅走强，焦炭首轮提涨开始落地，但受需求淡季影响，中间及下游采购环节观望情绪较浓，虽铁水产量维持高位，但当前下游整体维持刚需补库，若后期钢价有抬升机会，双焦亦将小幅走强。综合来看，短期内双焦震荡运行为主，重点关注产业链利润分配情况。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主行情分析及热点评论： 铜价高位回落，6月美联储暂停加息后，欧美通胀数据虽有下行，但整体继续保持高 位，美联储官员言论开始趋于鹰派，而国内经济形势依旧没有太大起色，铜价受累回落。目前，二季度已至尾声，国内铜消费有所下滑，同时铜相关资源进口开始回升，7月起国内冶炼厂集中检修高峰即将结束，铜产量有望继续走高。本周国内社会库存 增加1.6万吨，后续累库风险上升，高位铜价或受到压制。但铜库存整体维持低位，现货相对坚挺，沪铜走势或以震荡为主。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500 行情分析及热点评论： 美国ISM制造业指数低于预期且连续八个月处于收缩区间，加息预期有所降温。基本面上，三门峡地区矿山停产，氧化铝运行产能出现百万吨下降。山东某大型标杆性铝厂阳极采购基准价格平稳，意味着7月阳极成本将企稳。烧碱跌势不改，动力煤短期有所企稳但仍然弱势，电解铝成本降速放缓，而氧化铝减产叠加云南电解铝复产背景下氧化铝价格预计偏强运行。6月底云南电解铝运行产能超预期上升，而7月云南铝企将积极投复产，供应呈增加趋势。需求方面，下游铝加工市场羸弱，建筑型材进入淡季，工业型材尚可，光伏表现平稳，部分龙头企业以降低加工费的方式增加工业型材订单。铝棒市场急转直下，棒厂库存激增，铝棒加工费甚至出现负数。板带、线缆、合金板块市场需求均维持弱势。库存方面，铝锭社库不同数据来源差异较大，去 库和累库均有。交易所库存、仓单大幅下降，并且云南复产产能不是交割品牌，因此短期仍然存在挤仓风险。基本面维持弱势，但是交易所库存低位提供支撑，短期铝价预计震荡偏弱运行，主力08合约参考运行区间17000-18500。 ◆镍中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 镍价回探前期低点，美联储态度偏鹰，而国内政策面偏好，但经济数据改观不大，宏观偏空。周内上期所镍交割品牌扩容，市场看空情绪上升。本周镍铁价趋于稳定，但不锈钢期货震荡下行，市场信心不足，镍铁厂持续亏损，后续排产或有进一步调整。硫酸镍供需错配叠加电积镍产能释放对硫酸镍需求增加导致价格较坚挺，但印尼地区镍中间品、硫酸镍放量在即，硫酸镍中长期来看下跌趋势仍存。纯镍进口亏损仍然较大，但下月初俄镍预计仍有一定量到货，现货升水总体回落，下游维持刚需，成交整体仍不甚理想。三季度，国内工厂面临备库节点，价格或得到一定支撑。镍价短期预计震荡偏弱运行，主力08合约参考运行区间150000-165000。 ◆锡中性 投资建议：逢低买入行情分析及热点评论： 大型冶炼厂检修和缅甸禁矿措施将落地预期，驱动锡价反弹。近期国内加工费处于较 低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，供应缩减预期将兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，5月国内集成电路产量同比增速为7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。下游交投表现冷清，终端消费未见起色，整体观望情绪浓厚，上周锡国内外合计库存呈现累库状态，上期所期货库存周内增加249吨至8603吨，LME伦锡库存周内增加615吨至4105吨。国内锡社会库存 周内减少181吨至11585吨。需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续偏强震 荡，操作上建议持逢低买入思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-250000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据不及预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进 一步收紧货币政策，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，贵金属价格震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场预期美联储将在7月会议上加息25基点。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅 度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支 撑。但美联储6月议息会议点阵图显示终值利率相对此前预期提高50基点，预计短 期内贵金属价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间5350-5700。消息面关注本周三公布的美国6月CPI同比数据。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据不及预期，美联储6月会议纪要显示大部分官员均认为需要进一步收紧货币政策，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，黄金价格震荡。美联