能化产业周报

长江期货能化产业周报 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756助理研究员：张英执业编号：F03105021 2023-07-10 01 02 目录PVC：谨慎反弹尿素：供需双减 03 甲醇：震荡运行 01 PVC：谨慎反弹 01PVC：谨慎反弹 本周回顾：本周PVC市场震荡运行，重心环比变化不大。主力合约V2309上涨0.09%收于5844元/吨，本周五常州市场价格5685元/吨，较上周五5685元/吨持平。供需面依然承压，供应逐步回归，需求延续弱势，高库存承压，但成本扰动增加、宏观政策观测期，市场情绪略有回暖，涨跌两难。 后市展望：检修高峰过去，且库存持续高位，整体市场供应货源充裕。需求端，受高温和梅雨天气影响，需求处于传统淡季，终端制品企业订单一般，内需难有改善。成本端，电石价格弱势，液碱下跌，PVC动态成本有所抬升。整体来看，7月宏观政策窗口期，动态成本上升，盘面谨慎反弹。中长期内外需求依旧疲弱，高库存使得盘面承压，大方向继续看震荡筑底。 操作建议：投资方面，PVC波动收窄，过剩格局下大方向震荡筑底，短期用煤高峰+政策观测期，暂时观望。套保方面，产业以低库存运作运营为主，现货多头在反弹高位后积极卖出套保。 常州PVCSG-5市场出库价（元/吨） 14500 12500 10500 8500 6500 4500 20192020202120222023 资料来源：IFIND，博易云，长江期货 02电石：煤炭反弹，电石稳定 本周电石供需变化呈现区域性差异，乌海出厂价降50元/吨至2700元/吨，山东电石价格稳定在3235元/吨。本周电石开工率 68.18%，较上周下调0.41个百分点。电供应较为充足，下游PVC检修装置陆续回归，本周小跌。 下周电石利多因素大于利空，在成本增加，需求好转情况下，预计电石价格稳中小幅上涨，但考虑下游承受能力及整体供需矛盾不大，预计调整幅度有限。 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 乌海电石价格走势（元/吨） 20192020202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 电石毛利（元/吨） 2020202120222023 100 90 80 70 60 50 电石周度开工负荷率（%) 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 03烧碱：供需双弱，走势承压 本周山东32%离子膜碱周均价740元/吨，环比-1.46%；氯碱样本企业产能利用率为78.40%，环比-0.1个百分点；隆众统计20万吨以上液碱样本企业总计库存35.79万吨，环比-1.59%。 下周西北地区部分检修装置逐步恢复开工，市场供应量环比有所增加。而随着山西、河南氧化铝阅读订单洽谈完毕，周边地区厂家或将出现集中送货现象，但非铝下游需求则仍较为低迷。下周主产区液碱价格仍有小幅下滑可能，整体市场短期仍处于相对弱势。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 华东单体法PVC生产企业利润（元/吨） 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 2019 2020 2021 2022 2023 04利润：边际修复，仍然亏损 本周外购电石PVC生产利润亏损幅度再次收窄，截至7月6日山东地区PVC毛利-260元/吨，周环比+103元/吨；内蒙地区PVC盈利毛利-639.3元/吨，周环比-15元/吨。华东单体法PVC生产企业利润80.59元/吨，周环比+28.26元 /吨。 西北电石法PVC利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2019 2020 2021 2022 2023 山东电石法PVC利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2019 2020 2021 2022 2023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利（元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 04利润：边际修复，仍然亏损 本周电石价格小稳，烧碱价格走跌，PVC价格反弹，截至7月6日山东氯碱企业ECU日度税后装置毛利-359.93元/吨，处于历史同期低位水平。如果后期烧碱价格继续大幅走弱，将对PVC形成利好支撑。 PVC产业链中电石亏损较大，PVC端亏损，综合利润略亏。整体产业利润依旧处于亏损状态。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 区域 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 当周检修损失 量（万吨） 停车及检修装置统计 华北 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 0.21 华中 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 0.63 华北 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 0.21 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 0.063 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 0.462 西北 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，开车时间不定 0.252 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 0.252 西北 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，开车时间不定 0.42 西北 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，开车时间不定 0.252 华东 上海氯碱 乙烯法 9 6月5日开始停车检修，计划7月15日开车 0.189 华北 山西瑞恒 电石法 40 二厂40万吨6月14日起检修，计划7月中旬开车 0.84 西北 新疆天业 电石法 110 6月19日临时停车检修,天能厂区6月28日开车，天辰厂区计划本周末开车 1.26 华东 苏州华苏 乙烯法 13 6月21日开始停车检修，7月3日出料 0.117 东北 黑龙江昊华 电石法电石法 30 6月25日开始陆续停车，计划近日开车 0.63 华北 德州实华 50 6月27日开始检修，电石法40万吨装置7月3日夜间出料 0.69 华中 山西榆社 电石法 40 6月27日开始检修，7月3日出料 0.36 西北 乌海化工 电石法 40 6月28日临时停车检修，7月4日出料 0.6 华东 苏州华苏 乙烯法 13 7月6日停车，开车时间不定 0.039 后期计划检修统计 西北 青海宜化 电石法 30 计划7月10日开始检修10天 -- 西北 内蒙东兴 电石法 36 计划7月15-27日停车检修 -- 西北 山西霍家沟 电石法 16 计划7月中旬检修7-10天 -- 西北 中盐内蒙古 电石法 40 计划7月26日开始检修7天 -- 西北 新疆中泰（米东厂区） 电石法 40 计划7月检修另一半40万吨产能 -- 西北 内蒙君正 电石法 70 8月上旬两个厂区轮流检修 -- 华东 宁波台塑 乙烯法 40 计划8月中下旬检修 -- 华北 山东信发 电石法 75 8月有检修计划 -- 西北 甘肃金川新融 电石法 20 8月有检修计划 -- 西北 甘肃金川新材料 电石法 30 8月有检修计划 -- 华北 唐山三友 电石法 40 初步计划9月份检修 -- 华北 乐金渤海 乙烯法 40 初步计划11月份检修 -- 05供应：检修回归，货源充足 据卓创资讯统计，本周仅有一家新增检修企业，部分前期检修企业陆续恢复开工，本周检修损失量较上周有所下降。本周因停车及检修造成的理论损失量（含长期停车企业）在7.476万吨，较上周略降0.821万吨。 下周仅青海宜化一家企业计划检修，预计 下周检修损失量继续下降。 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：检修回归，货源充足 本周国内PVC行业开工负荷率有所提升，周内仅有1家PVC生产企业临时停车，部分前期检修企业开工逐步恢复，本周整体开工负荷率提升。据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率73.48%，环比增加3.24个百分点；其中电石法PVC开工负荷率70.86%，环比提升2.13个百分点；乙烯法PVC开工负荷率81.41%，环比提升6.62个百分点。 下周仅青海宜化计划检修，但部分本周检修完成的企业，下周开工将逐步提升，下周PVC粉行业开工负荷率仍有提升预期。 PVC粉周度开工负荷率（%） 90 85 80 75 70 65 60 2019 2020 2021 2022 2023 电石法PVC粉周度开工负荷率（%） 95 90 85 80 75 70 65 60 100 乙烯法PVC粉周度开工负荷率（%） 90 80 70 60 50 2019202020212022202320192020202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05供应：检修回归，货源充足 电石法PVC产量维持在历年同期低位，乙烯法产量维持历史同期高位，整体产量基本维持历史同期均值略低水平。本周PVC整体产量433.12千吨，环比+19.09千吨；其中电石法PVC产量313.96千吨，环比+9.4千吨；乙烯法PVC产量119.16千吨，环比+9.69千吨。 随着检修装置回归以及新增产能的量产，预计产量仍将延续偏高位。 520 470 420 370 320 PVC粉周度产量（千吨） 390 370 350 330 310 290 270 250 电石法PVC粉周度产量（千吨） 130 120 110 100 90 80 70 60 乙烯法PVC粉周度产量（千吨） 202120222023 202120222023 202120222023 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06内需：正值淡季，支撑不足 据统计局数据，1—5月，全国房地产开发投资4.57万亿元，同比降7.2%；房屋施工面积77.95亿m²，同比降6.2%；房屋新开工面积3.97亿m²，同比降23.06%；房屋竣工面积2.78亿m²，同比增19.6%；房屋销售面积4.64亿m²，同比降0.90%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-5月，商品房待售面积6.41亿m²，同比增15.67%，地产依然处于累库存周期。 下半年，市场对进一步推出房地产刺激政策存有预期，但即使推出相应政策，一是政策力度预计有限，二是政策传导也需要一定的时间，目前来看下半年地产终端难有超预期发力带动PVC需求正反馈的可能。 30大中城市:商品房成交面积:当周值 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 房地产数据（%） 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 2019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01 商品房销售面积:累计同比 房屋竣工面积:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 房屋施工面积:累计同比 资料来源：IFIND，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06内需：正值淡季，支撑不足 天气炎热，加之南方梅雨天气，PVC粉需求进入淡季，目前部分下游制品企业有一定的原料库存和成品库存，整体采购原料意向较低，后续下游刚需表现依然偏弱。出口