白糖周报：关注旺季消费端对郑糖近月合约影响

白糖周报：关注旺季消费端对郑糖近月合约影响 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪9 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 国际糖价：洲际交易所（ICE）原糖期货周五收高，因担心不利天气抑制糖产量，美元走弱亦有助于支撑糖价。ICE10月原糖合约收高0.28美分，或1.2%，结算价报每磅23.53美分。继前一周下跌6.2%后，原糖期货本周挽回部分跌幅，累计上涨2.80%。伦敦8月白糖期货收高8.80美元，或1.3%，至每吨666.10美元，本周累计上扬5.16%。。 供需展望：目前2022/23年制糖期食糖生产已全部结束，产量定格在897万吨，比上个制糖期减少59万吨。目前白糖消费传统旺季还未到来，下游受到高糖价抑制，采购意愿不佳，且维持随买随用的采购策略。最新中糖协公布的产销数据显示工业库存高于市场预期，或对市场情绪有一定影响，不过预计该影响在盘面上已有所体现，且库存仍处于偏低水平，预计近月合约下跌空间有限。后续还需关注旺季消费端需求情况对近月合约价格的影响。 国际-巴西近期天气有利于甘蔗压榨 过去两周，巴西主要甘蔗产区普遍气候温暖干燥。中南部地区的气温比正常温度高1-4°C，而东北部地区接近正常温度。巴西东北部出现强降雨，过去15日的总降雨量比正常值高出80毫米。相比之下，中南部地区天气偏干，降雨量比正常值低10-50毫米，但最干旱的地区仅限于帕拉纳州。总体而言，天气条件有利于甘蔗压榨。 短期天气预报显示，巴西中南部地区在未来10天内可能会出现温暖和降雨不均模式。南马托格罗索州和帕拉纳州这两个州的降雨量可能比正常水平高出50毫米，而其他州几乎没有降雨。 巴西中南部甘蔗累计压榨量（百万吨） 巴西中南部食糖累计产量（万吨） 巴西中南部累计出糖率（kg/t） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-原糖&含水乙醇价差走高，目前巴西制糖比处于近20年最高位 原糖与含水乙醇折糖价的价差维持高位：采用ICE原糖主力合约每日收盘价来算，自2023年4月底以来，原糖与含水乙醇折糖价的价差维持在8美分/磅的高位，并于5月中下旬达到阶段性峰值（11.11美分/磅） 双周制糖比&累计制糖比处于17个榨季最高位：5月上下半月的双周制糖比例均达到历史同比最高水平，本榨季截至5月底糖厂使用46.88%的甘蔗比例产糖，大幅高于上榨季同期的40.5%。考虑到巴西汽油价格有进一步下调风险，或对后期乙醇价格形成压制，预计本榨季巴西糖厂将最大化产糖。 周度含水乙醇折糖价（美分/磅） 原糖与含水乙醇折糖价价差（美分/磅） 巴西中南部双周累计制糖比（%） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-当周巴西港口待运食糖船只数量环比下降，6月出口量同比增加 据航运机构Williams发布的最新数据显示，截至7月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的88艘下降至82艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的407.7万吨下降至389.42万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为386.62万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为316.7万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为71.12万吨。 巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布的最新数据显示，6月，巴西食糖和糖蜜累计出口量为308.2万吨，同比去年233.8万吨增加74.4万吨，同比增长32%。日均出口量为 14.676万吨。出口均价为480.90美元/吨，较去年同期增长超20%。 巴西食糖月度出口均价（美元/吨） 巴西食糖出口（万吨） 巴西中南部食糖库存（万吨） 数据来源：UNICA，银河期货 国际-印度新榨季出口或暂缓 鉴于厄尔尼诺现象对农业产量的潜在影响，印度政府计划至少在2024年上半年之前限制食糖出口，以此确保有足够的糖供应国内消费。据悉，印度政府正在采取谨慎的态度，将不会急于做出有关糖出口的决定。政府正在密切监测价格，并采取措施防止因食糖产量减少而导致价格飙升。印度气象部门称，目前季风处于后期阶段，预计未来几天几个邦将迎来强降雨。 印度双周食糖产量（万吨） 印度公平报酬性价格（卢比/吨） 数据来源：ISMA，银河期货 国际-泰国或将面临持续干旱 今年季风季节的全国降雨量可能比平均水平低10%，厄尔尼诺气候模式的出现可能会导致未来两年降雨量进一步降低。泰国当局警告称，泰国将从2024年初开始面临大面积干旱，这将对全球的食糖和大米供应构成威胁。 泰国降雨量低于平均水平将对甘蔗等作物产量造成打击，从而导致食糖产量下滑，这将影响全球供应并进一步推进目前徘徊在十年来高点附近的精制糖价格的反弹。泰国食糖生产则预计，产量将出现三年来的首次下降。泰国在2022/23榨季生产了约1100万吨糖，其中约80%用于出口。 泰国双周食糖产量（万吨） 泰国双周累计产糖率（%） 泰国甘蔗收购价（泰铢/吨） 行情展望 国际市场：ICE原糖期货在上周大幅下跌后，本周伊始重拾部分涨势，但巴西产量强劲或将抑制价格涨势。欧盟方面，大部分甜菜产区的天气也有利。欧盟委员会对下一年度的初步预估显示，欧盟2023/24年度糖产量预期将较上一年增长逾6%，至1,550万吨，但年末库存依然紧张，由于进口下降以及出口增加。泰国是全球第报三大产糖国，该国过度干旱可能会抑制糖产量并支撑糖价走高。今年迄今，泰国降雨量较去年同期水平低28%，厄尔尼诺天气系统的形成可能会造成降雨量在未来两年进一步减少。世界气象组织7月4日发布公告确认，热告带太平洋七年来首次形成厄尔尼诺条件，这可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现。整体来看，预计原糖维持高位震荡走势，后续还需关注天气部分对市场情绪的影响。 国内市场：目前2022/23年制糖期食糖生产已全部结束，产量定格在897万吨，比上个制糖期减少59万吨。目前白糖消费传统旺季还未到来，下游受到高糖价抑制，采购意愿不佳，且维持随买随用的采购策略。最新中糖协公布的产销数据显示工业库存高于市场预期，或对市场情绪有一定影响，不过预计该影响在盘面上已有所体现，且库存仍处于偏低水平，预计近月合约下跌空间有限。后续还需关注旺季消费端需求情况对近月合约价格的影响。 第二部分周度数据追踪 巴西中南部累计甘蔗压榨量巴西中南部累计糖产量巴西中南部累计双周制糖比（%） 巴西中南部双周制糖比巴西中南部双周甘蔗压榨量巴西中南部双周糖产量 巴西 原油-原糖走势巴西月度食糖出口（万吨）巴西中南部库存（万吨） 印度-泰国 印度双周糖产量（万吨）泰国双周糖产量（万吨）印度公平报酬性价格（卢比/吨） 国内食糖生产进度 全国糖月度糖产量(万吨)广西食糖第三方仓库库存 全国月度糖销量（万吨）新增食糖工业库存 广西食糖第三方仓库库存 250 200 150 100 50 0 101112123456789 22/2320/2121/22 进口 食糖分月进口（万吨）食糖累计进口量（万吨）糖浆月度进口量（吨） 现货-期货 仓单柳州白糖现货价（元/吨）白糖3月收盘价 白糖3月基差白糖35价差 黄莹农产品期货研究员 期货从业证号：F03111919 期货投资咨询证号：Z0018607 联系方式：021-65789255 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP 18 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 GALAXYFUTURES18