聚烯烃日报：宏观环境仍谨慎，聚烯烃继续低位震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-07-11 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 宏观环境仍谨慎，聚烯烃继续低位震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 现货需求仍然清淡，近期从现货商了解到的情况为不看跌，但仍然找不到上涨的逻辑，市场仍然偏向低位震荡行情。国内开工回升，特别是PP7月检修量级快速缩窄，供应压力回升；而海外装置开工尚可，聚烯烃价格上方进口窗口的压力仍在。而下游订单仍等待好转，中游环节去库速率放缓。暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存72万吨，相比昨日-2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在+0元/吨，基差稳定。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润稳定，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL略有回落，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。 进�口方面，PP处于盈亏平衡附近，PE进口窗口已打开，进口窗口限制反弹空间。 ■策略 （1）单边：将维持震荡局势，关注下游补库情况，建议观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化，人民币贬值风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/7/10 2023/7/7 石化库存（万吨） 3.5 73.5 70 LL01 -10 7,903 7,913 LL05 -16 7,847 7,863 LL09 -16 7,981 7,997 LL1-LL5 6 56 50 LL5-LL9 0 -134 -134 LL9-LL1 -6 78 84 LL华北基差 56 -61 -117 LL华东基差 9 -31 -40 LL华南基差 46 199 153 brent主力（美元/桶） 1.12 77.93 76.81 LLDPE生产利润（原油制） -41 92 132 LLDPE华北 40 7,920 7,880 LLDPE华东 -7 7,950 7,957 LLDPE华南 30 8,180 8,150 HDPE注塑华东 0 7,850 7,850 HDPE低压膜华东 25 8,550 8,525 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 0 8,300 8,300 LL华东-华北 -47 30 77 LL华南-华东 37 230 193 HD注塑-LL（华东） 7 -100 -107 HD薄膜-LL（华东） 32 600 568 HD中空-LL（华东） 7 50 43 LD-LL（华东） 7 350 343 LL美金成本（元/吨） -8 7,899 7,907 LL华东进口盈亏（元/吨） 1 51 50 LL中国CFR（美元/吨） 0 899 899 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -40 280 320 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,150 6,150 LL-回料（不带票） 37 1,150 1,113 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 7月10日 7月7日 石化库存（万吨） 3.5 73.5 70 PP01 -6 7,068 7,074 PP05 -7 7,063 7,070 PP09 -20 7,126 7,146 PP1-PP5 1 5 4 PP5-PP9 13 -63 -76 PP9-PP1 -14 58 72 PP华东基差 20 0 -20 PP华北基差 30 4 -26 PP华南基差 30 -6 -36 brent主力（美元/桶） 1.12 77.93 76.81 PP生产利润（原油制） -82 -942 -860 丙烷CFR华东（美元/吨） 11 523 512 PP生产利润（PDH制） -101 626 727 PP华东拉丝 0 7,126 7,126 PP华北拉丝 10 6,980 6,970 PP华南拉丝 10 7,120 7,110 PP华东低融共聚 20 7,370 7,350 PP华东均聚注塑 10 7,160 7,150 PP拉丝华南-华东 10 -6 -16 PP拉丝华东-华北 -10 146 156 PP均聚注塑-拉丝（华东） 10 34 24 PP低融共聚-拉丝（华东） 20 244 224 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 815 815 PP拉丝进口成本（元/吨） -6 7,168 7,174 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 6 -42 -48 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -1 -66 -65 山东粉料（元/吨） 0 6,800 6,800 山东丙烯（元/吨） -200 6,150 6,350 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 180 170 山东粉料生产利润（元/吨） 200 -50 -250 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,300 8,300 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 0 24 24 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,550 5,550 PP拉丝-回料（不带票） 0 1,018 1,018 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com