金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年7月11日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少3550至59425吨，北美、欧洲和亚洲库存均有所减少，注销仓单占比进一步下降，Cash/3M贴水16美元/吨。 铝：SMM现货A00铝报均价18270元/吨。A00铝锭升贴水平均价-40。铝期货仓单36643吨，较前一日减少474吨。LME铝库存534075吨，减少1000吨。2023年7月10日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.0万吨。 铁矿石：中国47港到港总量2514.5万吨，环比增加86.5万吨；中国45港到港总量2409.2万吨，环比增加49.2万吨；北方六港到港总量为1361.8万吨，环比增加104.7万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2308)经过前三周多以来的震荡上行偏多头上涨，前一周先抑后扬表现为连续大幅下挫后快速反弹上升，上周以来逐渐形成区间盘整震荡，下方有中期趋势线支撑上方有前期高点压力的市场行情形态，涨幅0.29%报收于68060，期权隐含波动率下降1.31%报收于15.91%，持仓量PCR持续下降报收于1.59。操作建议，沪铜表现为上方有压力而中期趋势线方向向上的宽幅矩形区间盘整震荡的行情格局；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR仍维持较高水平。构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓逐渐离场，如CU2308，S_CU2308P67000，S_CU2308P68000和S_CU2308C69000，S_CU2308C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2308)延续两周多以来60天均线以下宽幅矩形区间盘整震荡，涨幅0.50%报收于18045，期权隐含波动率下降1.05%报收于14.71%，持仓量PCR小幅度盘整报收于1.12。操作建议，沪铝维持两周多以来空头趋势压力线下弱势震荡；期权隐含波动率下轨附近小幅波动，期权持仓量PCR小幅区间盘整。构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则平仓离场，如AL2308，S_AL2308P17900@10，S_AL2308P18000@10和S_AL2308C18000@10，S_AL2308C18100@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2308)维持近三周以来20天均线和60天均线之间区间震荡，中期趋势线压力仍向下，涨幅0.70%报收于20080，期权隐含波动率下降0.62%报收于18.21%，持仓量PCR窄幅盘整报收于0.77。操作建议，沪锌延续空头压力线下宽幅矩形区间盘整震荡的市场行情格局；期权隐含波动率小幅下降，沪锌期权持仓量PCR维持较低位置水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓Delta，使得持仓保持负值delta，如ZN2308，S_ZN2308P20000，S_ZN2308P19800和S_ZN2308C20000，S_ZN2308C20200。 （4）黄金期权 黄金(AU2308)维持近两个月高位宽幅区间大幅震荡，且中期趋势线方向仍向上，涨幅0.00%报收于450.98；期权隐含波动率下降0.73%报收于13.10%；期权持仓量PCR小幅波动报收于0.99。操作建议，黄金AU2308维持近两月以来高位宽幅区间大幅震荡的行情走势形态，上方有前期高点压力而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在1.00以上。构建DELTA偏中性的看涨+看跌卖方期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，如黄金市场行情急速大涨或大跌，则平仓离场，如AU2308，S_AU2308-P-440@10，S_AU2308-P-448@10和S_AU2308-C-456@10，S_AU2308-C-448@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2309)低位反弹回暖上升“V”型反转后延续一个多月以来的短期多头上涨趋势，前一周以来涨幅收窄形成高位盘整震荡，而后连续报收大阴线大幅下跌，形成上方有压力的短期弱势行情，涨幅0.12%报收于807.50；期权隐含波动率上升0.07%报收于30.33%；期权持仓量PCR窄幅盘整报收于2.33。操作建议，铁矿石I2309延续一周多以来高位区间盘整后快速下跌回落的市场行情走势形态；期权隐含波动率较高位置水平窄幅波动，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在历史较高位置。构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情急速大跌或大涨，突破损益平衡点，则平仓离场，如I2309，S_I2309-P-810@10，S_I2309-P-800@10和S_I2309-C-810@10，S_I2309-C-820@10。 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2308 68,060.00 200.00 0.29 7.03 238.54 AL AL2308 18,045.00 90.00 0.50 19.03 170.86 ZN ZN2308 20,080.00 140.00 0.70 14.40 143.54 AU AU2308 450.98 0.00 0.00 5.44 245.52 I I2309 807.50 1.00 0.12 71.72 578.53 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2308 68,000 582.00 834.00 67,748 138.00 0.20 -312.00 15 2023-07-25 AL2308 18,000 190.00 212.00 17,978 137.00 0.77 -67.00 15 2023-07-25 ZN2308 20,000 239.00 301.00 19,938 -51.00 -0.26 -142.00 15 2023-07-25 AU2308 448 5.58 2.42 451 1.40 0.31 0.18 15 2023-07-25 I2309 810 18.80 33.00 796 -18.10 -2.22 -11.70 28 2023-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2308 14.37 17.03 15.91 -1.31 20.14 23.62 16.66 AL2308 13.35 15.53 14.71 -1.05 16.90 18.81 14.99 ZN2308 19.70 16.97 18.21 -0.62 20.72 23.91 17.52 AU2308 13.27 12.85 13.10 -0.73 14.80 15.59 14.01 I2309 27.65 32.11 30.33 0.07 35.59 38.66 32.53 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2308 3,530 3,658 1.04 -0.77 21,807 34,650 1.59 -0.03 AL2308 1,648 2,296 1.39 -0.68 34,307 38,320 1.12 -0.02 ZN2308 1,906 2,725 1.43 0.57 21,326 16,348 0.77 0.01 AU2308 2,137 1,491 0.70 -0.20 22,676 22,492 0.99 0.01 I2309 17,523 30,116 1.72 0.24 199,125 463,753 2.33 -0.39 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【标的价量关系】 72,000 成交量(万) 收盘价 25 70,000 67,750.00 20 68,000 15 66,000 10 64,000 62,000 5 60,000 0 图1:铜主力合约走势图 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2