军工行业双周报：无人驾驶航空器首部行政法规出台，民用无人机行业发展可期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业研究报告● [Table_IndustryName] 国防军工 [Table_ReportDate] 2023年7月9日 [Table_Title] 行业深度报告模板 无人驾驶航空器首部行政法规出台， 民用无人机行业发展可期 —军工行业双周报 军工行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 中国政府网公布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，自2024年1月1日起施行。该条例是我国无人驾驶航空器管理的首部专门行政法规，有效化解和防范风险的同时促进行业发展。 ⚫ 强监管。《条例》规定了差异化监管要求，推动了行业向多领域、多元化的发展。同时，《条例》对行业新进入者设立了一定门槛，有利于无人机行业的良性竞争，利好细分领域龙头。 ⚫ 促发展。《条例》明确国家鼓励无人驾驶航空器科研创新及其成果的推广应用，促进无人驾驶航空器与大数据、人工智能等新技术融合创新。同时，多项灵活分级的管理措施有利于激发行业企业内生发展动力，使企业生产制造更加规范有序，为相关产业发展营造良好的制度环境和外部条件。 ⚫ 工业无人机发展方兴未艾，2024年市场规模或破1500亿元。因细分领域需求的多样性，工业级无人机行业竞争分化的局面或将长期存在。当前工业级无人机市场规模基数较小，但技术成熟，生产要素各个环节已初步打通，未来快速增长可期。根据纵横股份数据，预计到 2024 年，我国工业无人机市场规模将突破1500亿元。相关细分领域龙头公司将显著受益，建议关注纵横股份。 ⚫ 投资建议：军工板块进入布局期，静待东风再启航。【利空尽+待东风】首先，行业订单不明朗、重点型号降价、Q2业绩预期偏弱等估值压制因素基本priced in；其次，五年装备采购计划中期调整之后的军品订单Q3或可见，板块预期将迎边际改善。【估值修复需求强】军工板块相当数量个股23年估值风险释放充分，板块估值分位数27%，提升空间较大。【央企资产重组在路上】国资委央企高质量发展推进会密集召开，要求3年内打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，军工央企上市公司普遍“小而不强”或“大而不优”，重组潮将近。【布局期】随着利空因素逐步出尽，军工行业将重归确定性成长赛道。当前板块估值风险释放较为充分，Q3或进入布局期，静待东风再启航，建议“五维度”配置： ⚫ 存估值修复空间，振华科技、新雷能、派克新材； ⚫ 新质新域，包括无人装备供应商中无人机、航天彩虹、航天电子，远火供应商北方导航、理工导航，雷达/通信/电子对抗核心供应商臻镭科技、盟升电子，军工信息安全供应商邦彦技术； ⚫ 航空/航发产业链，包括航发动力、中航西飞、西部超导； ⚫ 央企改革受益标的，推荐中航电子、天奥电子、国睿科技和航发控制等，关注航天系； ⚫ 国产化受益标的，包括隆达股份、振华风光等 ⚫ 风险提示：“十四五”装备采购规划和军工改革不及预期的风险。 [Table_Authors] 分析师 李良 ：010-80927657 ：liliang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515090001 分析师 胡浩淼 ：010-80927657 ：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521100001 行业数据 2023.07.07 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [Table_Research] 行业研究报告/军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、 我国无人驾驶航空器管理首部行政法规出台，统筹发展和安全 6月28日，中国政府网公布《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》，自2024年1月1日起施行。从实践层面看，近年来我国无人驾驶航空器产业快速发展，而实践中无人驾驶航空器“黑飞”扰航、失控伤人、偷拍侵权等问题日益凸显，威胁航空安全、公共安全和国家安全。从制度层面看，我国现行航空管理制度是基于有人驾驶航空器运行管理模式设计的，缺乏有效针对无人驾驶航空器管理的相关制度规定，也难以适应无人驾驶航空器技术更新快、应用场景广等特点。该条例是我国无人驾驶航空器管理的第一部专门行政法规，可及时填补无人驾驶航空器管理法规空白，有效化解和防范风险。 据人民网报道，司法部、国家空中交通管理委员会办公室负责人针对《条例》制定的总体思路进行了梳理： • 坚持安全为本，切实守牢安全底线，确保无人驾驶航空器飞行活动安全有序，着力防范化解重大风险。 • 坚持系统观念，按照军地联动、统分结合、协调高效的思路，健全监管体制机制，构建无人驾驶航空器从设计、生产到运行使用的全链条管理体系。 • 坚持放管结合，对无人驾驶航空器实施分类管理，切实管住该管的、坚决放开该放的，在确保安全的前提下促进相关产业健康有序发展。 强监管 《条例》按照分类管理的思路规定了差异化监管要求。无人驾驶航空器类型很多，其性能、用途、运行风险等差异较大，《条例》按照分类管理思路，根据重量、飞行高度、飞行速度等性能指标，将无人驾驶航空器分为微型、轻型、小型、中型、大型5个类别。在设计生产、操控人员要求、飞行空域划设、飞行活动规范等方面规定了差异化的监管要求，以更好地适应实际情况。 《条例》加强对民用无人驾驶航空器及操控员的管理。具体包括：实行适航和质量管理制度，从事中型、大型民用无人驾驶航空器系统的设计、生产、进口、飞行和维修活动应当依法申请取得有关适航许可；微型、轻型、小型民用无人驾驶航空器系统应当符合产品质量法律法规有关规定以及有关强制性国家标准，并执行缺陷产品召回制度。建立产品识别码和实名登记制度，生产者应当为其生产的民用无人驾驶航空器设置唯一产品识别码，所有者应当依法进行实名登记。完善运营合格证制度，使用除微型以外的民用无人驾驶航空器从事飞行活动的单位，应当申请取得运营合格证。强化操控人员要求，操控小型、中型、大型民用无人驾驶航空器的人员应当申请取得相应操控员执照，操控微型、轻型民用无人驾驶航空器应熟练掌握操作方法，了解风险警示信息和有关管理制度。 《条例》规范空域划设和飞行活动。划设无人驾驶航空器管制空域，未经空中交通管理机构批准不得在管制空域内实施飞行活动。明确隔离飞行为主原则，无人驾驶航空器通常应与有人驾驶航空器隔离飞行。建立飞行活动申请制度，明确需提出飞行活动申请的情形以及审批权限和审批时限等。强化飞行活动规范，明确无人驾驶航空器飞行避让规则以及禁止类行为等。规范涉外飞行活动，禁止外国无人驾驶航空器或者由外国人员操控的无人驾驶航空器在我国境内实施测绘、电波参数测试等飞行活动。 dXaXoX9Z8VpWfVrQpOoPaQ9RaQsQpPmOtQfQrRoRlOoPpPbRpOtOuOmRoOwMpOpN 行业研究报告/军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 我们认为，此条例按照分类管理的思路规定了差异化监管要求，推动了行业向多领域、多元化的发展。同时，条例加强对民用无人驾驶航空器及操控员的管理，规范空域划设和飞行活动，对行业新进入者设立了一定门槛，有利于无人行业的良性竞争，并利好行业细分领域龙头企业。 促发展 《条例》鼓励和支持无人驾驶航空器技术发展。《条例》明确指出，国家鼓励无人驾驶航空器科研创新及其成果的推广应用，促进无人驾驶航空器与大数据、人工智能等新技术融合创新；国家在确保安全的前提下积极创新空域供给和使用机制，完善无人驾驶航空器飞行配套基础设施和服务体系。此前工信部也出台了《关于促进和规范民用无人机制造业发展的指导意见》，提出“2025年，民用无人机产值达到1800亿元，年均增速25%以上”的发展目标。我国民用无人机市场规模正处于快速增长阶段，政府的支持是助推无人机技术和需求的关键力量之一，政策利好、技术进步、需求推进，三驾马车有望共同推进行业发展。 《条例》从多个方面落实和体现了促进发展的要求。比如，对无人驾驶航空器实行分类管理，确立适度差异化的监管措施；根据无人驾驶航空器飞行活动的特点，简化飞行活动相关审批手续，缩短审批时间；对实践中应用范围广、安全风险相对较低的农用无人驾驶航空器实行相对宽松管理；明确微型、轻型、小型无人驾驶航空器的适飞空域等。多项灵活分级的管理措施有利于激发行业企业内生发展动力，使企业生产制造更加规范有序，为相关产业发展营造良好的制度环境和外部条件。 工业无人机发展方兴未艾，2024年市场规模或坡1500亿元。民用无人机分为工业无人机和消费无人机，过去几年消费无人机一直是民用无人机增长主力，但随着无人机在工业应用场景的拓展，更多高价值的工业级无人机应用到生产生活中。曾占主导地位的消费级无人机市场份额逐年降低，工业级无人机已超过消费级无人机成为民用市场增长的主要驱动力。 因细分领域需求的多样性，工业级无人机行业竞争分化的局面或将长期存在。当前工业级无人机市场规模基数较小，但技术成熟，生产要素各个环节已初步打通，未来快速增长可期。根据纵横股份数据，预计到 2024 年，我国工业无人机市场规模将突破1500亿元。 在军用领域，无人机可打破传统有人机主导的空中作战格局，初步形成空天融合、有人无人协同的作战形态，提高联合远程战略打击、中低空目标拦截、隐身突防等作战能力，形成以无人打有人的作战优势。无人装备系统作为新质新域作战力量之一，正迎来蓬勃发展期。 二、 行业数据跟踪 （一）周行情 本周上证综指报收3196.61点，周涨跌-5.45，涨跌幅-0.17%；沪深300指数报收3825.70点，周涨跌-16.75点，涨跌幅-0.44%；中信国防军工指数涨跌幅-2.26%，位列30个一级板块涨跌幅第27位。 行业研究报告/军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 4 图1上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 国防军工三级行业中，兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工均有所下跌，跌幅分别为-0.47%、-1.77%、-3.13%及-2.31%。 图2上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 个股方面，上周国防军工行业涨跌幅前三的分别是光智科技（+46.83%）、睿创微纳（+10.51%）、捷强装备（+7.39%）。涨跌幅最小的三支股票分别为中天火箭、兴图新科和中简科技，涨跌幅分别为-12.12%、-8.29%和-7.74%。 行业研究报告/军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 5 表 1 军工行业涨跌幅榜前十 涨跌幅前十 涨跌幅后十 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 代码 公司名称 周涨跌幅（%） 300489.SZ 光智科技 46.83 003009.SZ 中天火箭 -12.12 688002.SH 睿创微纳 10.51 688081.SH 兴图新科 -8.29 300875.SZ 捷强装备 7.39 300777.SZ 中简科技 -7.74 300101.SZ 振芯科技 5.93 002683.SZ 广东宏大 -7.54 688311.SH 盟升电子 5.80 688282.SH 理工导航 -7.51 600399.SH 抚顺特钢 5.69 300593.SZ 新雷能 -7.03 301117.SZ 佳缘科技 5.26 300456.SZ 赛微电子 -7.03 002935.SZ 天奥电子 5.16 300527.SZ 中船应急 -6.63 300762.SZ 上海瀚讯 4.50 688237.SH 超卓航科 -6.61 688143.SH 长盈通 3.95 603859.SH 能科科技 -6.32 资料来源：wind，中