煤炭行业周报：7月动力煤长协价再小幅下调，现货价季节性走强

行业走势：本周上证指数下降0.17%，沪深300指数下降0.44%，创业板指数下降2.07%，煤炭行业指数（中信）上涨3.41%。本周板块个股涨幅前5名分别为：兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、云煤能源、潞安环能；个股跌幅前3名分别为山西焦煤、陕西黑猫、淮河能源。 999563399 本周观点： 2023年1-5月煤炭开采和洗选业亏损企业数量呈上升趋势，前5月行业吨煤利润同比下降22.67%。据Wind，截至2023年5月底，全国规模以上煤炭企业4881家，较去年同期增加328家，较2022年底增加263家。亏损煤炭企业数量进入2023年后明显扩大，截至2023年5月上升至1905家，亏损比例达到39%，较去年同期增加712家（亏损比例26%），较2022年底增加783家（亏损比例24%）。行业利润方面，受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响，市场煤价格下行较为明显，据煤炭资源网，截至2023年7月7日秦港动力混煤Q5500价格较年初下跌幅度为27.7%，京唐港主焦煤价格较年初下跌幅度为33.0%。而煤炭开采和洗选业在2023年1-5月实现利润总额3658亿元，同比减少18.7%，为2023年以来最大降幅。与此同时行业吨煤利润为191元/吨，较去年同期减少56元/吨，较2022年减少36元/吨，但整体均值仍远高于2021年以前。尽管2023年行业利润回调较多，不可忽视的是煤价中枢相较2021年已实现明显提升。考虑到原煤产量同比增幅自2022年9月起至今已明显放缓，侧面或反映2021年9月至今由现有产能核增带来的产量增加效果已经显现，2023年国内原煤增量的空间在逐步缩减，进口端虽贡献较多增量，但整体供需情况仍未出现非常宽裕的状态。 7月动力煤长协价再下调至701元/吨，现货价季节性走强。现货方面，得益于夏季高温范围扩大带来的电厂日耗提升，叠加发运成本倒挂下贸易商出货积极性降低，导致港口报价进入7月后持续上调，截至本周五（7月7日），秦港动力混煤Q5500价格报收于850元/吨，为6月以来的最高价格。伴随用煤旺季来临，动力煤价格有望迎来一定程度支撑，短期上行可能犹存，后续需持续跟进中下游库存及高温天气下下游日耗情况。长协方面，据煤炭市场网发布的最新年度长协5500数据，参考长协计算公式“675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数）*0.5/3”，2023年7月电煤长协Q5500价格调整至701元/吨，较6月下跌8元/吨，降幅较前一月份有所收窄。但综合来看，据煤炭市场网，2023年1-6月电煤长协Q5500均格为722元/吨，同比增加0.05%，而同期秦港Q5500市场煤价中枢为1023元/吨，同比减少13.87%，现货波动幅度远大于动力煤长协价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年7月7日，山西大同动力煤车板价报收于752元/吨，较上周上涨52元/吨（7.4%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于762元/吨，较上周上涨52元/吨（7.3%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于850元/吨，较上周上涨40元/吨（4.9%）；韩城动力煤车板价报收于750元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于436元/吨，较上周上涨28（6.9%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于639元/吨，较上周上涨44元/吨（7.4%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年7月3日，CCTD主流港口合计库存为7420.1万吨，较上周下降82.2万吨（-1.1%）；沿海港口库存为6185.1万吨，较上周减少101.3万吨（-1.6%）；内河港口库存为1235万吨，较上周上涨19.1万吨（1.6%）；北方港口库存为3709.5万吨，较上周下降102.2万吨（-2.7%）；南方港口库存为3710.6万吨，较上周减少上涨20万吨（0.5%）；华东港口库存为2515.7万吨，较上周上涨14.8万吨（0.6%）；华南港口库存为1791.4万吨，较上周减少0.8万吨（-0.0%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年7月8日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于515.1点，较上周下降17.6（-3.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于31.2元/吨，较上周下降1.2元/吨（1.6%）； 秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18元/吨，较上周增加0.9元/吨（-4.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于34.8元/吨，较上周减少1.1元/吨（-3.2%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 2023年1-5月煤炭开采和洗选业亏损企业数量呈上升趋势，前5月行业吨煤利润同比下降22.67%。据Wind，截至2023年5月底，全国规模以上煤炭企业4881家，较去年同期增加328家，较2022年底增加263家。亏损煤炭企业数量进入2023年后明显扩大，截至2023年5月上升至1905家，亏损比例达到39%，较去年同期增加712家（亏损比例26%），较2022年底增加783家（亏损比例24%）。行业利润方面，受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响，市场煤价格下行较为明显，据煤炭资源网，截至2023年7月7日秦港动力混煤Q5500价格较年初下跌幅度为27.7%，京唐港主焦煤价格较年初下跌幅度为33.0%。而煤炭开采和洗选业在2023年1-5月实现利润总额3658亿元，同比减少18.7%，为2023年以来最大降幅。与此同时行业吨煤利润为191元/吨，较去年同期减少56元/吨，较2022年减少36元/吨，但整体均值仍远高于2021年以前。尽管2023年行业利润回调较多，不可忽视的是煤价中枢相较2021年已实现明显提升。考虑到原煤产量同比增幅自2022年9月起至今已明显放缓，侧面或反映2021年9月至今由现有产能核增带来的产量增加效果已经显现，2023年国内原煤增量的空间在逐步缩减，进口端虽贡献较多增量，但整体供需情况仍未出现非常宽裕的状态。 图1.煤炭开采和洗选业亏损企业总额（亿元）及亏损企业比例（%） 图2.煤炭开采和洗选业吨煤利润情况（%） 7月动力煤长协价再下调至701元/吨，现货价季节性走强。现货方面，得益于夏季高温范围扩大带来的电厂日耗提升，叠加发运成本倒挂下贸易商出货积极性降低，导致港口报价进入7月后持续上调，截至本周五（7月7日），秦港动力混煤Q5500价格报收于850元/吨，为6月以来的最高价格。伴随用煤旺季来临，动力煤价格有望迎来一定程度支撑，短期上行可能犹存，后续需持续跟进中下游库存及高温天气下下游日耗情况。长协方面，据煤炭市场网发布的最新年度长协5500数据，参考长协计算公式“675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数）*0.5/3”，2023年7月电煤长协Q5500价格调整至701元/吨，较6月下跌8元/吨，降幅较前一月份有所收窄。但综合来看，据煤炭市场网，2023年1-6月电煤长协Q5500均格为722元/吨，同比增加0.05%，而同期秦港Q5500市场煤价中枢为1023元/吨，同比减少13.87%，现货波动幅度远大于动力煤长协价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下降0.17%，沪深300指数下降0.44%，创业板指数下降2.07%，煤炭行业指数（中信）上涨3.41%。本周板块个股涨幅前5名分别为：兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、云煤能源、潞安环能；个股跌幅前3名分别为山西焦煤、陕西黑猫、淮河能源。 图3.本周市场主要指数表现 图4.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图5.炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图6.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年7月8日，环渤海动力煤价格指数报收于715元/吨，较上周下降4元/吨（-0.6%）。 据Wind，截至2023年7月8日，动力煤CCI5500长协指数报收于701元/吨，较上周下降8元/吨（-1.1%）；动力煤CCI5500大宗指数报收于840元/吨，较上周上涨30元/吨（3.7%）； 动力煤CCI5500综合指数报收于757元/吨，较上周上涨8元/吨（1.1%）。 图7.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图8.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年6月30日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于137.9美元/吨，较上周上涨17.6元/吨（14.7%）；欧洲ARA动力煤现货价报收于96美元/吨，较上周持平；理查德RB动力煤现货价报收于100.5美元/吨，较上周下降1元/吨（-1.0%） 图9.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年7月7日，山西大同动力煤车板价报收于752元/吨，较上周上涨52元/吨（7.4%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于762元/吨，较上周上涨52元/吨（7.3%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于850元/吨，较上周上涨40元/吨（4.9%）； 韩城动力煤车板价报收于750元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于436元/吨，较上周上涨28（6.9%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于639元/吨，较上周上涨44元/吨（7.4%）。 据Wind，截至2023年7月7日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于715元/吨，较上周下降5元/吨（-0.7%）。 图10.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图11.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图12.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图13.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年7月3日，CCTD主流港口合计库存为7420.1万吨，较上周下降82.2万吨（-1.1%）；沿海港口库存为6185.1万吨，较上周减少101.3万吨（-1.6%）； 内河港口库存为1235万吨，较上周上涨19.1万吨（1.6%）；北方港口库存为3709.5万吨，较上周下降102.2万吨（-2.7%）；南方港口库存为3710.6万吨，较上周减少上涨20万吨（0.5%）； 华东港口库存为2515.7万吨，较上周上涨14.8万吨（0.6%）；华南港口库存为1791.4万吨，较上周减少0.8万吨（-0.0%）。 图14.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图15.沿海/内河港口库存（万吨） 图16.北方/南方港口库存（万吨） 图17.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年7月7日，六大电厂合计日耗84.2万吨，较上周增加2.9万吨（3.6%）；六大电厂合计库存为1431.6万吨，较上周减少11.7万吨（-0.8%）；六大电厂合计可用天数为17天，较上周减少0.8天（-4.5%）。 图18.六大电厂合计日耗（万吨） 图19.六大电厂合计库存（万吨） 图20.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2023年7月8日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于515.1点，较上周下降17.6（-3.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于31.2元/吨，较上周下降1.2元/吨（1.6%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18元/吨，较上周增加0.9元/吨（-4.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于34.8元/吨