交易提示

一、市场点评 新世纪期货交易提示（2023-7-7） 投资咨询：0571-85165192，85058093 2023年7月7日星期五 黑色产业 铁矿石 逢高做空 铁矿：全球铁矿发运量较高，钢厂利润增加生产积极性较高，铁矿刚需用量处于高位。步入7月传统检修季，部分钢厂已有高炉检修计划，预计铁水产量阶段性见顶。产量平控政策下，随着废钢供应的回升，废钢铁水价差缩窄，铁矿石供需下半年将出现逆转，铁水供给高位形势有望得到遏制，港口库存将重回累库趋势，且累库幅度或较大。7月在政策加码预期下，铁矿有望惯性上涨，但终端需求淡季，叠加7月唐山区域钢厂迎来烧结机限产和钢厂检修，对铁矿有一定利空。激进的投资者尝试盘面价格在850—880一带空单入场，突破止损。煤焦：市场情绪继续好转，关停4.3米焦炉，焦企盈利明显下降，部分焦企亏损所以有减产情况出现，焦炭供应有所收紧。唐山焦钢企业收到环保限产通知，部分焦企也开始执行限产，唐山部分焦企由于利润亏损，仍保持前期限产幅度。焦钢企业博弈加剧，市场观望情绪浓厚，下游采购积极性明显有所减弱。近期环保、安全检查趋严，产地部分焦企有减产预期，下游钢厂铁水产量仍保持高位，对焦炭刚需支撑较强。然煤焦高供给压力及远月粗钢平控预期下，限制上涨高度。卷螺：钢材依旧处于低产量低库存格局，供需矛盾不突出。驱动跟随宏观，短期黑色延续偏强，利润始终是压制价格上方的最大因素，螺纹仍考验上边际电炉平电成本3800元/吨一线突破情况，预计进一步有效突破需要预期的兑现和投机情绪面带动。平控政策可能在四季度展开，宏观宽松政策预期到落地也需要时间传导，激进投资者螺纹回调做多为主，关注7月政治局会议政策兑现情况，同时警惕钢厂累库导致的基本面偏空风险。玻璃：玻璃企业利润较高，基差处于200附近，现货端仍有一定下探空间收敛基差。下半年玻璃供应端增量预计还有3000-4000吨，但需求下半年也是旺季。下半年库存仍将下降，下降力度不及二季度。政策上，7月仍有政策利好预期，保交楼”和专项债计划还将支撑房地产竣工端发力，对玻璃价格有托底作用。后续关注地产政策放宽对玻璃需求提振及下游补库情况。 煤焦 震荡 卷螺 震荡偏多 玻璃 震荡偏强 纯碱 震荡 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指下跌0.67%，上证50股指下跌0.75%，中证500股指下跌0.54%，中证1000股指下跌0.26%。光通信、存储器板块涨幅领先，资金呈现净流入。制药、办公用品板块跌 沪深300 震荡 中证500 企稳 幅领先。北向资金净流入-13.44亿元。欧洲主要股指回落，标普回落。四大股指期货主力合约基差走强，四大股指期货主力合约基差为正值。 中证1000 企稳 国务院总理李强主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。6月份全球制造业PMI为47.8%，较 2年期国债 震荡 上月下降0.5个百分点，连续4个月环比下降，连续9个月低于50%，再次创出自2020年6月以来的阶段新低；全球制造业下行态势有所加剧， 5年期国债 震荡 复苏之路仍面临较大挑战。市场趋于稳定，避险情绪缓和，股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率持平，中债10-1年期收益率利差持平。FR007下行5bps，SHIBOR3M回落1bp。央行公告称，为维护银行体系流 10年期国债 震荡 动性合理充裕，7月6日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日1930亿元逆回购到期，因此单日净回笼1910亿元。国债盘整，建议国债期货多头持有。 贵金属 黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，驱动美债利率开启下行趋势，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并存在年内停止加息 黄金 震荡偏多 甚至降息的可能来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落，推动金价上行，经济衰退预期和美联储政策转向驱动黄金上行的长线逻辑未改变。短期扰动因素：美国劳动力市场重回乐观，服务业数据坚挺，通胀水平与目标仍有一定差距，巩固了今年美联储再次加息的预期，但美联储会议纪要刚中带柔，美联储官方和市场对下半年加息次数的预测存在分歧，金价区间震荡。关注本周公布的非农数据和美联储6月会议纪要。美国5月非农数据显示，美国劳动力市场有所降温但仍呈现较强韧性，但是失业率超预期上涨。5月CPI录得4%，超预期回落， 白银 震荡偏多 但核心CPI为5.3%，表明了核心通胀的粘性较强。经济方面，美国ISM制造业PMI连续八个月处于荣枯线以下，说明美国经济基本面衰退趋势仍在。美联储6月FOMC会议如期暂停加息，但指出今年或有更多加息活动，目前7月美联储加息预期达到90%左右，未来加息路径更多取决于美国经济基本面情况。在降息预期和经济衰退预期下，长线逻辑逐渐在兑现。 有色金 铜 冲高回落 铜：宏观层面：国内经济复苏较为曲折，关注后期政策发力情况。目前市场处于政策向好预期与宏观偏弱现实的博弈状态，短期政策预期驱动占优。海外方面，美国经济处于“浅衰退+政策逐步转向”状态，市场对 属 政策紧缩的反应较为充分后，将对浅衰退进行反应。海外高利率以及外 铝 调整 部经济环境不确定性对铜价高度形成抑制。产业层面：下游开工率保持较高位水平，铜库存小幅去库。海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影响偏空。中期沪铜价格在全球铜矿90%分位线成本端上方50000-55000元/ 锌 筑底 吨区间，获得支撑力度较强。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在60000-70000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。 镍 筑底反弹 铝：氧化铝供应回升，夏季电解铝产量供应预期边际减弱。下游初级加工端开工率维持偏高位，终端需求复苏较为曲折，目前铝库存去库。目前，不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝 铅 调整 价有一定支撑力度。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。锌：矿产冶炼端供应释放，近期加工费止跌，现货市场出货增多，升水 锡 筑底反弹 回落。下游镀锌、氧化锌、压铸锌合金等加工端开工率维持较高位水平，锌库存回落，需求复苏较为曲折。欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转 不锈钢 筑底反弹 化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压。 油脂油料 油脂：MPOA数据显示马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减少7.39%， 豆油 震荡偏多 而出口低迷，预计6月底棕榈库存或增长，若后期发生强厄尔尼诺可能给东南亚棕榈油产量带来的不利影响仍。随着国际上棕榈油豆油价差的扩大，棕油进口优势好转，马棕油出口压力减少，同时马棕油处于季节 棕油 震荡偏多 性增产周期，预计马棕油库存持续累库。美未来三年生物燃料掺混目标低于业内预期影响生物柴油需求，但干旱的持续增以及偏低的美豆种植面积支撑美豆。国内随着大豆到港，油厂开工率或持续高位，豆油库存或继续增加，棕榈油库存小幅回升，且近月到货量并不大，预估油脂在 菜油 震荡偏多 外盘的提振下段性走强，关注美豆天气、马棕油产量恢复及原油走势。豆粕：USDA预计美豆种植面积为8350万英亩，较去年减少5%，也较3月份种植意向面积偏低了400多万英亩，也是三年来最小的种植面积数 豆粕 震荡偏多 据，这使本已吃紧的市场更加紧张，也预示着未来一年供需前景可能发生重大变化，同时美豆季度库存也低于市场预期。后期市场关注点放到美豆产区天气形势变化之上，美豆干旱面积持续增加，不过近期中西部大豆产区将迎来降水，有利于缓解旱情。随着进口大豆到港量逐渐增加，油厂开工率有所下滑但出于高位，豆粕周度成交尚可，提货依然较高， 菜粕 震荡偏多 油厂库存继续保持累库状态，只是能繁母猪存栏下滑，生猪养殖仍亏损， 豆二 震荡偏多 预计豆粕在美豆的提振下震荡偏多，关注美豆天气及大豆到港进度。豆二：美豆种植面积远低于市场预期，美中西部干旱恶化又加剧了对大豆作物担忧，同时油籽压榨数据显示需求旺，天气题材持续。国内随着 豆一 震荡偏多 通关问题逐渐改善，进口豆到港到厂速度明显加快，供应压力或逐步增加，大豆到港进度和油厂开工节奏继续影响港口大豆库存累积速度，预 计豆二在美豆的提振下震荡偏多运行。 软商品 棉花：郑棉维持高位运行。随着淡季到来，纺企及织厂呈现开机下滑、成品库存上升的态势，棉花及其制品进出口表现较为清淡，加大了高价 棉花 震荡偏强 棉花向下传导的难度，消费端乏力成为拖累棉价上涨的主要因素。美国干旱约18%的棉花种植面积处于干旱地区，高于之前的16%，优良率为49%，高于之前的47%；新疆棉花单产、种植面积的下降得到市场认可，且由于今年播种时间较晚，整体仍慢于同期，预计收获时间也相应推迟。 棉纱 震荡偏强 目前市场棉花供应偏紧，现货成交量小幅增加，抢收预期使得棉农对后市信心较强。橡胶：沪胶大幅拉升，呈现积极上攻形态，成本端支撑削弱了向下的动能，交易所仓单库存持续降低则为多方拉升提供了便利。而收储预期叠 红枣 震荡偏强 加轮胎开工率环比回升成为胶价创出4个月来新高的触发点。下游汽车轮胎表现良好：5月份我国汽车产销同环比均实现较大幅度增长，汽车及轮胎需求处在缓慢复苏中，未来新能源汽车车辆购置税减免政策将延续和优化；5月中国橡胶轮胎外胎产量同比增加20.9%。近来，港口货源持续到港，青岛一般贸易库存量小幅增加，高库存产生压制，套利盘的 橡胶 反弹 压力和供应的压力增加了沪胶反弹的难度。考虑到宏观面利好刺激政策逐步释放，处于低位区间的胶价容易受到天气等因素的刺激提振。糖：郑糖小幅回落，仍可期待低点出现。近日中糖协公布的数据显示工业库存高于市场预期，反映出国内消费需求渐趋平淡的现实。近几周巴西食糖出口量的大幅增加意味着全球缺糖形势或迅速缓和，对糖价构成 白糖 震荡回落 较大的下行压力，市场出现较强利空信号。国内糖市的两大支柱是低库存和配额外进口负利润。配额外进口依然倒挂，5月份食糖进口量同比下降87%至4万吨。若后期ICE原糖价格跌至22美分以下，三、四季度配额外进口将有增量可能。 能化产业 原油：沙特上调官价、EIA库存多数下降利好油市，但强劲的就业数据 原油 观望 加剧了美联储继续加息的可能性，令投资者更为担忧，今日需关注非农数据。短期内油价大概率仍将是震荡状态。沥青：国内沥青市场维持大稳走势为主，贸易商执行合同。 沥青 观望 燃料油：原油多空交织，走势震荡，消息面对燃料油市场指引力度有限；供需面看，汽柴油终端需求表现平平，炼厂燃料油加工积极性有限；从利润看，焦化利润短时涨幅明显，催化利润仍在盈亏线下震荡，燃料油 燃料油 观望 刚需支撑；从库存看，市场对高价资源接受度有限，下游采购心态谨慎按需，炼厂出库节奏缓慢，库存有累库风险。综合看，燃料油市场交投守稳居多，个别或有窄幅调整。PTA：加息背景下经济忧虑依然存在，但沙特及俄罗斯深化减产继续带来 PTA 近月低多高平 支撑，国际油价涨跌互现。PXN在442美元/吨，现货TA加工差289元/吨，TA负荷回落至78.7%附近震荡；织造负荷暂稳，但聚酯负荷上升至93.3%。原油震荡，TA供需短期略有改善，但中期压力依旧，PTA价格跟 MEG 逢低多远 月 随成本端波动。MEG:MEG各工艺亏损，但MEG负荷继续回升至66.39%附近，上周港口大 PF 观望 幅累库；聚酯负荷上升至93.3%附近；原油震荡，动煤现货上涨，东北亚乙烯震荡，原料端回暖，EG价格低位，但远端供需压力较大，短期EG震荡。PF:成本支撑尚可，但纱厂跟进乏力，短纤企业存在一定累库预期，预计价格跟涨阻力较大，今日市场仍稳定运行。 纸浆 稳中偏弱 纸浆：进口木浆外盘自6月中下旬陆续公布，但受近期