重新安装。 SNP / PTR（买入），中海油（持有）； CN银行：处理债务；福山

资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行亚洲中国战略期刊中国制造日期2016年5月23日重新安装。 SNP / PTR与购买，中海油与童敏研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 6173保持; CN银行：处理债务；福山今日主题中国油气-下游大放异彩；恢复三大专业的报道（万强）两年来表现不佳的中国能源行业创造了价值，油价下跌影响了石油天然气公司的盈利能力。为了应对这种低迷，国家石油公司在降低油价和简化业务以在低油价环境中生存的过程中表现出色。原油价格的预期回升意味着该行业的净资产收益率将在未来三年内反弹。勘探与生产企业更愿意利用油价反弹，但炼油厂提供更好的风险回报，这是中国独有的。我们通过“买入”恢复中石化（SNP）和中石油（PTR）的交易，并通过“持有”恢复中海油的交易。 （约翰逊·万– 852 2203 6163）中国银行业-处理债务：如何应对陷入困境的小型银行（范瀚）规模较小的未上市银行（约占中国银行业资产的27％）是该国银行体系中的薄弱环节，因为它们对影子信用和产能过剩行业的敞口很大。如果进行供给改革，其中一些银行可能会筹集更多资金。为了解决这个问题，将它们合并并迁移到政府所有权链上可能是明智的–这与市场观点相反，即四大银行需要纾困。的确，过去二十年来中国银行业的救助计划显示出一种将风险转移至政府资产负债表的趋势。我们继续偏爱零售银行：四大银行和CMB，并将工行和CMB视为我们的首选。 （韩范-852 2203 6353）首钢福山-稳定炼焦煤价格有上行风险（0639.HK，买入，目标价：1.48港元，收盘价：1.13港元，简健）炼焦煤需求在短期内强劲且稳定，但由于钢铁产量不可避免的回落，长期而言可能会减少。我们观察到2015年海外矿山关闭影响海运市场约22Mt，2016年将有更多关闭。因此，我们调整了对柳林4号价格的预测，该价格下跌幅度超过了2015年的预期，以反映需求/供应。情况。基于新的柳林4号价格预测，我们将福山的目标价下调至1.48港币。 （下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融-中行，建行，中信泰富，太保；电讯-中国电信；属性– COLI，华润置地，中国金茂，中海，绿城，大悦城；汽车–东风，北汽，正通汽车；运输–中国国际航空公司的CSD；工业/基础设施–中航科工，CCC，株洲企业社会责任；消费者–安踏，国旅社，美的；伊犁公用事业/可再生能源–华能新能源，华电富新，华电，华润电力，北京企业供水；金属/采矿– WCC，福山，中科三环；互联网–百度，腾讯，网易；卫生保健– CBPO，3SBio，恒瑞医药；休闲/游戏-中国旅行社；科技类–联想。 性能价格1D％chg 1M％g 恒指19,852 0.0 -8.1H股8,3040.0-9.8A300 3,078 0.0 -3.1 数量价格1D％chg 1M％g 恒指1,286 0.0 -2.8H股1,379 0.0 -8.1A300 5,608 0.0 -37.4 香港香港2014 2015 2016 国内生产总值(%)2.62.41.8Merch。经验（％）2.6 -2.2 0.5 消费物价指数(%)4.43.03.3 中国2014 2015 2016 国内生产总值(%)7.36.96.7Merch。经验（％）6.0 -2.9 4.3 消费物价指数(%)2.01.41.8 汇率（eop）人民币/美元6.2 6.5 7.0德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。每日市场统计20/05/2016DB经济预测市场研究 2016年5月23日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究从根本上讲，福山仍然是一家低成本生产商，拥有优质资产和大量现金储备。我们的新目标价意味着32％的上升空间。我们重申买入。 （詹姆士·坎网易公司-挖掘新受众群体（NTES.OQ，买入，目标价：USD 190.00，收盘价：USD 166.81，Han Joon Kim）我们认为，保护《我的世界》等游戏对中国有两个重要意义：1）NTES是中国规模无与伦比的强大发行合作伙伴； 2）Minecraft应该能够吸引年轻的游戏观众，从而扩大NTES的用户群体。毕竟，正是前几年的（休眠）PC游戏玩家随着年龄的增长而重新玩手机版本。我们认为，与所有年龄段和喜好的玩家保持联系对于长期成功至关重要。 （韩俊金-82 2 316 8909）CSCI-我们看到PPP的能力更强，并有中国中建（3311.HK，买入，目标价：15.09港元，收盘价：9.97港元，曾荫权）最近，对中国海外大厦（COB）的收购导致股价回落。我们认为，尽管此次收购与CSCI的业务定位不完全相符，完成后可能会稀释我们的估计公允价值，但它将扩大CSCI的经常性收入基础以及资产和资本基础，从而为在中国收购更多PPP项目以及将潜在的资产（与CSCI现有业务协同作用的资产，如现金/ PPP建设）从CSCEC注入CSCI的方式，我们在报告“ CSCI：强大的核心业务；高资产净值的重组中进行了讨论”潜力”，日期为2015年4月26日。（曾荫权– 852 2203 6256）大中华区消费者-上海市场营销反馈（Anne Ling）最近与深圳的食品和饮料分销商进行的渠道检查：对于乳制品业，分销商表示，主要品牌正在避免价格竞争，并将在品牌建设方面进行更多投资。分销商亦表示，统一公司（220.HK）的方便面市场占有率上升。这与我们从上市公司2016年第1季度业绩分析师会议中学到的信息一致。 （安妮玲– 852 2203 6177）中国消费者-4月份零售销售数据中有一些新芽-尽管尚无定论（Anne Ling）尽管仅一个月的数据尚不能确定，但我们看到4月份中国零售额（除汽车外）有所改善。这主要是由体育和娱乐，与住房相关的消费和基本必需品推动的。然而，黄金和珠宝仍然疲软。排名前50/100的零售商也有所改善，主要是受白色家电推动。我们坚持认为，尽管宏观环境的任何改善都会给该行业带来一丝顺风，但品牌和零售商越来越需要通过关注品牌和创新来脱颖而出。我们选择安踏（Anta），伊利（Yeli），百丽（Belle）和欧舒丹（L’Occitane）作为我们的最佳买入建议，并选择Biostime和利丰（Li＆Fung）作为最畅销的股票。 （安妮玲– 852 2203 6177）中国消费者-与CBEC专家会晤的主要收获（安妮·灵）据该专家称，有三种进口产品到中国的渠道：1）传统贸易。 2）CBEC，包括边界仓库和直邮渠道； 3）代购渠道（灰色渠道），包括特快专递，通用邮政联合邮件（EMS）和从海外运回的中文。在4月8日的新规定发布后，行业专家观察到CBEC的销量已大幅下降，而通过Daigou渠道进行的活动正在增加。 （安妮玲– 852 2203 6177）China Watch P232-来自中国等离子行业专家的电话摘要（胡克杰）我们与Sinco Pharma的高管共同主持了有关等离子行业的小组电话会议。主要收获包括：1）跨国公司产品在2016年第一季度的突然增长是不可持续的； 2）等离子产品的价格上涨将继续 2016年5月23日中国制造页面PAGE33-5年内解决供应短缺的可能性不大； 3）随着政府对制造商之间的等离子贸易越来越严格，行业整合可能会加速； 4）税收改革对大型分销商是积极的； 5）由于供应短缺，医生之间的品牌意识不强； 6）血浆的大部分销售是由一级医院产生的，尽管管理层已经看到低级医院的增长正在加速。 （胡杰– 852 2203 6208）China Watch P233-2015年PDT市场回顾（胡克杰）在本综合说明中，我们将回顾血浆收集中心的运营数据以及PDT（血浆衍生疗法）的市场动态。 2015年总白蛋白批准量同比增长17％，而2014年和2013年分别为14％和21％。跨国公司与国内公司之间的市场细分已经稳定。跨国公司占59％的市场份额，并在2015年以19％的增速跑赢大市。（Jack Hu – 852 2203 6208）Sino Biopharmaceutical-Viread价格谈判的影响（1177.HK，买入，目标价：6.40港元，收盘价：4.99港元，胡锦涛）我们认为恩替卡韦的价格压力将加剧，因为维瑞德（替诺福韦）的每月治疗费用将为490元人民币，而BMS的Baraclude（恩替卡韦）的每月治疗费用为820元人民币，而SBP的润众的治疗费用为506元人民币。由于Viread的更换威胁，Runzhong的销量增长可能会进一步减速。此外，如果我们假设SBP的Tenofovir与GSK的上市折扣为10-20％，则相当于13-23％的上市折扣。这表明润众的生命周期管理计划已经受到威胁。我们在2月3日的“时代正在改变”和3月9日的“从北京带走”笔记中明确指出了这一特定风险。（胡杰– 852 2203 6208）3SBio-预计2H16会重新推出（1530.HK，买入，目标价：12.80港元，收盘价：8.13港元，胡杰）该公司计划在2016年9月之后重新提交该应用程序，以等待他们需要重新运行的测试。管理层还希望产品在2017-2019年获得批准。最常见的问题是3SBio将需要重新进行哪种测试以及需要多长时间。我们建议投资者在下周一寻求澄清。话虽如此，我们认为，由于Ipterbin的利润贡献很小，因此近期/中期的增长不会受到影响。 （胡杰– 852 2203 6208）格力电器-格力电器投资者日活动的要点（000651.SZ，持有目标价：18.10元，收盘价：19.22元，理查德·黄（Richard Rui-Huang）该公司认为家用空调将面临压力，同时对2015年的市场份额扩张和净利润率提高感到满意。该公司旨在维持其在国内市场的份额，并将开拓海外市场。格力将逐步拉平其分销层，但考虑到每年约5000万单位的产量，零库存不适合该公司。它将继续与分销商保持密切关系，以帮助他们实现销售目标。对于商用空调，它已经渗透到核工业和航空工业。它认为VRF（可变制冷剂流量）产品在中国具有增长机会。 （Richard Rui-Huang – 852 2203 6202）中国运动装-最新发现表明长期论点仍然完好（John Chou）关于2016年第一季度的一个普遍评论是恶劣的天气和宏观经济放缓。我们的专家都意识到零售折扣（同比和环比）都在增加，这与管理层的评论是一致的（John Chou – 852 2203 6196）中国互联网-我们“虚拟”在那里：保存日期（Alan Hellawell）德意志银行将于5月23日至25日在新加坡举行第七届年度dbAccess亚洲会议。我们邀请了跨行业的行业领导者，例如电子商务，搜索，门户，游戏，企业软件和虚拟现实。请于5月25日星期三加入我们，参加全球摘要电话会议。 （艾伦·海拉威尔– 852 2203 6240） 2016年5月23日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港中国房地产-成都之旅外卖：价格合理的健康住宅市场（曾荫权）我们在成都举办了房地产之旅，参观了各种房地产项目，并与当地专家和销售团队会面。我们发现，该市的住宅房地产市场保持完好，数量和价格均出现合理增长。此外，该市的二级市场在2016年首4个月的表现一直优于一级市场。随着产品转移，我们看到该市有更多的升级需求。另一方面，该市的写字楼和零售物业市场仍然缺乏改善的迹象，库存水平高，空置率高。 （曾荫权– 852 2203 6256）香港房地产-CBD办公室-积极消极消极（曾志伟）2016年首四个月，中环的写字楼租金上升2.8％，但空置率上升0.2个百分点。尽管租金仍在增长，但仍落后于我们10％的增长预测，而空置率的增加表明需求疲软，因为租金现在已回到2011年的峰值。此外，香港经济疲软正