交易提示

一、市场点评 新世纪期货交易提示（2023-7-4） 投资咨询：0571-85165192，85058093 2023年7月4日星期二 黑色产业 铁矿石 逢高做空 铁矿：下半年外矿供应逐步回升，国内需求预计难有起色，港口库存预计逐渐累库。产量平控政策下，随着废钢供应的回升，废钢铁水价差缩窄，铁矿石供需下半年将出现逆转，铁水供给高位形势有望得到遏制，港口库存将重回累库趋势，且累库幅度或较大。7月在政策加码预期下，铁矿有望惯性上涨，但7月唐山区域钢厂迎来烧结机限产和钢厂检修，对铁矿有一定利空。激进的投资者尝试盘面价格在850—880一带空单入场，突破止损。煤焦：市场情绪继续好转，关停4.3米焦炉，山西多数煤种本月已上涨150-200元/吨。唐山焦钢企业收到环保限产通知，部分焦企也开始执行限产，唐山部分焦企由于利润亏损，仍保持前期限产幅度。高铁水和钢厂利润低下，首轮提涨仍有落地预期。焦钢企业博弈加剧，市场观望情绪浓厚，下游采购积极性明显有所减弱。近期环保、安全检查趋严，产地部分焦企有减产预期，下游钢厂铁水产量仍保持高位，对焦炭刚需支撑较强。然煤焦高供给压力及远月粗钢平控预期下，限制上涨高度。卷螺：钢材依旧处于低产量低库存格局，供需矛盾不突出。驱动跟随宏观，短期黑色延续偏强，利润始终是压制价格上方的最大因素，螺纹仍考验上边际电炉平电成本3800元/吨一线突破情况，预计进一步有效突破需要预期的兑现和投机情绪面带动。平控政策可能在四季度展开，宏观宽松政策预期到落地也需要时间传导，激进投资者螺纹回调做多为主，关注7月政治局会议政策兑现情况。玻璃：下半年玻璃供应端增量预计还有3000-4000吨，但需求下半年也是旺季。下半年库存仍将下降，下降力度不及二季度。政策上，7月仍有政策利好预期，保交楼”和专项债计划还将支撑房地产竣工端发力，对玻璃价格有托底作用。后续关注地产政策放宽对玻璃需求提振及下游补库情况。 煤焦 震荡 卷螺 震荡偏多 玻璃 震荡 纯碱 震荡 金融 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指上涨1.31%，上证50股指上涨1.7%，中证500股指上涨0.73%，中证1000股指上涨0.16%。餐饮旅游、保险板块涨幅领先，资金呈现净流入。互联网、工业机械板块跌幅领先。北向资金净流入26.85亿元。欧洲主要股指回落，标普反弹。IM股指期货主力合约基差走弱，四大股指期货主力合约基差为正值。6 沪深300 震荡 中证500 企稳 中证1000 企稳 月财新中国制造业PMI录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间。随着中国经济复苏环比动能减弱，6月，中国制造业扩张 2年期国债 震荡 步伐放缓，企业信心持续回落。，1-5月，中央企业完成投资1.7万亿元，同比增长12.5%。其中，固定资产投资（不含房地产）完成1万亿 5年期国债 震荡 元，同比增长20.4%。5月当月，中央企业完成投资超3800亿元，同比增长19.6%。经中美双方商定，美财政部部长珍妮特·耶伦将于7月6日至9日访华。市场趋于稳定，避险情绪缓和，股指多头持有。国债：中债十年期到期收益率上升1bp，中债10-1年期收益率利差反弹1bp。FR007回落60bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系 10年期国债 震荡 流动性合理充裕，7月3日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日4400亿元逆回购到期，因此单日净回笼4350亿元。央行6月对金融机构开展中期借贷便利操作共2370亿元，期限1年，利率为2.65%，较上月下降10个基点。国债盘整，建议国债期货多头持有。 贵金属 黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，驱动美债利率开启下行趋势，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并存在年内停止加息 黄金 震荡偏多 甚至降息的可能来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落，推动金价上行，经济衰退预期和美联储政策转向驱动黄金上行的长线逻辑未改变。短期扰动因素：美国劳动力市场重回乐观，通胀水平与目标仍有一定差距，巩固了今年美联储再次加息的预期，但年内加息一次还是两次美联储和市场有不一致预期，金价区间震荡。关注本周公布的非农数据和美联储6月会议纪要。美国5月非农数据显示，美国劳动力市场有所降温但仍呈现较强韧性，但是失业率超预期上涨。5月CPI录得4%，超预期回落，但核心CPI为5.3%，表明了核心通胀的粘性较 白银 震荡偏多 强。经济方面，美国ISM制造业PMI连续八个月处于荣枯线以下，说明美国经济基本面衰退趋势仍在。美联储6月FOMC会议如期暂停加息，但指出今年或有更多加息活动，目前7月美联储加息预期达到90%左右，未来加息路径更多取决于美国经济基本面情况。在降息预期和经济衰退预期下，长线逻辑逐渐在兑现。 有色金 铜 冲高回落 铜：宏观层面：国内经济复苏较为曲折，关注后期政策发力情况。目前市场处于政策向好预期与宏观偏弱现实的博弈状态，短期政策预期驱动占优。海外方面，美国经济处于“浅衰退+政策逐步转向”状态，市场对 属 政策紧缩的反应较为充分后，将对浅衰退进行反应。海外高利率以及外 铝 调整 部经济环境不确定性对铜价高度形成抑制。产业层面：下游开工率保持较高位水平，铜库存小幅去库。海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影响偏空。中期沪铜价格在全球铜矿90%分位线成本端上方50000-55000元/ 锌 筑底 吨区间，获得支撑力度较强。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在60000-70000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价底部区间稳步抬升。 镍 筑底 铝：氧化铝供应回升，夏季电解铝产量供应预期边际减弱。下游初级加工端开工率维持偏高位，终端需求复苏较为曲折，目前铝库存去库。目前，不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝 铅 调整 价有一定支撑力度。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复筑底。锌：矿产冶炼端供应释放，近期加工费止跌，现货市场出货增多，升水 锡 筑底反弹 回落。下游镀锌、氧化锌、压铸锌合金等加工端开工率维持较高位水平，锌库存回落，需求复苏较为曲折。欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转 不锈钢 筑底反弹 化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压。 油脂油料 油脂：马来局部地区降水偏少影响，6月马棕油产量持平或略降，若后 豆油 震荡偏多 期要是发生强厄尔尼诺可能给东南亚棕榈油产量带来的不利影响仍。印度库存高位，进口棕油又不具有优势，买家更倾向便宜葵花油和豆油，马棕油出口或受限，马棕油处于季节性增产周期，产量或稳步增加，预 棕油 震荡偏多 计马棕油库存持续累库。美政府出台未来三年生物燃料掺混目标低于业内预期影响生物柴油需求，但干旱的持续增以及偏低的美豆种植面积支撑美豆。国内随着大豆到港，油厂开工率或持续高位，豆油库存或继续增加，棕榈油库存或继续小幅下降，且近月到货量并不大，预估油脂在 菜油 震荡偏多 美豆偏多的提振下段性走强，关注美豆天气、马棕油产量恢复及原油走势。豆粕：USDA预计美豆种植面积为8350万英亩，较去年减少5%，也较3 豆粕 震荡偏多 月份种植意向面积偏低了400多万英亩，这也是三年来最小的种植面积数据，修正后的美豆种植面积使本已吃紧的市场更加紧张，也预示着未来一年的供需前景可能发生重大变化。美豆季度库存也低于市场预期。厄尔尼诺现象在巴西农业地区的卷土重来，将给农业生产带来了潜在的风险和挑战。市场关注焦点重新回到美豆产区的天气形势变化之上，天 菜粕 震荡偏多 气题材持续，美豆期价偏多。随着进口大豆到港量逐渐增加，油厂开工 豆二 震荡偏多 率稍有下滑但出于高位，豆粕周度成交尚可，提货依然较高，油厂库存继续保持累库状态。不过能繁母猪存栏下滑，生猪养殖仍然亏损，预计豆粕在美豆的提振下震荡偏多，关注美豆天气及大豆到港进度。 豆一 震荡偏多 豆二：美豆种植面积远低于市场预期，美中西部干旱恶化又加剧了对大豆作物担忧，同时油籽压榨数据显示需求旺，天气题材持续。国内随着 通关问题逐渐改善，进口豆到港到厂速度明显加快，供应压力或逐步增加，大豆到港进度和油厂开工节奏继续影响港口大豆库存累积速度，预计豆二在美豆的提振下震荡偏多运行。 软商品 棉花：内外盘棉花都保持反弹形态。前期一些利空导致了棉价调整：全疆气温快速回升使得苗情改善；随着淡季来临，5月棉花及其制品进出 棉花 震荡偏强 口表现趋于平淡，产成品库存开始小幅累库，高价棉花向下传导不畅；市场预期进口配额增发或抛储。但整体上目前市场棉花供应偏紧，商业库存降幅明显，且由于今年播种时间较晚，预计收获时间也相应推迟，新棉存在产量下降和抢收抢购预期，此外，美国的棉花播种进度较往年 棉纱 震荡偏强 同期落后，天气因素继续对生长形成干扰。这些因素支持了棉价强势。橡胶：沪胶高位盘整，消息面及成本端仍提供下方支撑，继续向下的动能不足。近来，港口货源持续到港，青岛一般贸易库存量小幅增加，高 红枣 震荡 库存产生压制，套利盘的压力和供应的压力增加了沪胶反弹的难度。而下游汽车轮胎表现良好：5月份我国汽车产销同环比均实现较大幅度增长，汽车及轮胎需求处在缓慢复苏中，未来新能源汽车车辆购置税减免政策将延续和优化；5月中国橡胶轮胎外胎产量同比增加20.9%。考虑到宏观面利好刺激政策逐步释放，胶价处于低位区间容易受到天气等因素的刺激提振，沪胶后市偏乐观。 橡胶 反弹 糖：白糖反弹势头有所收敛。近几周巴西食糖出口量的大幅增加意味着全球缺糖形势或迅速缓和，对糖价构成较大的下行压力，市场出现较强利空信号。郑糖在自身运行规律影响下，已经提前止跌反弹。国内糖市的两大支柱是低库存和配额外进口负利润。配额外进口依然倒挂，5月 白糖 震荡回落 份食糖进口量同比下降87%至4万吨。若后期ICE原糖价格跌至22美分以下，三、四季度配额外进口将有增量可能。 能化产业 原油：虽然昨日国际油价盘中遭遇逆转，但沙特延长减产的新利好仍在 原油 观望 发酵，且阿联酋等多个产油国表态支持OPEC+的减产立场。但全球经济增长放缓的担忧延续，利空情绪依然不容小视。短期内油价大概率仍将是震荡状态。 沥青 观望 沥青：国内沥青市场维持大稳走势为主，贸易商执行合同。燃料油：原油多空交织，走势震荡，消息面对燃料油市场指引力度有限；供需面看，汽柴油终端需求表现平平，炼厂燃料油加工积极性有限；从 燃料油 观望 利润看，焦化利润短时涨幅明显，催化利润仍在盈亏线下震荡，燃料油刚需支撑；从库存看，市场对高价资源接受度有限，下游采购心态谨慎按需，炼厂出库节奏缓慢，库存有累库风险。综合看，燃料油市场交投守稳居多，个别或有窄幅调整。PTA：虽然多个产油国表态深化减产举措，但全球经济增长放缓的担忧延续，利空情绪依然不容小视。PXN在450美元/吨，现货TA加工差305 PTA 近月低多高平 元/吨，TA负荷在81%附近震荡；终端订单不佳，织造负荷暂稳，但聚酯 MEG 逢低多远 月 负荷上升至93%。原油下跌，TA供需短期略有改善，但中期压力依旧，PTA价格跟随成本端波动。MEG:MEG各工艺亏损，但MEG负荷大幅回升至64.31%附近，上周港口大 PF 观望 幅累库；聚酯负荷上升至93%附近；原油下跌，动煤现货上涨，东北亚 乙烯震荡，原料端分化，EG价格低位，但远端供需压力较大，短期EG震荡。PF:昨日油价最终收跌，成本支撑预计减弱，叠加短纤自身供应存在小幅增加预期，预计市场追高乏力，日内市场或稳定整理。 纸浆 稳中偏弱 纸浆：昨日进口针叶浆、阔叶浆现货市场价格走势各异，各地区价格涨跌均有，与当地供需情况、业者出货心态及盘面有关。新