期货市场交易指引

期货市场交易指引 2023年7月3日 宏观金融 ◆股指：震荡运行 长江期货研究咨询部 投资咨询业务资格： 鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65261394 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 黑色建材 指标 最新价 涨跌幅 ◆螺纹钢： 震荡运行 上证综指 3,202.06 0.62% ◆热轧卷板： 震荡偏强 深圳成指 11,026.59 1.02% ◆铁矿石： 震荡运行 沪深300 3,842.45 0.54% 全球主要市场表现 ◆玻璃： 震荡运行 ◆硅铁： 震荡运行 ◆双焦： 震荡运行 有色金属 上证50 2,492.10 0.05% 中证500 5,998.73 0.98% 日经指数 33,189.04 -0.14% 道琼指数 34,407.60 0.84% 标普500 4,450.38 1.23% ◆铜： 震荡运行 纳斯达克 13,787.92 1.45% ◆铝： 震荡运行 美元指数 102.9229 -0.42% ◆镍： 震荡运行 人民币 7.2620 0.27% 纽约黄金 1,927.80 0.60% WTI原油 70.64 1.12% LME铜 8,319.50 1.79% LME铝 2,156.00 -0.23% ◆锡：震荡运行 ◆白银： 震荡偏弱 ◆黄金：震荡偏弱 能源化工 LME锌 2,394.50 2.20% ◆PVC： 短期谨慎反弹，中期或仍承压。 LME铅 2,088.00 1.61% ◆聚丙烯： 短期谨慎反弹，中期或仍承压。 LME镍 20,400.00 -1.19% ◆尿素短期或有支撑，中期逢高布局空单 ◆甲醇震荡偏弱 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜 ◆纸浆：暂时观望 ◆PTA：震荡运行 农业畜牧 ◆豆粕：09多单持有、01空单止损离场、9-1正套适当止盈 ◆玉米：09短期观望，远月偏高空思路 ◆鸡蛋：09逢高介入空单 ◆苹果：震荡运行 数据来源同花顺，长江期货 南华商品指数 ◆生猪： ◆油脂： 09短线逢高滚动做空；继续多2401空2309套利反弹受限、谨慎追涨 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 美财政部部长珍妮特·耶伦将于7月6日至9日访华；美联储关注的通胀指标显著放缓，5月PCE物价指数同比回落至3.8%，但个人消费支出停滞；法国骚乱蔓延到邻国，比利时上百人被捕，瑞士掐断与法国公交，被捕骚乱者平均17岁，马克龙号召“父母管好孩子”；潘功胜同志任中国人民银行党委书记；中国央行二季度例会提出，坚决防范汇率大起大落风险，并承诺为实体经济提供更有力支持；中国6月楼市：供应增34%而成交再降，地市缩量但溢价率新高。今日公布财新制造业PMI，股指或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3780（-），唐山迁安普方坯3540（-），双休期间钢坯价格持稳。基本面来看：旺季时间窗口已经过去，后续面对的是雨季、高温天气，需求可能难有亮点；供应端，长流程钢厂即期利润改善，但短流程利润仍偏低，预计产量难以大幅回升；库存端，目前螺纹钢绝对库存处于近年同期偏低水平。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响，后期重点关注淡季需求下滑的幅度、宏观政策落地情况。走势预判：震荡运行。 ◆热轧卷板震荡偏强投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 供给方面，盈利钢厂比例环比增3.9%至64.07%，周度热卷产量环比增2.35万吨至311.06万吨，关注后期粗钢减产情况。需求端，随着海内外钢材价差的减小以及人民币升值的影响，前期较高的钢材出口量或有收缩。国内方面，地产新开工尚未回暖，土地供给受限，企业拿地意愿较弱，地产端需求孱弱。制造业需求较好，但是在钢材需求中占比较小；基建依旧在为钢材需求拖底，钢材总体需求不太理想。上周热卷库存环比增10.89万吨至361.05万吨。当下供需矛盾并不突出，市场对政策出台预期较高，若宏观预期不能证伪，短期热卷期价还有上行空间。关注周一发布的中国/美国制造业PMI数据；周三发布的中国综合/服务业PMI数据；周四发布的美国综合/服务业/非制造业PMI数据。 ◆铁矿石震荡投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格冲高回落，现货方面，青岛港PB粉867跌7，超特粉735平。基本面来看：钢厂库存小幅下降，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少29.85万吨；港口库存下滑，45港库存环比降50.98万吨；供应端，上周全球铁矿石发运总量环比减少63.6万吨，仍处于高位水平；需求端，日均铁水产量环比增加1.03万吨至246.88万吨。整体而言，钢材需求不佳，且下半年可能执行限产政策，利空铁矿需求，但目前 基差偏高，加之政策稳增长信号强，预计铁矿价格震荡运行。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行行情分析及热点评论： 供给端，上周1条产线冷修，暂无点火及改产线。玻璃在产日融量环比降500吨至167400吨/日。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，多数区域库存维持增加，局部区域企业月底冲量，库存小降。目前来看，终端订单支撑不足，中下游多数维持按需少量补货节奏，观望心态依旧浓厚。预计短期需求难有明显改善，后期受传统旺季前展开一定备货支撑，整体需求或有所回暖。上周浮法玻璃库存环比增230万重量箱 至5314万重量箱。综合来看，玻璃期价上下空间有限，短期或震荡运行。关注周一发布的中国/美国制造业PMI数据；周三发布的中国综合/服务业PMI数据；周四发布的美国综合/服务业/非制造业PMI数据。 ◆锰硅震荡运行 投资建议：中性观望行情分析及热点评论： 成本方面，因南方各地逐步进入汛期，水电发力提升，硅锰电力成本下移，叠加煤价下跌，同时锰矿采购继续保持压制状态，成本下移，但幅度逐步收窄。供应方面，在供需宽松下钢厂继续打压钢招价格，锰硅价格难以上涨，利润进入压缩周期，锰硅产量较前期减少。需求方面，终端消费淡季，钢厂利润难有大幅扩张，且平控政策约束下钢材产量增幅有限，硅锰需求增量受阻。综合来看，硅锰供需格局仍显宽松，期价 上方承压，关注厂家控产节奏变化。 ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 供应方面，主产地煤矿多维持正常生产，前期吕梁停产煤矿近期已陆续恢复，叠加进口蒙煤方面，通关暂无限制，甘其毛都口岸通关回升至1200车左右，焦煤供应有所增加。焦炭方面，部分焦企有提涨趋势，但多数钢厂暂未接受，焦钢博弈持续，焦企利润承压下行，但总体供应相对充足。需求方面，下游焦钢企业高开工背景下，煤焦需求较前期转好，但近期钢材价格连续下跌，市场情绪稍有转弱，叠加平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑力度仍显不足。综合来看，市场乐观情绪逐渐释放，叠加后期暂无其他刺激性政策出台预期，盘面逻辑转向供需层面，目前无明显供需矛盾，需求端的表现难有超预期增量，短期内双焦维持震荡走势。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主行情分析及热点评论： 沪铜上周先跌后涨，二次下探，跌破前期低点至62690一线后大幅反弹。前期美债事件进入敏感期，市场情绪表现偏弱，美元指数周内冲高，同时LME铜库存持续反弹，令外盘铜价承压连续走弱，国内铜价跟随下行。但下游逢低买兴尚可，国内电解铜社会库存持续减少，使得近期市场现货货源维持紧张，持续升水200元吨左右，而炼厂 库存亦偏低，给铜价带来支撑在美债两党达成初步协议的消息传出后，铜价快速反弹。目前进口窗口开启，外部货源将流入补充，而需求仍弱于预期，沪铜本周或延续震荡调整。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18200行情分析及热点评论： 美国耐用品订单超预期上升，6月谘商会消费者信心指数超预期升至近一年半高位，凸显美国经济的韧性和通胀的顽固性。欧洲央行行长放鹰，确保不会引起市场对政策过快转向的预期。基本面上，氧化铝回吐部分涨幅，但电解铝生产利润丰厚，氧化铝价格的变动对电解铝价格的影响较小。烧碱、预焙阳极跌势不改，动力煤短期有所企稳，电解铝成本降速放缓。目前云南已经完全放开负荷管理，据SMM调研，云南铝企初步规划复产产能130万吨，产量贡献最早到7月才能体现。需求方面，近期工业铝型材需求上升，但终端需求整体较弱，线缆新增订单趋降，建筑型材和新能源汽车市场仍然没有起色。库存方面，铝锭铝棒社会库存双双累库。基本面较弱，政策预期提供一定支撑，铝价短期或震荡运行，主力08合约参考运行区间17000-18200。 ◆镍中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 上期所公告同意浙江华友钴业股份有限公司的全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）注册成为上期所的交割品种，注册产能为6000吨，执行标准价，将缓解交易所库存紧张。镍铁方面，印尼镍铁回流仍然处于高位，且钢厂压价，到厂价小幅下移，但成本支撑下跌幅有限。硫酸镍方面，电积镍产能释放，短期供需错配下硫酸镍价格坚挺，但是印尼MHP、硫酸镍产能将放量，远期价格看跌。纯镍方面，俄镍到货供应充足，下半年纯镍进口到货也将大幅增加，整体供应预期较为宽松。需求方面，贸易商出货不畅，商家维持按需采购。合金与电镀行业进入传统淡季，支撑有限。本周300系不锈钢社库小幅累库，传统高温淡季下不锈钢市场信心不足，7月钢厂维持减产。上期所纯镍库存仓单处于历史低位并且仍在减少，华友电积镍短时间难以大量供应。海外宏观施压，短期镍价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间150000-165000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作行情分析及热点评论： 海外供应修复导致出现累库，国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，国内供应压力趋于缓解。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，半导体行业有望逐渐触底复苏，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。下游交投表现一般，企业补货意愿不强，整体观望情绪较为浓厚。上周锡国内外合计库存呈现累库状态，上期所期货库存周内增加79吨至8354吨，LME伦锡库存周内增加760吨至3490吨，国内锡社 会库存周内减少6吨至11766吨。需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续震 荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡主力08合约运行区间205000-230000元/吨。 ◆白银偏弱震荡 投资建议：逢高沽空行情分析及热点评论： 鲍威尔继续发表鹰派言论，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，贵金属价格震荡，白银价格走势强于黄金。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，5月就业数据强劲令市场预期7月会议加息至5.25-5.5%及以上区间的可能性提高。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。但美联储6月议息会 议点阵图显示终值利率相对此前预期提高50基点，预计短期内贵金属价格将延续偏弱 震荡，操作上建议持逢高沽空思路，参考沪银08合约运行区间5350-5700。消息面关 注本周五公布的美国6月非农就业数据。 ◆黄金偏弱震荡 投资建议：逢高沽空行情分析及热点评论： 鲍威尔继续发表鹰派言论，美国5月核心PCE通胀同比略低于预期，贵金属价格上周呈震荡走势。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，5月就业数据强劲令市场预期7月会议加息至5.25-5.5%及以上区间的可能性提高。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力，贵金属价格下方存在支撑。但美联储6月议息会议点阵图显示 终值利