【华福汽车】周报2023W25：小鹏G6上市或带来结构化机会，无需放大Model S/X的降价影响

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 【华福汽车】周报2023W25 小鹏G6上市或带来结构化机会，无需放大Model S/X的降价影响 /X降价影响 ➢ 新势力整体销量增长，格局或迎来变动。6月多家新势力销量稳步增长：1）埃安6月交付量4.5万辆，环比增长0.02%；2）理想6月交付量3.3万辆，环比增长15%；3）零跑6月交付量1.3万辆，环比增长10%；4）哪吒6月交付量1.2万辆，环比下降7%；5）蔚来6月交付量1.1万辆，环比增长74%；6）小鹏6月交付量0.9万辆，环比增长15%。埃安旗下昊铂 Hyper GT纯电轿车将于7月3日正式上市、理想MEGA将于第四季度发布，新势力前二地位稳固；小鹏G6于6月30日上市，高性价比下上市前盲订订单量突破3.5万辆，将成为小鹏销量逆袭的明星车型，此外旗下全系车型起售价下调3万元的蔚来及推出了极氪X的极氪也将带动各自销量的客观增长。 ➢ 特斯拉ModelS/X降价，影响较小。7月1日，特斯拉对Model S/X两款车型现车推出3.5万元至4.5万元不等的优惠，优惠后Model S/X起售价分别为77.39/86.39万元。23年一季度特斯拉Model S/X全球交付量合计为1.1万辆，占整体销量2.5%，此次降价虽为下半年特斯拉降价的第一枪，但对国内其他车企的影响较小。同时，我们认为特斯拉新款Model 3改款上市时，极有可能基于长期成本管理、规模效应持续优化下定价有所下降，后续需新款车型的定价策略。 ➢ 6月渠道库存进一步下降，为下半年销量增长预留空间。6月中国汽车经销商库存预警指数为54.0%，同比上升4.5个百分点，环比下降1.4个百分点。在“618”大促与端午节双重效应下，叠加厂家及经销商半年度节点冲量任务指标，终端优惠增加，6月汽车市场温和复苏，汽车市场表现好于预期。综合预计，6月乘用车终端销量在185万辆左右，环比小幅上升。 ➢ 特斯拉人形机器人成为近期交易热点。马斯克认为人形机器人“擎天柱”的应用场景更广阔，2022年4月更是直言“擎天柱”是特斯拉的“第二曲线”。我们认为人形机器人作为“具身智能”的载体后续发展空间广阔。 ➢ 成本跟踪：本周（6月25日-6月30日）原材料成本小幅上行。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料本周价格分别为0.45、5.71、1.54、1.00、0.70万元/吨，环比上周分别为+0.6%、-17.7%、-18.0%、-0.7%、-0.2%，截至6月30日，6月原材料成本环比上月小幅上行。 ➢ 投资建议：中国汽车全球化刚刚启动，看好产业长期发展。 ➢ 1）整车：建议关注小鹏、理想、长安、比亚迪、长城、吉利、广汽；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期：①轻量化：关注旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、美利信；②智能汽车：关注科博达、经纬恒润、华阳集团、德赛西威；③专精特新：明新旭腾、松原股份、浙江仙通、贝斯特、新坐标；④内外饰：新泉股份、常熟汽饰、多利科技、岱美股份；⑤细分领域龙头：双环传动、三花智控。 ➢ 风险提示：竞争加剧导致降价持续；消费复苏不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。 汽车 2023年7月2日 Table_First|Table_Rating 强于大市（维持评级) Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 汽车行业估值（PE） 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 樊夏沛 执业证书编号： S0210522120001 邮箱：fxp3989@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《汽车板块后续如何演绎？》——2023.06.17 2、《5月新能源车产销向好，商务部汽车促消费活动刺激下半年销量》——2023.06.11 3、《国常会延续和优化新能源汽车购置税减免政策，为行业注入信心》——2023.06.02 4、《部分赛道进入右侧交易阶段，继续强调关注出海产业链》——2023.05.28 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 正文目录 1. 市场表现及估值水平 ................................................ 1 1.1 A股市场汽车板块本周表现 .......................................... 1 1.2 海外上市车企本周表现 .............................................. 2 1.3 汽车板块估值水平 .................................................. 2 2. 行业数据跟踪与点评 ................................................ 3 3. 公司公告和行业新闻 ................................................ 4 3.1 公司公告 .......................................................... 4 3.2 行业新闻 .......................................................... 4 4. 新车上市 .......................................................... 5 5. 风险提示 .......................................................... 5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（6月26日- 6月30日） .............. 1 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 ............................. 1 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 ......................... 1 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位 ............................ 2 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 ............................ 2 图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 ............................... 2 图表7：中信汽车指数PE走势 .................................... 3 图表8：中信汽车指数PB走势 .................................... 3 图表9：乘联会主要厂商6月周度批发数据 ......................... 3 图表10：乘联会主要厂商6月周度零售数据 ........................ 3 图表11：公司公告 .............................................. 4 图表12：行业新闻 .............................................. 4 图表13：新车上市 .............................................. 5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 1. 市场表现及估值水平 1.1 A股市场汽车板块本周表现 本周沪深300跌0.6%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为纺织服装(4.7%)，涨跌幅最小的为计算机(-7.0%)；中信汽车指数涨1.1%，跑赢大盘1.7个百分点，位列30个行业中第16位。其中，乘用车跌1.5%，商用车涨3.0%，汽车零部件涨2.4%，汽车销售及服务涨3.0%，摩托车及其他涨1.4%。概念板块中，新能源车指数涨1.3%，智能汽车指数跌2.0%。 数据来源：同花顺iFind，华福证券研究所 近一年以来（截至2023年6月30日），沪深300跌12.6%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为-14.7%、-35.6%、-7.7%，相对大盘的收益率分别为-2.1%、-23.0%、4.9%。 图表1：中信行业周度涨跌幅（6月26日-6月30日） 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 在我们重点跟踪的公司中，中马传动(56.3%)、襄阳轴承 (34.3%)、南方轴承 (27.6%) 等涨幅居前，贝斯特 (-9.3%)、长春一东 (-8.5%) 、海泰科 (-6.0%) 等位居跌幅榜前列。 1.2 海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为10.1%，中位数均值为5.3%。小鹏汽车（35.6%)、LUCID（26.0%)、RIVIAN（23.1%)等表现居前，本田汽车（0.5%)、大众汽车（2.0%)、特斯拉（2.0%)等表现靠后。 图表6：海外市场主要整车周涨跌幅 数据来源：Wind，华福证券研究所 1.3 汽车板块估值水平 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位 图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 数据来源：同花顺iFind ，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|汽车 截