2023年第三季港股投资展望及十大推介

2023年第三季港股投資展望及十大推介 港股第二季度整體走勢疲弱，成交量不高，資金似乎有外流的跡象，中特估，旅遊，AI等投資主題在炒作一段短時間後便出現回吐，這現象反映投資者信心薄弱，資金以觀望及短炒爲主。國內房地產市場未見明顯復蘇，負面財富效應令國內消費及投資意欲難以提振，中央穩增長政策亦未見加碼，A股呈現弱勢，港股在欠缺資金推動下，形成一浪低過一浪的下降趨勢。 我們認為第三季度港股繼續回調的可能性較大，主要原因是短期內人民幣可能因息差擴大而繼續貶值，再加上美國對中國的壓制越來越白熱化，導致部份國際投資者對投資中國趨向審慎，資金轉而流向其他亞洲國家，如日本和印度。然而，恒生指數整體市盈率不足10倍，從估值角度看仍具長遠吸引力。若中央有新的經濟刺激措施出台，港股仍有反彈機會。 投資策略方面，我們偏向防守，看好估值便宜，並有一定增長的高息股，包括銀行，內險，及有中特估概念的央企。我們認爲市場對大型科網股似乎過分悲觀，現在分段吸納的話值博率甚高。在人工智慧、新能源車及醫療板塊中仍然能找到有具增長潛力的個股，但因大市整體疲弱，選股方面宜集中於受國內投資者青睞的龍頭股身上。 3/7/2023 2023年第三季10大港股推介 1. 中信股份 (267) 屬於央企，旗下有多間上市公司，包括，，等。 對集團盈利貢獻最大的中信銀行和中信證券業務增長勢頭良好。集團今年首季實現營業總收入887.4億元人民幣，按年增長11.7%，淨利潤149.8億元人民幣，按年增長10.4%。 根據彭博綜合預測，集團2023年市盈率預計在3.5倍左右，息率約7.3%，估值有上升空間。 6月30日RR股票編號公司名稱收市價目標價止蝕價潛在升幅最大虧損風險報酬比1267中信股份9.35 10.80 8.60 15.5%-8.0%1.9 2857中石油5.42 6.28 5.00 15.9%-7.7%2.0 3981中芯國際20.40 23.00 18.70 12.7%-8.3%1.5 41024快手53.55 72.00 47.00 34.5%-12.2%2.8 51211比亞迪250.0 293.0 225.0 17.2%-10.0%1.7 61339中國人保2.84 3.55 2.47 25.0%-13.0%1.9 73320華潤醫藥6.82 8.10 6.00 18.8%-12.0%1.6 83988中國銀行3.14 3.50 3.00 11.5%-4.5%2.6 99888百度132.8 166.0 119.0 25.0%-10.4%2.4 109988阿里巴巴81.20 96.50 75.00 18.8%-7.6%2.5 2. 中石油 (857) 是中國最大的油公司，主要從事石油和天然氣的生產、以及石油化工等下游業務。在三家油公司中，上下游業務較平衡，對石油價格敏感度相對較中性。 集團今年首季營業收入按年跌6.0%，歸屬於母公司股東的淨利潤按年升12.1%。在2023年，集團計劃原油產量為9.13億桶，與去年比約增加0.7%，可銷售天然氣產量為4.89萬億立方英尺，與去年比約增加4.6%，整體產能預計穩定增長。 根據彭博綜合預測，集團2023年市盈率約6.6倍，息率約7.4%。集團股價過去6個月穩步上升，去年派息率提升7%至52%；此外，集團宣布史上首次的股份回購計劃，擬回購AH股分別不多於一成股份，未來股價有望平穩上升。 3. 中芯國際 (981) 是中國最大的晶片製造企業，技術水平已達到7納米的製程，雖然仍然大幅落後台積電正在試產的2納米技術，但在國策支持下，未來有望繼續在技術上不斷取得突破。 集團今年首季收入達14.6億美元，按年跌20.6%，符合市場預期。季內毛利率為20.8%，處於管理層指引19%至21%的上限水平，公司擁有人淨利潤為2.3億美元，按年跌48.3%，遜市場預期。産能利用率為68.1%，相比去年第四季的79.5%有較大幅度下降。 管理層預計第二季收入環比增長 5%至 7%，毛利率介乎於19%至 21%。雖然預期第二季度收入觸底回升，但管理層尚未看到市場全面回暖，因此對於全年的指引維持不變，即銷售收入按年降幅為低十位數，毛利率在20%左右。 根據彭博綜合預測，集團2023年市盈率約26倍，市賬率約1.0倍，估值並不昂貴，集團在國内有獨特優勢，未來具有長遠發展潛力。 4. 快手 (1024) 是中國第二大短視頻和直播平台，僅次於抖音(TikTok)。集團擁有超過3.7億的平均日活躍用戶，每位日活躍用戶平均每日使用時長超過2小時，月活躍用戶數量則超過6億人。 集團首季業績勝市場預期，收入為252億元人民幣，按年增加19.7%，毛利率由2022年同期的41.7%增至2023年第一季度的46.4%，經調整利潤為4,200萬元人民幣，相對去年同期虧損37.22億元人民幣。公司首季創下用戶規模新紀錄，平均日活躍用戶按年升約8.3%，平均月活躍用戶按年升9.4%。 根據彭博的綜合預測，集團在2024年的市盈率預計為20倍，市銷率約為1.7倍，整體估值合理。此外，集團宣布將實施總金額不超過40億元的股份回購計劃，預期對股價將產生一定支持作用。 5. 比亞迪 (1211) 於內地新能源車市場具領導地位，市場份額逾30%。集團今年首5個月銷量約100萬輛，按年增長近一倍，增速領先同行，集團積極發展海外市場，今年首5個月出口達6.9萬輛，按年增長14倍。 集團今年首季營業收入達1,201億元人民幣，按年增加79.8%，歸屬股東淨利潤為41.3億元人民幣，按年增長410.9%，增長勢頭强勁。 財政部近日公佈，對2024至2025年購置的新能源車免徵車輛購置税，每輛新能源乘用車免税額不超過3萬元人民幣，2026至2027年購置的新能源車購置税將減半，每輛減税額不超過1.5萬元人民幣。比亞迪有多個主攻大眾市場的車款，政策將進一步提高集團未來數年的銷售額。 根據彭博綜合預測，集團2023淨利潤預計增長約44%，市盈率約28倍。集團股價自去年底至今呈現一浪高於一浪的型態，巴菲特旗下的巴郡逐步減持的負面影響已漸漸被市場消化，未來股價有望持續强勢。 6. 中國人保 (1339) 屬於央企，持有約69%股權，而主要於內地提供財險產品，包括機動車輛保險、意外傷害及健康險、農險、責任險、企業財產保險等，在財險市場排名第一，市佔率穩定在約33%。財險保費收入佔集團收入近8成。此外，集團亦有壽險及健康保險業務，市場佔有率合計約4%。 集團今年首季收入按年增長8%，歸屬母公司淨利潤按年增長230%。淨利潤大幅增長主要是由於新準則下公允價值的變動。期内，人保財險原保費收入按年增長10.2%，淨利潤按年增長13.5%，整體呈現穩定增長。 根據彭博綜合預測，集團2023年市盈率僅約4倍，息率約7.4厘，市賬率約0.5倍，估值非常吸引。 7. 華潤醫藥 (3320) 主要從事醫藥產品的研發、生產和分銷。業務涵蓋中西藥、保健品、醫療器械、零售藥房等領域。旗下擁有多個品牌，包括「華潤雙鶴」、「華潤三九」、「華潤醫藥」等。 集團旗下有多家A股上市的附屬公司，其中今年首季淨利潤按年增長63%，至1.74億元人民幣，中藥股首季股東應佔淨利潤亦預計有31%的增長，至2.4億元人民幣；以上兩家附屬的良好表現或預示集團整體業務呈上升趨勢。 根據彭博綜合預測，集團2023年淨利潤預計增長約17%，預計市盈率約9倍， 市賬率約0.8倍，股價有上升潛力。 8. 中國銀行 (3988) 作為中國四大國有銀行之一，持有約66%的股權。集團去年營業收入增長2.2%，淨利潤上升5.0%。而集團的房地產業貸款僅佔總貸款的不到5%，因此不良貸款風險相對較低。 根據彭博綜合預測，集團明年純利預計增長約3%，2023年市盈率約3.9倍，息率約8.2%，估值非常便宜，且「中特估」未來有機會再成為市場的熱門投資主題，從而推動內銀板塊進入上升趨勢。值得一提的是，連續七年提高派息，為收息股中的好選擇。 9. 百度 (9888) 作為國內最具規模的互聯網搜尋服務提供商，其業務亦涵蓋多個領域，包括人工智能、無人駕駛、以及線上影視平台等。 集團今年首季收入約311億元人民幣，按年增10%，非通用會計準則下的純利達57億元人民幣，按年增長48%。 在無人駕駛方面，集團業務發展迅速，今年首季蘿蔔快跑訂單數量為約66萬單，按年增長236%及按季增長18%。蘿蔔快跑已在北京、武漢及重慶三個城市開啟全無人自動駕駛出行服務。最近亦獲得深圳市坪山區授牌，在深圳指定運營區域開啟商業化試點運營。 自ChatGPT推出以來，AI成爲今年最熱門的投資主題，美國上市有AI概念的公司股價不斷創新高。在香港的上市公司當中，在AI方面有實力的公司不多，百度是其中一家有機會脫穎而出的公司。百度近年除了生成式AI產品「文心一言」，還推出了AI虛擬聊天社區APP「小侃星球」及「手錶AI」等。據內媒引述，集團計劃推出一款全新的AI對話軟件，採用一對一的對話式聊天場景，取名「萬話」。 根據彭博綜合預測，集團2023年市盈率約15倍，市銷率約2.5倍，估值不貴，加上有無人駕駛及AI概念，股價有上升潛力。 10. 阿里巴巴 (9988) 是國内最大的電子商務平台，旗下擁有多個業務板塊，涵蓋電子商務、金融、物流、雲計算、大數據、人工智能等領域。 集團截至今年3月底止的第四財季，錄得收入為2,082億元人民幣，按年升2%，在非公認會計準則下，淨利潤為274億元人民幣，按年升38%，勝市場預期。 集團不久前宣布進行架構重組，將分為六大核心部門，每個部門將實現獨立運營，並有機會進行IPO。當中有多個業務部門雖然處於虧損狀態，但商業價值依然十分可觀。一旦這些部門成功獨立上市，的真正價值將得以充分釋放。根據彭博綜合預測，集團預期市盈率在11倍以下，市場對公司未來前景似乎過分悲觀，估值有恢復空間。