汽车行业周报：特斯拉产业链继续沿着机器人方向延伸

2023.07.02 股票研究 特斯拉产业链继续沿着机器人方向延伸行——汽车行业周报（2023.6.26-6.30） 业吴晓飞(分析师)赵水平(分析师)管正月(分析师) 报 周0755-23976003021-38031657021-38032026 wuxiaofei@gtjas.comzhaoshuiping@gtjas.comguanzhengyue@gtjas.com 证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003 本报告导读： 市场风险偏好仍在继续提升，板块将继续沿着两个方向发散：特斯拉产业链继续沿着 机器人方向延伸；智能化方向将继续沿着自动驾驶+AI方向延伸。 摘要： 风险偏好继续提升，交易因素对板块行情影响更为明显。随着新一轮政策的逐步落地，乘用车板块的预期修复继续；短期看，市场交易重 心集中在边际变化明显的特斯拉产业链及智能驾驶产业链，特斯拉产业链主要是汽车业务供应商向机器人业务供应商延伸的预期，而智能驾驶产业链主要是AI+带来的智能驾驶进展的加速，零部件以及整车都会受益这个过程，尤其是智能驾驶推进较快的新势力。短期看，乘用车销量环比在持续改善但业绩预期不会明显上修，交易因素仍然是近期行情的主要驱动因素。 证特斯拉产业链的边际变化最为明显，短期交易重心为有潜力成为特 汽车 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《行业单月销量4.9万辆，春风表现亮眼》 2023.06.27 《风险偏好持续提升下，板块有望进入补 涨行情》2023.06.25 《特斯拉产业链和智能驾驶产业链为交易重心》2023.06.19 《汽车消费促进活动逐步落地》 2023.06.11 《环比持续恢复，看好6月继续环比增长》 2023.06.09 券斯拉机器人供应商的零部件企业。一方面随着特斯拉墨西哥工厂的 报 研推进，按照时间节奏看新车型有望在Q3开启定点周期，之前拿到究Cybertruck海外定点的供应商有望凭借海外工厂的配套优势继续收获新车型定点。另一方面，特斯拉机器人业务也在继续推进，有望为 零部件公司带来新的业绩增量，选择的标准主要有两个，一是特斯拉 告汽车业务的主要供应商，二是相关产品在人形机器人上有所应用。 智能驾驶产业链迎来价值重估，部分整车企业更为受益。随着AI在智能驾驶领域的应用，相关功能的训练有望提速，在不断迭代下体验 更好的智能驾驶应用将加速落地。一方面这将带动相关零部件需求的快速增长，另一方面有助于整车企业的价值重估，尤其是在特斯拉引领下，具备先发优势的新势力整车企业有望迎来新一轮价值重估。 乘用车板块有望进入补涨行情，交易性驱动占主导。继续推荐三条主线，高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、银轮股份、拓普集团、多利科技、爱柯迪、瑞鹄模具、新泉股份、嵘泰股份、旭升集团 等，受益标的隆盛科技、精锻科技；智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等；自主品牌主线，推荐标的小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、长安汽车、吉 利汽车、长城汽车、春风动力等，受益标的江淮汽车等。 风险提示：价格战程度进一步提升的风险，终端需求低于预期的风险 目录 1.核心逻辑3 2.国内市场情况4 2.1.乘用车市场4 2.2.重卡市场11 2.3.中大客车市场12 3.国际乘用车市场情况13 3.1.国际乘用车市场主销量13 3.2.国际主要汽车企业销量17 4.运费回归疫情前水平，铝价持平20 5.一周更新21 5.1.一周重点报告21 5.2.行业新闻24 5.3.公司公告24 5.4.重点车型跟踪24 6.风险提示25 1.核心逻辑 乘用车板块有望进入补涨行情，交易性驱动占主导。继续推荐三条主线，高景气度新能源化主线，推荐标的多利科技、爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、新泉股份、嵘泰股份、旭升集团、拓普集团等；智能化主线，推 荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、 华域汽车等；自主品牌主线，推荐标的小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、春风动力等，受益标的江淮汽车等。 表1：重点公司盈利与估值表 收盘价 股票代码股票名称 PE EPS 评级 （6.30） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688533.SH 上声电子 46.7 86.5 39.3 25.3 0.5 1.2 1.9 增持 603596.SH 伯特利 79.3 46.4 32.8 22.8 1.7 2.4 3.5 增持 002906.SZ 华阳集团 34.2 42.7 27.1 20.4 0.8 1.3 1.7 增持 600741.SH 华域汽车 18.5 8.1 6.9 6.0 2.3 2.7 3.1 增持 603786.SH 科博达 65.7 58.6 38.4 28.7 1.1 1.7 2.3 增持 000887.SZ 中鼎股份 13.1 17.7 15.2 12.8 0.7 0.9 1.0 增持 603197.SH 保隆科技 54.3 52.2 29.5 22.2 1.0 1.8 2.4 增持 601799.SH 星宇股份 123.6 37.5 32.1 23.8 3.3 3.9 5.2 增持 002472.SZ 双环传动 36.3 49.7 37.4 27.7 0.7 1.0 1.3 增持 688162.SH 巨一科技 41.5 38.4 24.0 15.9 1.1 1.7 2.6 增持 601689.SH 拓普集团 80.7 52.4 36.8 26.1 1.5 2.2 3.1 增持 600933.SH 爱柯迪 23.3 31.5 24.3 17.4 0.7 1.0 1.3 增持 603129.SH 春风动力 161.9 34.6 22.2 17.2 4.7 7.3 9.4 增持 002594.SZ 比亚迪 258.3 45.2 57.3 36.9 5.7 4.5 7.0 增持 0175.HK 吉利汽车 9.6 18.7 8.2 6.1 0.5 1.2 1.6 增持 601633.SH 长城汽车 25.2 27.7 40.0 21.5 0.9 0.6 1.2 增持 600660.SH 福耀玻璃 35.9 19.7 18.8 15.7 1.8 1.9 2.3 增持 601238.SH 广汽集团 10.4 13.4 14.1 12.1 0.8 0.7 0.9 增持 000625.SZ 长安汽车 12.9 16.2 17.5 13.3 0.8 0.7 1.0 增持 002997.SZ 瑞鹄模具 29.7 39.1 24.4 15.9 0.8 1.2 1.9 增持 002920.SZ 德赛西威 155.8 72.5 55.4 41.1 2.2 2.8 3.8 增持 300893.SZ 松原股份 25.7 49.5 33.0 22.8 0.5 0.8 1.1 增持 605333.SH 沪光股份 16.5 165.4 118.1 36.0 0.1 0.1 0.5 增持 300978.SZ 东箭科技 13.6 68.2 22.7 16.6 0.2 0.6 0.8 增持 605068.SH 明新旭腾 24.5 40.8 23.5 17.1 0.6 1.0 1.4 增持 603305.SH 旭升集团 27.9 25.3 16.4 12.3 1.1 1.7 2.3 增持 301181.SZ 标榜股份 30.1 21.5 17.8 14.8 1.4 1.7 2.0 增持 603179.SH 新泉股份 43.9 45.2 30.9 21.7 1.0 1.4 2.0 增持 001311.SZ 多利科技 57.4 13.6 14.4 11.5 4.2 4.0 5.0 增持 002126.SZ 银轮股份 17.7 36.9 25.3 18.8 0.5 0.7 0.9 增持 000338.SZ 潍柴动力 12.5 21.9 15.6 11.8 0.6 0.8 1.1 增持 600066.SH 宇通客车 14.7 43.4 25.9 19.9 0.3 0.6 0.7 增持 605133.SH 嵘泰股份 34.8 41.4 33.7 22.4 0.8 1.0 1.6 增持 2015.HK 理想汽车-W 135.5 ------增持 9868.HK 小鹏汽车-W 50.0 ------增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国君电新，德赛西威盈利预测来自国君计算机，其中吉利汽车、理想汽车、小鹏汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2.国内市场情况 2.1.乘用车市场 2023年5月乘用车销售205.1万辆。根据中汽协统计，5月乘用车产量 为201.1万辆，同比+18.2%，5月乘用车销量为205.1万辆，同比+26.4%。 图1：2023年5月乘用车产量同比+18.2%图2：2023年5月乘用车销量同比+26.4% 300 250 200 150 100 50 0 乘用车产量（万辆）产量同比（右轴）600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 300 250 200 150 100 50 0 乘用车销量（万辆） 500% 销量同比（右轴） 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 据乘联会数据，5月（广义）批发销量为202.4万辆，同比+25.5%，5月 （广义）零售销量为176.2万辆，同比+28.2%。 图3：2023年5月乘用车批发销量同比+25.5%图4：2023年5月乘用车零售销量同比+28.2% 300 250 200 150 100 50 0 乘用车(广义)批发销量（万辆） 500% 销量同比（右轴） 400% 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 250 200 150 100 50 0 400% 乘用车(广义)零售销量（万辆） 销量同比（右轴） 300% 200% 100% 0% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -100% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 据上险数据，乘用车主要车企5月销售量增长情况两极分化。 表2：乘用车主要车企上险量，比亚迪市占率最高（单位：辆） 车企5月销量同比1-5月累计销量累计同比5月市占率1-5月市占率 比亚迪汽车 205380 99% 813996 78% 12.0% 11.0% 一汽大众 152697 28% 651443 8% 8.9% 8.8% 长安汽车 103136 41% 459254 16% 6.0% 6.2%