晨会聚焦

分析师：周建华 晨会聚焦 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm021-50586758 证券研究报告-晨会聚焦发布日期：2023年06月30日 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 上证指数深证成指 【财经要闻】 1、国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。 2、央行发布二季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多消费”的居民占24.5%，环比增加1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，增加0.1个百分点；倾向于“更多投资”的居民占17.5%，减少1.3个百分点。 2022.062022.102023.022023.06 资料来源：中原证券 国内市场表现 指数名称昨日收盘价涨跌幅(%) 3、1-5月份，全国社会物流总额为129.9万亿元，同比增长4.5%，比 1-4月份小幅提高0.1个百分点。 【宏观策略】 市场分析：成长行业回暖A股窄幅波动市场分析：军工能源领涨A股先抑后扬 创业板指 2,180.06 -0.09 策略专题：多层次资本市场周报：主要指数回 沪深300上证50科创50 3,821.842,490.901,001.46 -0.49-0.79-0.67 宏观专题：复苏稳中有进，信心逐渐增强市场分析：恒指反弹提振A股震荡上扬 上证指数 3,182.38 -0.22 深证成指 10,915.50 -0.10 调 创业板50 2,086.72 -0.28 【行业公司】 中证100 3,675.46 -0.58 行业点评报告：618宠物消费向好，国产替代持续深化 中证500 5,940.58 -0.03 中证1000 6,520.04 0.69 国证2000 资料来源：中原证券 国际市场表现 8,119.47 0.97 指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 20,818.27 0.10 资料来源：中原证券 行业月报：高温因素持续驱动，空调出货同比显增 行业半年度策略：行业景气度回升，新能源主旋律明确 行业月报：5月用电量维持高增长，电力企业助力经济回升向好 行业半年度策略：人工智能算力时代开启，半导体周期复苏与自主可控并重 行业月报：板块热度较高，行业整体估值仍处低位 行业半年度策略：关注国产化、数字化、智能化三大机遇行业半年度策略：万里飞腾终有路，国产替代正当时 行业半年度策略：寻找确定性成长机会 行业半年度策略：证券行业2023年中期投资策略 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。 2、央行发布二季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多消费”的居民占24.5%，环比增加 1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，增加0.1个百分点；倾向于“更多投资”的居民占17.5%，减少1.3个百分点。 3、1-5月份，全国社会物流总额为129.9万亿元，同比增长4.5%，比1-4月份小幅提高0.1个百分点。 （数据来源：Wind、新华社） 【宏观策略】 市场分析：成长行业回暖A股窄幅波动2023-06-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后横盘震荡整理，沪指盘中数次冲击3200点上方区域未果，午后股指摸高3196点后遇阻回落，减速器、机器人、消费电子以及通信设备成长行业轮番领涨，走势回暖；煤炭、电力以及公用事业等行业震荡走低，沪指全天基本呈现窄幅波动的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.69倍、35.95倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周四成交量8650亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。美联储鹰派表态，让市场再度担忧。欧美通胀形势依然不容乐观，美联储主席鲍威尔在听证会的证词表明，2023年下半年可能还有2次加息。同时，国际局势依然不稳定，全球风险偏好可能降低。在经济弱复苏进一步确认后，市场的交易主线由前期的进攻性品种转向防御品种，表现为业绩波动较小、估值较低的相关行业开始受到追捧。同时结合近期消费数据逐步回暖，核心CPI趋稳的宏观背景，市场也有逐步博弈消费复苏的倾向。在经济平稳复苏的背景下，市场风险偏好有所提升，而增量政策显得尤为重要。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者保持六成仓位，短线关注通信设备、消费电子、工程机械以及汽车等行业的投资机会。 市场分析：军工能源领涨A股先抑后扬2023-06-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场先抑后扬、宽幅震荡，早盘股指低开后逐级震荡回落，沪指盘中在3157点附近获得支撑，午后股指企稳回升，煤炭、电力、军工以及光伏设备行业轮番领涨；通信、软件、传媒以及互联网等行业震荡走低，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.69倍、36.25倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周三成交量8883亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。美联储鹰派表态，让市场再度担忧。欧美通胀形势依然不容乐观，美联储主席鲍威尔在听证会的证词表明，2023年下半年可能还有2次加息。同时，国际局势依然不稳定，全球风险偏好可能降低。在经济弱复苏进一步确认后，市场的交易主线由前期的进攻性品种转向防御品种，表现为业绩波动较小、估值较低的相关行业开始受到追捧。同时结合近期消费数据逐步回暖，核心CPI趋稳的宏观背景，市场也有逐步博弈消费复苏的倾向。在经济平稳复苏的背景下，市场风险偏好有所提升，而增量政策显得尤为重要。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者保持六成仓位，短线关注光伏设备、电力、军工以及汽车等行业的投资机会。 策略专题：多层次资本市场周报：主要指数回调2023-06-28 （叶英刚S0730517060001021-50588666-8135yinggangye@qq.com） l根据WIND统计，上周市场主要指数回调。上证50和科创50跌幅较大，均达到3.1%。小盘股跌幅略少于大盘股，北证50微涨。具体来看：深证成指跌2.2%，上证指数跌2.3%。上证小盘跌2.2%，上证50跌3.1%。创业板指跌幅为2.6%。 l根据Wind数据统计，受端午假期交易日少两天影响，主要市场指数周成交额均小于历史均值。具体如下：上证指数上周成交额为12,947亿元；深证成指为19,233亿元；科创50为 2,822亿元；创业板指为9,041亿；京证50为54亿；沪深300为7,781亿。 l根据Wind数据统计，主要市场指数的估值（PE）均低于历史均值。上证6月25日PE为12.89，历史均值为13.95；上证50PE为9.75，历史均值为10.60.科创50PE在估值均值以下一个标准差附近，为42.73。同时创业板指的估值水平在一个标准差以下，为32.54。 l根据Wind数据统计，上周整个市场共有12家公司IPO，融资金额为97亿。本周将有9家公司网上申购：其中科创板2家，为天承科技688603.SH、誉辰智能688638.SH；创业板5家，为朗威股份301202.SZ、恒工精密301261.SZ、海科新源301292.SZ、致尚科技301486.SZ，国科恒泰301370.SZ；北京板2家：华信永道837592.BJ；天力复合 873576.BJ。行业覆盖电池电解液、精密电子零部件、供应链服务商等。 l根据Wind统计，我们重点关注了发展较快的科创板、北京板情况，重点从规模和审核情况进行分析；同时，我们对新三板的规模，内部结构变化，IPO审核情况进行分析。上周除了科创板，北京板和新三板审核数量均有所增加。 宏观专题：复苏稳中有进，信心逐渐增强2023-06-28 （钮若洋S0730522120002021-50586356niury@ccnew.com）投资要点： l当前经济整体温和复苏，短期仍面临一定压力。一是工业企业仍处在主动去库周期；二是财力偏弱导致基建投资下滑，地产销售偏弱驱动新开工不足；三是积压外贸订单需求已逐步释放，转口贸易下滑；四是能源因素驱动通胀走低，短期可能仍有通胀下行压力；五是货币活化程度不高，居民加杠杆意愿不强。 l展望下半年，我们观察到一定积极信号，同时伴随宏观政策逆周期调节力度加快，我们认为经济动能会边际加快抬升。我们认为GDP二季度约为7.0%，三季度约为4.7%，四季度约为5.8%，全年累计增速可能在5.5%左右。两年平均增速而言，整体呈现经济复苏动能的趋势性增强，但节奏上可能存在波动。 l政策层面央行、财政、地产或以一揽子形式落地。（1）从降息与降准周期来看，总量操作频率常为季度或半年度，当前总量政策或进入观察期。四季度MLF合计两万亿到期，叠加税期、净融资节奏、缴准消耗因素，流动性缺口较大，仍可能进行降准操作。（2）财政政策的首要抓手或是加快净融资节奏，前置基建投资；同时财力补充可能以“特别国债”或类似于PSL等货币政策工具的“准财政”手段实现，考虑到特别国债发行程序的繁琐，且资金落地到投资增长仍存在时滞，后者使用的可能性更大。（3）地产需求侧政策仍有空间，但或受居民杠杆空间与意愿约束，效果有待观察；2023年以来房企资金来源好转，下半年供给端逐步宽松的政策可能延续。 l权益观点：（1）当前我国经济的基本格局仍为温和复苏，进入2023年下半年经济复苏的动能可能边际增强，叠加一揽子政策窗口打开，市场短期的风险偏好或得到一定提振。（2）中期，下半年我国经济动能或呈现趋势性走强，因此估值因素与基本面因素可能实现共振，大盘或在宽幅震荡中实现中枢上移。（3）板块配置上，建议以“防御为主，进攻为辅”，我们建议关注银行、医药、国防军工、公用事业等，同时适当关注TMT的长期主线。 l债券观点：（1）短期，债市对降息定价偏谨慎，核心是防守稳增长政策。7月政治会议定调前，政策预期仍可能对市场情绪构成压制。（2）中期，经济动能下半年可能趋势性增强，若实现4~4.5%左右的两年平均增速或对应2.7%~2.75%左右的中枢。（3）温和复苏的格局下，仍可能存在复苏脉冲；政治局会议若定调，市场的强预期可能演绎至高点而后缓解并进入观察期，市场可能仍有介入机会。 风险提示：（1）一揽子政策的形式、节奏存在不确定性。（2）经济复苏的节奏、高度存在不确定性。 市场分析：恒指反弹提振A股震荡上扬2023-06-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场高开高走、震荡上扬，受到人民币兑美元汇率快速升值，以及恒生指数显著反弹的 提振，早盘股指高开后逐级震荡走高，沪指盘中摸高3194点后遭遇阻力，房地产、银行、军工以及光伏设备等主流行业轮番领涨；通信、电力以及互联网等行业小幅回落，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.54倍、35.99倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周二成交量8411亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。美联储鹰派表态，让市场再度担忧。欧美通胀形势依然不容乐观，美联储主席鲍威尔在听证会的证