尽管受到淡季影响，2016财年第一季度净利润同比增长99.3％，与2015财年第二季度相比，2016财年第二季度的前景仍然乐观

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 2016年5月18日信息通讯技术亚洲航空尽管受到淡季影响，2016财年第一季度净利润同比增长99.3％，与2015财年第二季度相比，2016财年第二季度的前景仍然乐观泰国|设置| TRANS |公司业绩彭博AAV TB l路透社AAV.BK由于客运量增加和航空燃油成本下降，2016财年第一季度净利润同比增长99.3％AAV在2016财年第一季度取得了一系列强劲业绩，净利润为10.09亿泰铢，同比增长99.3％，这得益于客运量的增长和油价下跌的好处。本季度，销售/服务收入同比跃升15.8％至89.52亿泰铢，原因是（1）在此期间，载客量同比增长17.9％至437万，至（i）同比增长15％ -国际客运量同比增长，（ii）国内客运量同比增长20％，部分原因是由于飞行员短缺，挪威克朗取消了航班，购买（从“交易购买”升级）收盘价（Bt）6.00目标价格（Bt）7.00（+ 19.67％）公司资料股份总数（百万）：4,850AAV从中获利，（2）负荷率，平均座位销售量的度量由于产能增加了10.9％，从去年同期的83％上升至88％市值（Btmn）：市值（USDmn）：29,100820增加了两架按经营租赁的飞机，机队规模从42架增加到47架同期的飞机，（3）由于没有燃油附加费，因此平均票价同比下跌1.9％至Bt1,722，在2015财年年初已取消–剔除了燃油附加费，平均票价的影响但是，同比增长4％，–（4）辅助收入同比增长16.6％，达到了52-WK高/低（Bt）：6.35 / 3.93M平均每日T / O（百万）：37.59面值（Bt）：0.10每人337泰铢，以及（5）两条新的国际航线：普吉岛-武汉和曼谷（廊曼）-主要股东（％）2016年3月15日琅勃拉邦（Luang Prabang）在此期间推出。尽管航空燃油成本同比下降了33.9％，但总成本却同比微升5.1％，因为其他成本猛增了12.5％，原因是飞机租赁费用增加，员工成本飙升，机场运营费用增加以及不断增加的维护和大修费用以及更大的机队规模。营销，一般及行政费用也同比增长15.1％。其他收入同比增长16.2％。税前支出同比下降51.5％，这得益于BOI推动的业务获得了更高的利润，这些业务免征了公司所得税。受益于稳定的客运量增长和油价下跌，2016年第二季度表现好于2015年第二季度尽管受到淡季影响，但由于客运量的持续增长和油价的同比下降趋势，2016财年2季度相比2015财年2季度AAV的盈利前景仍然乐观。 AAV称其2016年4月的客运量继续同比增长17％-18％，与2016财年第1季度的水平相似，其载客率达到85％，因为其机队增加了一架飞机并在2011年推出了4条新航线时期。从目前的情况来看，2016财年第二季度的客运量仍有增长空间，与2016财年第一季度的增长速度相似。其载客率也可能从去年同期的80％增至2016财年第二季度的83％，部分原因是由于NOK飞行员短缺，平均票价往往高于其当年达到的Bt1,632 -2015财年第一季度取消燃油附加费之后的较早时期。此外，AAV计划于2016年6月再交付一架飞机，这将使其机队总规模达到49架飞机，并计划于本月推出3条新航线，并于2016年7月再增加一条新航线。成本还将继续受益从石油价格的y下降趋势。 AAV已对冲1.Pattaree Bijleveld女士19.02.Tassapol Bijleveld先生13.03.Sirithorn Bijleveld夫人12.0价格表现（％）1个月3个月1年ABS-2%7%29%设置相关指数-2%-2%39%价格与价格指数10864205月13日5月14日5月15日5月16日AAV TB EQUITY SETI（根据基准）资料来源：彭博社，PSR76财年其燃料需求的76％，平均成本为55美元/桶，低于2015财年的82美元/桶关键金融但高于2016年第一季度的每桶49美元。据估计，其平均航空燃油成本在56美元至十二月2014财年2015财年FY16E2017财年2HFY16每桶57美元，因为它已对冲了2016年第三季度和2016年第四季度77％和70％的燃料需求营业额23,33629,50734,59440,133分别。得益于客运量持续增长的趋势及其高燃油水平净利润（百万吨）1831,0781,8872,249套期保值，我们认为AAV在剩余的每个季度都将继续保持同比利润增长每股收益（Bt）0.040.220.390.46今年。市盈率（X）150.027.315.412.9BVPS（Bt）5.545.796.186.79上调16.3％的2016财年盈利前景，评级上调至“买入”，并上调了2016财年目标P / B（X）1.11.01.00.9Bt7 /股的价格每秒伤害（Bt）0.000.100.180.20从之前的观点来看，我们将AAV的2016财年净利润前景提高16.3％，达到18.87亿泰铢。Bt16.23亿。新的利润目标意味着同比稳定增长75％。利润提升反映了切 股息收益率（％）净资产收益率（％）0.00.681.73.933.06.503.37.15 根据我们的成本假设，全年销售/服务收入预测保持不变，为345.94亿伯特。我们的新预测还将其FY16股息定为每股Bt0.18。在上述利润提升之后，我们将AAV的2016财年目标价格调整为Bt7 /股，基于18倍的市盈率。鉴于其乐观的前景以及当前交易水平上更多的股价上涨空间，我们还将AAV的股票评级上调至“买入”。资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / E'16（18x）暹罗·蒂亚农证券投资分析师＃17970电话：66 2 635 1700＃483参考编号：CO2016_0412页面1 |菲利浦证券（泰国） 信息通讯技术 亚洲航空公司结果收入证明mn2016年1季度2015年第4季度2015年1季度q-q +/-y-y +/-销售和服务8,9527,6347,73417.3%15.8%销售费用6,4676,7646,156-4.4%5.1%毛利2,4858701,578185.6%57.5%销售费用390449371-13.1%5.1%行政支出2732602065.1%32.9%营业利润1,8221611,002n.m.81.9%其他的收入231368198-37.4%16.2%从会员那里获得的收益000n.m.n.m.其他费用000n.m.n.m.息税前利润2,0525301,200287.4%71.1%利息花费1271171088.0%17.2%EBT1,9264121,092367.0%76.4%塔克西提9010186800.2%-51.5%吃1,835402905356.2%102.7%少数民族824223414268.8%99.2%扣除额外净利润1,012179492465.3%105.7%非凡项目-29615-102.6%-116.6%净利1,009275506267.6%99.3%每股收益（Bt）0.210.060.10250.0%110.0%关键财务比率%2016年1季度2015年第4季度2015年1季度q-q +/-y-y +/-销售/销售成本72.2%88.6%79.6%-18.5%-9.2%SG＆A经验7.4%9.3%7.5%-20.2%-0.6%格罗斯·马林27.8%11.4%20.4%143.5%36.1%运营利润率20.4%2.1%13.0%863.6%57.2%净利润率11.3%3.6%6.5%213.4%72.1%资产负债表mn2016年1季度2015年第4季度2015年1季度q-q +/-y-y +/-资产54,47652,82752,1873.1%4.4%能力24,56024,74324,251-0.7%1.3%Pa d（百万shrs）-Pa Bt0.14,8504,8504,8500.0%0.0%股票29,91628,08327,9366.5%7.1%BVPS（Bt）6.175.795.766.6%7.1%债务/权益[x]0.820.880.87-6.8%-5.7% 页面2 |菲利浦证券（泰国） 信息通讯技术公司治理-2015锡泰巴斯夫辉光生物技术集团防弹少年团TPIPL火锅LPN三LHKLRHMC2级（已声明）薄荷潜航者单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDRNMG国家统计局OGCAKRBDMSUICHGPCSGHFMTGENCO格莱美PDIJAS电话JTS卡赛特IRCPJCT拉林LTX朱比勒马利PPSSCC曼林巨型公关氮磷钾棘轮RMLSAM知更鸟国际刑事法院SST科技部Ť塞纳开关电源TBSP1级（提交）永旺SSI亚足联SYMCTC亚西玛TGCI均价班普湾BBL塔那百乐BKIBLABMCLTKS溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLYE三角洲德姆科泰康TKT麦考特TMTTNLTPCORP每次点击费用VIHCSCTTCL2STUTVIDCONVNT电磁兼容AAVNTVAOT阿育王箭头美容盛大BA高频比奇CIGJSPCKPCWT地球韩国技术研究院逸生的CSSEFORL有限元幻想联合会火凝胶伊诺克斯保证GL金GPSCIRCPG联合会最大里奇美达平台LH罗克斯利TSFMBKETML现代MPICMSC高贵挪威克朗手脉普兰达OTOPREB肺动脉压聚苯乙烯核电厂相关业务。进度指示器包括五个级别：1）已落实，2）已声明，3）已建立，4）已认证和5）已扩展。这些指标将OCCPRINC声明参加CAC的反腐败声明。计划极性PRG岩石QLTPPM暹QTC斯凯HMPROSMGRCIS11销售普拉基特PRECHA索康或避免投资可能参与腐败的上市公司。太平洋标准时间三星SAPPE高田RWISC萨姆科TFSCP行业指数RS三光酱SFPSIM卡农业研究所SLPY龙贴片机萨旺SCNTWFP交易平台TPPTTWTVDSTECUKEM优衣库联合会苏塔维克AECSPPTXOSPC星TAESVHTCCSPIACD超爱乐塔帕克TCMC亚洲TCCCAJTGPRO铝业公司提示资产管理公司水族STATCOATTIWARIPBAT-3KTPATRCTNDT托普北京TPCHTSR中枢神经系统呼叫CPL贸易协定TTIBRRTTL泰国UACUBIS马克罗BSBM联合会CCETUPF乌凡紫外线TMILLUTPMFCCGDMFECVPO波六TSTE优胜者市一MJD工作组CSP大华CTW雅迪ABICO一个行政协调会世界卫生大会ZMICODSGT支柱DTCI九Ë生物安全信息交换所阿玛塔AHC埃索焦点AIT安可生活BSM礼品比特币问FERBH贡库起重机电子商务磨CGH高科技BKD周易联淡淡的步伐ITD卡玛特中共企业社会责任新闻服务[SERVICE]KTP电子节目单FNS李LSTF＆D通讯FVCMCSMBAX全球向前新IFSPDG彼尔姆互联网SIMAT水电卡卡卫生保健服务健康它MDX专业的服务KSL中号小号LITTRMBK马可菲利浦证券（泰国）| 4 |佩格数控NEP5级：扩展OHTLMTLSNUSA大石3级：已建立反腐败腐败政策涵盖反贿赂，通讯和教育所有员工的反腐败政策。PAFNCL帕图海洋PB微微PCAPLE RPCPKS＆J评定上市公司的反腐败进度指标是SEC致力于在反腐败中实现可持续发展并成为任何企业的榜样的承诺的一部分PLSGPQ-CON西北地区SMIT萨姆特PRIN罗纳球队TIC小费丰富农业综合企业太保真正TSC贸易支持机构人南南合作西里鳍保险TVOSUC太阳能包结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围徽标数量没有给出徽标交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。 因此，结果是从第三方的角度来看的。 它不是对操作的评估，也