零售行业周报：美国5月零售额超预期，跨境电商修复逻辑持续

商贸零售 /行业投资策略周报 /2023.06.27 请阅读最后一页的重要声明！ 美国5月零售额超预期，跨境电商修复逻辑持续 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《5月社零同比+12.7%，弱复苏态势延续》 2023-06-16 2. 《海外需求结构性分化，跨境电商高景气延续》 2023-06-12 3. 《618预售表现不俗，期待消费复苏加速》 2023-06-05 零售行业周报 核心观点 ❖ 美国零售额增速超预期，收入增长&CPI增速放缓背景下，海外消费韧性持续验证。 1）5月美国CPI超预期放缓，但核心通胀韧性仍在。美国5月CPI同比+4.05%（略低于市场预期的4.1%，前值4.9%），连续第11次下降，创2021年3月以来新低；CPI环比+0.1%（预期0.2%，前值0.4%）。 2）5月美国零售额增速超预期，同比+1.6%，环比+0.3%（预期-0.2%）。在持续通胀和利率上升环境下，美国居民消费仍具韧性。分品类看，可选品类环比有所改善，其中建筑材料和园林设备(2.2%)和汽车及零部件(1.4%)环比回升显著。 ❖ 跨境出口链：1）线上：海外刚需韧性+供给格局优化 +成本优化的行业β背景下，Q2跨境电商公司业绩修复有望持续，叠加AIGC技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI标的吉宏股份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌跨境电商安克创新（300866.SZ）、乐歌股份（300729.SZ）；2）线下：关注左侧机会，推荐具备刚需属性、补库订单有望领先兑现的全球手工具龙头巨星科技（002444.SZ），以及下游去库后业绩修复弹性大的创科实业（0669.HK）、泉峰控股（2285.HK）、大叶股份（300879.SZ）、格力博（301260.SZ）。 ❖ 线下零售：1）孩子王公告拟收购乐友65%股权，有利于完善现有市场布局，并有望在商业模式、供应链资源、仓储物流及数字化应用整合等方面发挥协同效应，巩固行业龙头优势，另外公司今年重点发力本地生活服务平台建设，有助于延长用户生命周期，巩固单客经济优势，建议关注孩子王（301078.SZ）。2）小商品城从20年开始转型，从传统零售的人货场生态圈向贸易履约生态圈升级，上有机制资源保证，下有市场化执行落地，目前成果初步呈现，趋势已然形成，平台增长路径清晰，长期持续看好。另外受益“去美元化”浪潮，小商品城Q2以来跨境人民币业务加速推进，今年二区东新市场、CG平台等业务带来利润增量，预计Q2业绩有望延续Q1高增态势。继续推荐小商品城（600415.SH）。3）经济弱复苏及消费降级趋势下，关注奥特莱斯、折扣零食业态，建议关注百联股份（600827.SH），家家悦（603708.SH）。4）关注低估值高分红的国企改革标的苏美达（600710.SH）。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期；海外通胀持续；行业竞争加剧。 -21%-16%-11%-6%-1%4%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（06.26） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300592 华凯易佰 74.84 25.88 0.76 1.41 1.74 19.99 18.35 14.87 增持 002315 焦点科技 127.70 41.02 0.98 1.20 1.50 18.38 34.18 27.35 增持 002803 吉宏股份 78.67 20.79 0.48 1.24 1.48 33.00 16.77 14.05 增持 002444 巨星科技 245.55 20.42 1.24 1.44 1.82 15.31 14.18 11.22 增持 600415 小商品城 464.12 8.46 0.20 0.44 0.44 26.20 19.23 19.23 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：5月美国宏观数据超预期，关注消费能力修复 .................................................................... 4 1.1 5月美国CPI超预期放缓，居民消费能力有望回升 ....................................................................... 4 1.2 5月美国零售额增速超预期，可选品类环比改善 ............................................................................ 5 2 本周行情回顾 ........................................................................................................................................... 5 3 行业高频数据跟踪 ................................................................................................................................... 7 4 投资建议 ................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 ................................................................................................................................................... 8 图1. 5月美国CPI增速超预期放缓 .............................................................................................................. 4 图2. 5月美国各类消费品CPI增速情况 ...................................................................................................... 4 图3. 美国个人储蓄存款占可支配收入比例 ................................................................................................. 4 图4. 美国员工工资持续5%左右同比增长 .................................................................................................. 4 图5. 5月美国零售额同比增速（%） ........................................................................................................... 5 图6. 5月美国各品类零售额增速情况 ........................................................................................................... 5 图7. 板块本周涨跌幅（%） ......................................................................................................................... 5 图8. 板块年初至今涨跌幅（%） ................................................................................................................. 5 图9. 申万一级各板块周涨跌幅 ..................................................................................................................... 6 图10. 商贸零售主要标的本周涨跌幅（%） ............................................................................................... 6 图11. 商贸零售主要标的年初至今涨跌幅（%） ....................................................................................... 6 图12. 美国红皮书商业零售额周度同比（%） ........................................................................................... 7 图13. 美国密歇根大学消费者信心指数 ....................................................................................................... 7 图14. BDI指数上涨........................................................................................................................................ 7 图15. 原油价格小幅上涨（美元/桶）.......................................................................................................... 7 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：5月美国宏观数据超预期，关注消费能力修复 1.1 5月美国CPI超预期放缓，居民消费能力有望回升 5月美国CPI超预期放缓，但核心通胀韧性仍在。5月美国CPI同比+4.05%（略低于市场预期的4.1%，前值4.9%），连续第11次下降，创2021年3月以来新低；5月CPI环比+0.1%（预期0.2%，前值0.4%）。5月核心CPI