高端奶茶龙头，加快扩张步伐

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奈雪的茶（2150.HK）是中国领先的高端现制茶饮连锁品牌。公司通过高端茶饮定位、社交空间打造形成差异化竞争。截至23年5月，公司门店总数达到1148家，领跑高端现制茶饮市场。20/21/22年公司营业收入分别为30.6/43.0/42.9亿人民币，扣除优先股影响的净利润分别为-2.0/-1.4/-4.7亿元。受到疫情的影响，公司收入、利润端有所承压，但在疫情期间一直保持开店同时致力于降本增效，门店改造升级，强化自动化运营模式，经营成本有效下降，效率不断提高，单店模型不断得到优化。疫情结束后门店营收快速反弹，全年有望实现盈利。我们认为公司正处于高景气成长阶段，23年业绩将获得快速恢复，远期来看成长空间大。我们预期23/24/25年公司净利润达到2.8/5.3/8.1亿，对应EPS为0.18/0.35/0.53港元。首次覆盖给予“买入”评级。我们综合考虑可比公司和DCF的估值，给予目标价至8.4港元，较最新收盘价有40%的上升空间。