华创农业5月肉禽跟踪报告：鸡苗价格淡季或将见底，周期拐点临近

白鸡：鸡苗价格淡季调整，在产祖代持续下降 （1）白鸡行业景气度好于去年，叠加规模扩张，企业营收持续增长，5月受商品代鸡苗价格下跌影响，鸡苗上市企业销售收入环比略有回落。益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份5月肉禽销售收入分别为2.49亿元、18.01亿元、5.06亿元、0.49亿元，同比分别+56.31%、+15.15%、+28.40%、-15.44%，环比分别-28.72%、+8.69%、+1.92%、-57.07%。 （2）销售价格：淡季补栏需求减弱，白鸡价格持续回调。5月烟台地区出厂均价3.04元/羽，环比-49.19%，同比+14.12%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均价3.85元/羽，环比-38.09%，同比+36.99%，民和股份均价2.14元/羽，环比-49.81%，同比-7.24%。市场鸡苗供应量增加，鸡苗价格高位下滑趋势明显，展望后市，预计市场淘鸡、换羽现象增加，供给压力减小，鸡苗价格或将见底。鸡肉产品方面，供给偏弱叠加防疫政策优化后消费复苏，鸡肉价格持续高位运行。5月主产区平均价11,525元/吨，同比+11.54%，环比-3.76%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价11,876元/吨、10,325元/吨，同比+16.98%、+7.35%，环比-1.24%、-1.84%。 （3）销售量：商品代鸡苗销量持续增长，上市企业规模持续扩张，益生销售规模持续增长。23年18-22周协会统计样本企业的商品代鸡苗销售量为4.48亿只，同比+36.35%，环比+28.93%。益生、民和分别销售商品代鸡苗6212.61万只、2287.88万只，同比分别为+15.96%、-8.84%，环比分别为+14.01%、-14.45%。鸡肉产品需求持续向好，上市企业鸡肉产品销售保持增长。圣农发展、仙坛股份2023年5月分别销售鸡肉9.86万吨、4.73万吨，同比分别为-5.83%、+19.14%，环比分别为+12.81%、+4.19%。 （4）产能：受引种短缺影响，在产祖代存栏5月持续下滑，当前海外引种占比仍低于行业供需平衡。祖代产能方面，2023年5月在产祖代肉种鸡平均存栏量107.84万套，同比下降6.75%，环比下降2.57%；后备祖代肉种鸡平均存栏量61.78万套，同比增长1.36%，环比增长5.45%。行业祖代更新量为9.84万套，累计至5月共50.57万套，同比增长12.55%，但海外引种占比仍低于供需平衡点，后备祖代鸡虽有回升仍处历史低位，且海外禽流感疫情仍具有不确定性，预计后续产能仍将偏紧，供需缺口扩大的趋势仍将延续。 （5）海外禽流感情况：欧美禽流感捕杀数量和影响范围超历史纪录，且仍在持续发展中。截至2023年6月16日，美国在本轮禽流感疫情中已发生325例商业养殖场、511例家庭养殖场的高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到58.79M 。全球最大鸡肉出口国巴西进入动物卫生紧急状态，海外禽流感正向新地区和“地方性全年”发展。截至本周巴西已在4个州发现野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响，全球种源紧张情况或持续。5月海外引种低位，祖代供应缺口累积。钢联数据显示5月海外引种2万套，占比仅为17%。当前海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中，我们预计从海外低引种状况或持续更长时间，种源缺口有望进一步放大。 投资建议：我们预计鸡周期将来临，这一轮是有望创出历史新高的。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期大幅增长。整体板块已迎来极佳的配置机会，下半年上游缺口传导至终端后有望继续催化，重点推荐专注于上游种源环节、可获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。 风险提示：海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。 一、白鸡：鸡苗价格淡季下行，在产祖代持续下降 白鸡行业景气度好于去年，叠加企业规模扩张，营收持续增长，5月受商品代鸡苗价格下跌影响，鸡苗上市企业销售收入环比略有回落。益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份5月肉禽销售收入分别为2.49亿元、18.01亿元、5.06亿元、0.49亿元，同比分别+56.31%、+15.15%、+28.40%、-15.44%，环比分别-28.72%、+8.69%、+1.92%、-57.07%。 累计至5月，益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份销售收入分别为14.29亿元、85.68亿元、21.39亿元、4.41亿元，同比分别+172.76%、+25.03%、+39.13%、+142.35%。 1、鸡苗销售：益生股份、民和股份5月分别实现白羽肉鸡苗销售收入2.39亿元、0.49亿元，环比-29.41%、-57.07%，同比+58.85%、-15.44%。益生股份5月实现益生909销售收入0.10亿元，环比-5.63%，同比+11.85%。累计至5月，益生股份、民和股份白羽肉鸡苗销售收入分别为13.66亿元、4.41亿元，同比分别+181.23%、+142.35%，益生股份实现益生909销售收入0.63亿元，同比+65.27%。上市企业收入同比大幅增长主要系规模扩张叠加行业景气度好于去年。5月淡季苗价持续下行，鸡苗销售收入环比下降。 2、屠宰销售：圣农发展、仙坛股份5月分别实现鸡肉销售收入11.71亿元、4.88亿元，环比+11.42%、+2.26%，同比+10.16%、+27.90%。累计至5月，圣农发展、仙坛股份鸡肉销售收入分别为53.25亿元、20.59亿元，同比分别+18.18%、+39.44%。疫后消费复苏，鸡肉价格同比维持高位，各企业鸡肉销售收入实现增长。 3、肉制品销售：圣农发展、仙坛股份5月分别实现鸡肉制品销售收入6.30亿元、0.17亿元，环比+3.96%、-6.78%，同比+25.75%、+43.94%。累计至5月，圣农发展、仙坛股份鸡肉制品销售收入分别为32.43亿元、0.80亿元，同比分别+38.18%、+31.71%。 图表1 5月样本上市公司销售量、销售收入与销售均价一览 图表2 2023年1-5月白羽肉鸡上市公司销售收入情况 （一）销售价格：淡季补栏需求减弱，白鸡价格高位回调 鸡苗价格：淡季补栏需求减弱，苗价高位下行。5月烟台地区出厂均价3.04元/羽，环比-49.19%，同比+14.12%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均价3.85元/羽，环比-38.09%，同比+36.99%，民和股份均价2.14元/羽，环比-49.81%，同比-7.24%。市场鸡苗供应量增加，同时毛鸡养殖盈利欠佳，叠加气温升高后养殖端规避疫病减少补栏，补栏情绪较弱，鸡苗价格支撑力度不足导致价格回调，至月末，鸡苗价格已降至2.18元/羽。展望后市，受市场悲观预期影响，预计市场淘鸡、换羽现象增加，鸡苗供给压力减小，同时行业需求逐步回复，鸡苗价格或将见底。 图表3补栏淡季，鸡苗价格高位下行 鸡肉价格：供给略紧，鸡肉价格持续高位运行。5月主产区平均价11,525元/吨，同比+11.54%，环比-3.76%，圣农发展、仙坛股份（含税）销售均价11,876元/吨、10,325元/吨，同比+16.98%、+7.35%，环比-1.24%、-1.84%。消费虽处于传统淡季，但疫后消费复苏、需求向好，同时伴随海外禽流感疫情持续发酵，经销商备货情绪较好，叠加当前毛鸡供给偏弱，鸡肉价格高位运行。 肉制品：5月圣农发展、仙坛股份食品均价分别为23,774元/吨、13,420元/吨，同比-11.74%、-0.35%，环比+2.39%、+0.39%。 图表4 5月上市公司鸡肉价格以及主产区鸡肉均价环比下降、同比上升 图表5圣农发展深加工肉制品均价同比下降11.74% 图表6仙坛食品加工鸡肉产品均价同比下降0.35% （二）销售量：鸡苗销量同比、环比均上升 鸡苗销售：商品代鸡苗销量有所回升，上市企业规模持续扩张。23年18-22周协会统计样本企业的商品代鸡苗销售量为4.48亿只，同比+36.35%，环比+28.93%。益生、民和分别销售商品代鸡苗6212.61万只、2287.88万只，同比分别为+15.96%、-8.84%，环比分别为+14.01%、-14.45%。受益于引种短缺，预计2023年白羽鸡行业整体景气度仍较高，益生股份将积极扩产，我们预计2023年益生鸡苗销量为5.8亿羽。5月益生股份销售909小型白羽肉鸡苗702.53万只，同比为+25.36%，环比为+10.95%，909具有产肉率高、料肉比高的优点，公司预计2023年益生909产能约为8000万羽，到十四五末期将增至3亿羽。 图表7 5月商品代鸡苗销量同比、环比均上升 屠宰销售：头部企业持续扩张，上市企业鸡肉产品销售保持增长。圣农发展、仙坛股份2023年5月分别销售鸡肉9.86万吨、4.73万吨，同比分别为-5.83%、+19.14%，环比分别为+12.81%、+4.19%。仙坛股份销量大幅增长主要是新建子公司2023年屠宰产能逐步得到释放。 食品销售：圣农发展、仙坛股份2023年5月分别销售肉制品2.65万吨、0.13万吨，同比分别为+42.47%、+44.44%，环比分别为+1.53%、-7.14%。 图表8 5月圣农发展鸡肉销量同比下降5.83% 图表9 5月仙坛食品鸡肉销量同比上升19.14% 图表10 5月圣农深加工鸡肉制品销量同比上升42.47% 图表11 5月仙坛食品鸡肉制品销量同比上升44.44% （三）产能：在产祖代鸡存栏量持续下滑 受引种短缺影响，在产祖代存栏5月持续下滑，后备祖代存栏5月有所回升，当前祖代更新量仍低于行业供需平衡。祖代产能方面，2023年5月在产祖代肉种鸡平均存栏量107.84万套，同比下降6.75%，环比下降2.57%；后备祖代肉种鸡平均存栏量61.78万套，同比增长1.36%，环比增长5.45%。行业祖代更新量为9.84万套；累计至5月行业祖代更新量为50.57万套，同比增长12.55%，低于供需平衡点，后备祖代鸡虽有回升仍处历史低位，且海外禽流感疫情仍具有不确定性，预计后续产能仍将偏紧，供需缺口扩大的趋势仍将延续。 图表12 5月在产祖代存栏量略有下降 图表13 5月后备祖代存栏量有所回升 图表14 2023年1-5月祖代更新量约50.57万套，海外引种仍低于行业供需平衡 父母代产能方面，2023年5月全国在产父母代存栏2172.57万套，同比增长6.45%，环比下降3.48%；后备父母代种鸡平均存栏量1624.78万套，同比上升13.95%，环比上升2.90%。行业第22周数据显示，在产父母代存栏量开始下行，行业供给或逐步趋紧。 图表15 5月在产父母代存栏量环比下降 图表16 5月后备父母代存栏量环比增长 综合来看，白鸡淡季价格将见底，祖代供应不足的缺口或在下半年显现。当前白鸡产业除祖代养殖环节外均处于亏损状态，短期看父母代存栏虽在高位，但祖代与父母代存栏已环比向下，预计产能呈减少趋势，当前产业对后市预期悲观，或影响行业后续供给，价格反转或早于行业预期。 图表17 5月白羽肉鸡孵化场利润为-0.35元/羽（元/羽）图表18 5月毛鸡养殖利润为-1.78元/羽（元/羽） 图表19白羽鸡父母代各品种2023年1月-6月市场报价及实际成交价（元/套） （四）禽流感最新情况 欧美禽流感捕杀数量和影响范围超历史纪录，国内种源缺口或将持续。截至2023年6月16日，美国在本轮禽流感疫情中已发生325例商业养殖场、511例家庭养殖场的高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到 58.79M ，疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀