证券研究报告：建筑材料|行业周报 2023年6月20日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5592.77 52周最高 7584.23 52周最低 5181.75 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:丁士涛 SAC登记编号:S1340522090005 Email:dingshitao@cnpsec.com 近期研究报告 《南疆高质量发展若干政策措施出台，重申南疆水泥投资机会》 - 2023.06.14 建筑建材行业报告 （2023.06.12-2023.06.18） 5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化 ⚫ 本周观点 5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化。2023年1-5月，全国房地产开发投资4.57万亿元，同比下降7.2%；房地产开发企业到位资金55958亿元，同比下降6.6%，其中，国内贷款7175亿元，同比下降10.5%。2023年1-5月，商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，其中，住宅销售面积同比增长2.3%；商品房销售额49787亿元，同比增长8.4%，其中，住宅销售额同比增长11.9%。2023年1-5月，房屋新开工面积为39723万平方米，同比下降22.6%；其中，住宅新开工面积为29010万平方米，同比下降22.7%。房屋竣工面积为27826万平方米，同比增长19.6%；其中，住宅竣工面积20194万平方米，同比增长19.0%。2023年1-5月，全国水泥产量7.71亿吨，同比增长1.9%；5月单月水泥产量1.96亿吨，同比下降0.4%。全国平板玻璃产量3.89亿重量箱，同比下降8.3%；5月单月平板玻璃产量7962万重量箱，同比下降9.4%。5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化;市场信心有望迎来修复、房地产销售端回暖可期，进而带动消费建材基本面复苏。当前主要消费建材和玻璃龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显。 国资委召开并购重组专题会，建筑央国企经营质量有望持续改善。2023年6月14日，国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，会议指出，近年来中央企业以资本市场深化改革为契机，主动运用并购重组手段促进资产和业务布局优化完善，提升国有资源运营配置效率，工作取得积极成效。下一步，中央企业要把握新定位、扛起新使命，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，以上市公司为平台开展并购重组，助力提高核心竞争力、增强核心功能，同时要进一步增强责任感和紧迫感，锁定提高上市公司质量重点任务，以更加务实有力的行动做优基本面、夯实基本功，为中央企业实现高质量发展、在构建新发展格局中更好发挥作用提供坚实支撑。国资委新考核体系下，建筑央国企经营质量有望持续改善，低估值建筑央国企值得重点关注。 ⚫ 投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%2022-062022-082022-112023-012023-042023-06建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 ⚫ 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600425.SH 青松建化 买入 5.17 82.96 0.35 0.40 12.65 11.15 000877.SZ 天山股份 买入 8.44 731.19 0.71 0.90 12.54 9.98 603916.SH 苏博特 买入 13.35 56.11 1.23 1.48 13.98 11.59 601669.SH 中国电建 买入 5.78 995.67 0.78 1.04 9.68 7.27 601618.SH 中国中冶 买入 4.00 767.15 0.58 0.69 7.77 6.57 002541.SZ 鸿路钢构 买入 29.44 203.14 2.19 2.51 15.73 13.74 603300.SH 华铁应急 买入 5.42 105.45 0.60 0.82 13.91 10.17 002271.SZ 东方雨虹 买入 29.30 737.91 1.33 1.69 24.86 19.54 002918.SZ 蒙娜丽莎 买入 16.02 66.51 1.22 1.47 15.03 12.47 603737.SH 三棵树 买入 68.31 360.00 2.24 3.01 43.22 32.16 601636.SH 旗滨集团 买入 9.04 242.59 0.85 1.11 13.43 10.24 600586.SH 金晶科技 买入 7.52 107.44 0.49 0.62 16.92 13.34 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：股价为2023年6月19日收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周核心观点 ......................................................................... 5 1.1 5月房地产数据偏弱，政策端发力预期强化 ............................................ 5 1.2 国资委召开并购重组专题会，建筑央国企经营质量有望持续改善 .......................... 5 1.3 投资建议 ......................................................................... 5 2 本周行情回顾 ......................................................................... 6 3 本周动态跟踪 ......................................................................... 9 3.1 本周行业动态 ..................................................................... 9 3.2 本周公司动态 .................................................................... 10 4 行业数据跟踪 ........................................................................ 11 4.1 水泥 ............................................................................ 11 4.2 玻璃 ............................................................................ 14 4.3 玻纤 ............................................................................ 18 4.4 主要原材料周度跟踪 .............................................................. 19 4.5 产业链周度跟踪 .................................................................. 21 5 风险提示 ............................................................................ 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1：本周申万一级行业涨跌幅 ......................................................... 6 图表 2：本周建材子行业涨跌幅 ........................................................... 7 图表 3：本周建筑子行业涨跌幅 ........................................................... 7 图表 4：本周建材行业个股涨幅前十 ....................................................... 7 图表 5：本周建材行业个股跌幅前十 ....................................................... 7 图表 6：本周建筑行业个股涨幅前十 ....................................................... 8 图表 7：本周建筑行业个股跌幅前十 ....................................................... 8 图表 8：申万一级行业指数PE（TTM）（剔除负值） ........................................... 8 图表 9：申万一级行业指数PB（MRQ） ...................................................... 8 图表 10：建材子行业PE（TTM）（剔除负值） ................................................ 8 图表