新能源设备行业快报：新能源汽车补贴调整政策落地，总体好于预期

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年02月14日 行业研究●证券研究报告 新能源设备 行业快报 新能源汽车补贴调整政策落地，总体好于预期 投资要点  事件：2018年2月13日，财政部发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，我们认为政策调整内容超预期。  6个半月过渡期，补贴打7折：政策从2018年2月12日起实施，但设置了2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期。该期间乘用车和客车对应17年标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。  3万公里变2万公里，并提前拨付部分资金：对私人购买新能源乘用车、作业类专用车（含环卫车）、党政机关公务用车、民航机场场内车辆等申请财政补贴不作运营里程要求。其他类型新能源汽车申请补贴的运营里程要求调整为2万公里，车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金，达到运营里程要求后全部拨付。  300km高续航里程乘用车补贴不降反升，1.1倍补贴能量密度门槛上调至140Wh/kg：纯电动400km以上车型由4.4万元补贴上调至5万元补贴，上调幅度13.6%；300km-400km车型由4.4万元上调至4.5万元；250km-300km由4.4万元调整至3.4万元，下调23%。200km-250km由3.6万元调整至2.4万元，下调33%。150km-200km由3.6万元下调至1.5万元，下调58%。插电混车型由2.4万元下调为2.2万元，降幅8.3%。电池能量密度方面，1.1倍补贴门槛由120wh/kg上调至140wh/kg，并新增160Wh/kg的1.2倍补贴。从最新一批次的推荐目录中可以看出，行业前十的电芯企业能量密度基本都能够达到140wh/kg，到18年6月，车型可以实现高能量密度电池的配备。政策明显鼓励高续航里程车型，而低续航里程车型补贴大幅下调对全年销量影响有限。基于电池能量密度的提升，17年的A00级车基本都能够升级到200km以上甚至达到250km（例如，北汽EC180升级成EC220；知豆D2 155km升级成255km等），预计下半年的主力车型续航将集中在250km左右，补贴下调幅度完全可以接受并转移至电芯等配件。  客车补贴普降40%，1.1倍补贴能量密度门槛上调至135Wh/kg：客车依然按非快充、快充和插电混动区分，补贴基本都有40%的下调，例如非快充10m以上的客车补贴由30万元下调至18万元；8m至10m由20万元下调至12万元等，我们认为客车18年的产销量不容乐观。  货车和专用车补贴下调33%，能量密度下限提至115Wh/kg：专用车和货车补贴上限由15万元下调至10万辆，下调33%，并且每瓦时补贴也有较大的下调，能量密度要求由90wh/kg提升至115wh/kg。专用车制造水平较低但增速较快的现象或将得到抑制，未来有望平稳增长。  燃料电池车补贴不变：燃料电池乘用车补贴20万元/辆，客车和货车补贴30万元/辆，大中型客车、中重型货车补贴50万元/辆，燃料电池车续航里程需大于300km。 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 002466 天齐锂业 买入-A 603799 华友钴业 买入-A 002460 赣锋锂业 买入-A 002074 国轩高科 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -7.54 -13.67 -21.90 绝对收益 -14.39 -17.67 -7.35 分析师 林帆 SAC执业证书编号：S0910516040001 linfan@huajinsc.cn 021-20377188 报告联系人 肖索 xiaosuo@huajinsc.cn 021-20377056 报告联系人 沈俐婷 shenliting@huajinsc.cn 相关报告 新能源设备：2018年1月新能源汽车产销量分析：产量同比增长4.6倍，高增长有望延续至二季度 2018-02-12 新能源设备：第6周周报：18年首批新能车推广目录下发，一季度新能车产销量有望大幅增长 2018-02-05 新能源设备：第5周周报：18年新能源乘用车企规划销量超70万台，钴资源价格继续创新高 2018-01-29 新能源设备：第4周周报：补贴政策或将年前落地，16年新能车第二批补助清算结果公示 2018-01-22 -16%-10%-4%2%8%14%20%26%2017!-022017!-062017!-10新能源设备 沪深300 行业快报 http://www.huajinsc.cn/2 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分  投资建议：总体来看，新能源汽车补贴调整政策落地，消除了行业最大的不确定性，属于行业重大利好消息。政策明显倾向发展高续航里程乘用车，符合电动乘用车持续提升渗透率，客车专用车稳步发展的行业趋势。政策大幅提升了电池能量密度的门槛，有望进一步加速优胜劣汰，继续呈现行业龙头强者恒强的格局，利好三元锂电池的加速推广。由于有将近6个月的过渡期让整车对政策进行充分消化并调整产品结构，我们认为2018年全年有望超预期完成100万辆的产销量。继续重点推荐资源龙头标的（天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业），关注锂电池子产业龙头标的（国轩高科、亿纬锂能、天赐材料、杉杉股份、当升科技、格林美、合纵科技）。  风险提示：双积分政策出现重大变动；新能车推广不及预期；其他突发性事件。 新能源设备：12月新能源汽车产销量分析：年末抢装效应明显，促全年超额完成产销量目标 2018-01-15 行业快报 http://www.huajinsc.cn/3 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附件1：《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》 各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、工业和信息化主管部门、科技厅（局、科委）、发展改革委： 为贯彻落实党的十九大精神，加快促进新能源汽车产业提质增效、增强核心竞争力、实现高质量发展，做好新能源汽车推广应用工作，现将有关事项通知如下： 一、调整完善推广应用补贴政策 （一）提高技术门槛要求。根据动力电池技术进步情况，进一步提高纯电动乘用车、非快充类纯电动客车、专用车动力电池系统能量密度门槛要求，鼓励高性能动力电池应用。提高新能源汽车整车能耗要求，鼓励低能耗产品推广。不断提高燃料电池汽车技术门槛。新能源汽车产品纳入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（以下简称《目录》）后销售推广方可申请补贴，2017年目录内符合调整后补贴技术条件的车型，可直接列入新的目录。有关部委将根据新能源汽车技术进步、产业发展、推广应用规模等因素，提前研究发布2019年和2020年关键技术指标门槛。 （二）完善新能源汽车补贴标准。根据成本变化等情况,调整优化新能源乘用车补贴标准，合理降低新能源客车和新能源专用车补贴标准。燃料电池汽车补贴力度保持不变，燃料电池乘用车按燃料电池系统的额定功率进行补贴，燃料电池客车和专用车采用定额补贴方式。鼓励技术水平高、安全可靠的产品推广应用。 （三）分类调整运营里程要求。对私人购买新能源乘用车、作业类专用车（含环卫车）、党政机关公务用车、民航机场场内车辆等申请财政补贴不作运营里程要求。其他类型新能源汽车申请财政补贴的运营里程要求调整为2万公里，车辆销售上牌后将按申请拨付一部分补贴资金，达到运营里程要求后全部拨付，补贴标准和技术要求按照车辆获得行驶证年度执行。 行业快报 http://www.huajinsc.cn/4 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、进一步加强推广应用监督管理 （一）加快完善信息化监管平台。各级行业主管部门牵头，尽快建成企业、地方、国家三级联网的新能源汽车监管平台并发挥作用，动态掌握车辆生产、销售、运行、充电设施运营情况，结合现有管理手段实现对生产准入、目录审核、补贴发放、安全运营、运营里程等环节监管的全覆盖。 （二）建立与补贴挂钩的整车和电池“一致性”抽检制度。在整车和动力电池生产、销售等环节随机抽查一定比例产品，进行动力电池能量密度、整车能耗等关键参数一致性检测。建立常态化信息发布机制，对抽检产品参数与推荐车型目录内参数值不一致的，根据情节轻重程度，暂停推荐车型目录、按型号扣减或缓拨补贴资金，并按有关规定对相关企业和检测机构给予处罚。 （三）拓宽监督渠道，夯实监管责任。设立并公开举报电话或网上举报平台，充分发挥社会监督的作用。加大对骗补企业的处罚力度，除依据《财政违法行为处罚处分条例》予以没收违法所得和罚款外，还将视情节轻重采取暂停或取消推荐车型目录、取消补贴资格并纳入“黑名单”等限制性措施。有关地方应进一步落实推广主体责任，健全管理制度，加强审核把关和监督检查，对玩忽职守、徇私舞弊的单位和个人应予以严肃追责，对监管不严、骗补等问题多发的地区按有关规定严肃处理。 三、进一步优化推广应用环境 （一）破除地方保护，建立统一市场。各地不得采取任何形式的地方保护措施，包括但不限于设置地方目录或备案、限制补贴资金发放、对新能源汽车进行重复检验、要求生产企业在本地设厂、要求整车企业采购本地零部件等措施。对经有关部门认定存在地方保护行为的地方，中央财政将视情节相应扣减充电基础设施奖补资金。各地对列入《车辆生产企业及产品公告》的新能源汽车产品应一视同仁执行免限行、免限购、发放新能源汽车专用号牌等支持措施。地方应不断加大基础设施建设力度和改善新能源汽车 行业快报 http://www.huajinsc.cn/5 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 使用环境，从2018年起将新能源汽车地方购置补贴资金逐渐转为支持充电基础设施建设和运营、新能源汽车使用和运营等环节。 （二）落实生产者责任，提高生产销售服务管理水平。企业应进一步落实生产者责任，对自身生产和销售环节加强管理与控制，建立企业监控平台，及时准确上报新能源汽车推广补贴申报信息，确保真实、可查。新能源汽车生产企业应按有关文件要求对消费者提供动力电池等储能装置、驱动电机、电机控制器质量保证。建立新能源汽车安全事故统计和审查机制，对已销售产品存在安全隐患、发生安全事故的，企业应提交产品事故检测报告、后续改进措施等材料。对由于产品质量引起安全事故的车型，视事故性质、严重程度等给予暂停车型推荐目录、暂停企业补贴资格等处罚，并扣减该车型补贴资金。 本通知从2018年2月12日起实施，2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期。过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照《财政部 科技部 工业和信息化部 发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2016〕958号）对应标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。 落实推广应用主体责任、建立惩罚机制等其它相关规定继续按《财政部 科技部 工业和信息化部 发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2016〕958号）、《财政部 工业和信息化部 科技部 发展改革委关于新能源汽车推广应用审批责任有关事项的通知》（财建〔2016〕877号）、《财政部 科技部 工业和信息化部 发展改革委关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》（财建〔2015〕134号）等有关文件执行。 财政部 工业和信息化部 科技部 发展改革委 行业快报 http://www.huajinsc.cn/6 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年2月12日 附件： 新能源汽车推广补贴方案及产品技术要求 一、新能源乘用车补贴标准和技术要求 （一）新能源乘用车补贴标