供给略有增量，利润持续改善

本周行情回顾（06.12-06.16）： 中信钢铁指数报收1561.95点，上涨0.87%，跑输沪深300指数2.44pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第22位。 重点领域分析： 供给略有增量，利润维持偏高水平。本周全国高炉、电炉产能利用率及钢材产量均回升；国内247家钢厂高炉产能利用率为90.3%，环比+0.6pct，同比+0.2pct，91家电弧炉产能利用率为53.6%，环比+0.5pct，同比-0.7pct，五大品种钢材周产量为927.5万吨，环比+0.2%，同比-5.6%；本周钢厂利润维持高位，日均铁水产量周增1.7万吨至242.6万吨，钢材产量受复产增多影响略有回升，关注矿价反弹对钢厂盈利空间的挤压，短期钢材供给水平或持续偏高；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1126.6万吨，环比-3.0%，同比-28.4%，钢厂库存为450.0万吨，环比-0.9%，同比-29.9%；本周钢材总库存环比回落2.4%，去库幅度较上周下降1.3pct，主因在于本周终端需求偏平，同时库存处于过去四年同期绝对低位，继续回落空间不大；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为967.0万吨，环比-2.2%，同比+0.8%，其中螺纹钢周表观消费294.5万吨，环比-3.6%，同比-2.3%，本周五大钢材表需环比下滑，五大品种表需同比去年同期略强，螺纹钢需求表现不佳，建材成交周均值环比回升10.5%；本周钢材价格继续反弹，铁矿现货价格涨幅小于钢材涨幅，主流钢材品种长流程即期毛利持续改善，本周247家钢厂盈利率为52.0%，较上周回升8.2p Ct 。 四月粗钢产量下滑，钢材下游投资增速低迷。根据wind数据，5月日均粗钢产量月环比下滑5.9%，日均生铁与钢材产量同步回落，截至5月底粗钢年度累计产量同比仍增1.6%，2022年下半年基数偏低，后续若粗钢平控，供给端仍有收缩预期；下游主要耗钢行业中地产投资增速依旧低迷，基建投资增速环比下行，钢铁相关制造行业增加值普遍回落，钢市呈现出供需双弱特征；6月16日国常会表示，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好；关注后续政策措施对钢材需求的影响。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-4月国内火电投资完成额为188.0亿元，同比增加4.9%，核电投资完成额212.0亿元，同比增长52.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供给略有增量，库存降幅收窄，表需环比转弱，近期原料持续偏弱已经带来吨钢盈利的持续修复，粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开，中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复，行业龙头具备战略配置价值；继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材、常宝股份，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢，受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份；建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：钢材产量小幅回升 本周钢厂利润维持高位，日均铁水产量周增1.7万吨至242.6万吨，钢材产量受复产增多影响略有回升，关注矿价反弹对钢厂盈利空间的挤压，短期钢材供给水平或持续偏高。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.3%，环比+0.6pct，同比+0.2pct。 唐山高炉产能利用率为75.3%，环比-0.3pct，同比-1.7pct。 91家电弧炉产能利用率为53.6%，环比+0.5pct，同比-0.7pct。 五大品种钢材周产量为927.5万吨，环比+0.2%，同比-5.6%。 螺纹钢周度产量为268.5万吨，环比-0.4%，同比-12.1%。 热卷周度产量为312.4万吨，环比-0.4%，同比-0.9%。 根据wind数据，5月日均粗钢产量月环比下滑5.9%，日均生铁与钢材产量同步回落，截至5月底粗钢年度累计产量同比仍增1.6%，2022年下半年基数偏低，后续若粗钢平控，供给端仍有收缩预期；下游主要耗钢行业中地产投资增速依旧低迷，基建投资增速环比下行，钢铁相关制造行业增加值普遍回落，钢市呈现出供需双弱特征；6月16日国常会表示，针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好；关注后续政策措施对钢材需求的影响。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存降幅收窄 本周钢材总库存环比回落2.4%，去库幅度较上周收窄1.3pct，主因在于本周终端需求偏平，同时库存处于过去四年同期绝对低位，继续回落空间不大。 五大品种钢材周社会库存为1126.6万吨，环比-3.0%，同比-28.4%。 螺纹钢周社会库存545.7万吨，环比-4.2%，同比-37.2%。 热卷周社会库存264.5万吨，环比持平，同比-1.9%。 五大品种钢材钢厂库存回落： 五大品种钢材周钢厂库存为450.0万吨，环比-0.9%，同比-29.9%。 螺纹钢周钢厂库存202.4万吨，环比-1.0%，同比-40.5%。 热卷周钢厂库存88.8万吨，环比+0.2%，同比持平。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费环比下行 本周五大钢材表需环比下滑，五大品种表需同比去年同期略强，螺纹钢需求表现不佳，建材成交周均值环比回升10.5%。 五大品种钢材周表观消费为967.0万吨，环比-2.2%，同比+0.8%。 螺纹钢周表观消费294.5万吨，环比-3.6%，同比-2.3%。 热卷周表观消费312.1万吨，环比-1.3%，同比-0.2%。 建材成交环比走弱： 截至6月16日，本周建筑钢材成交量均值为16.58万吨，环比前一周+10.5%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格小幅走强 铁矿方面：本周铁矿现货价格小幅走强，澳巴发运环比下降，到港量大幅回升至年内高位，疏港量小幅下降，铁矿港口库存显著累积；近期铁矿到港大增，铁水产量继续处于高位，供需两旺格局维持，预计随着后续粗钢产量调控、外矿发运增加以及终端需求偏弱延续，中期铁矿价格难有持续上涨行情。 普氏62%品位进口矿价格指数115.40美元/吨，周环比+0.8%，同比-0.4%。 澳洲铁矿发运量1620.3万吨，环比-7.1%，同比-5.9%。 巴西铁矿发运量680.4万吨，环比+2.7%，同比+0.7%。 北方港口铁矿到港量1179.9万吨，环比+33.5%，同比+32.9%。 45港口铁矿日均疏港量296.2万吨，环比-1.6%，同比-3.3%。 45港口铁矿港口库存1.28亿吨，环比+1.8%，同比+1.5%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为16天，环比持平，同比-8天。 焦炭方面：本周焦炭现货平稳运行，加总库存持平上周，焦企整体利润维持，销售情况转好，独立焦企产能利用率小幅增加，近期钢厂仍以低库存策略为主，继续关注钢材终端需求恢复情况以及近期焦煤进口形势的变动。 天津港准一级冶金焦报价为1940元/吨，周环比持平，同比-39.6%。 全国230家独立样本焦企产能利用率75.5%，周环比+0.2pct，同比-7.1pct。 焦炭加总库存904.0万吨，周环比持平，同比-5.8%。 焦炭钢厂可用天数11.7天，周环比+0.1天，同比+0.4天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格上涨，即期吨钢毛利环比继续改善 现货价格方面：本周钢材现货价格在表需同比转正以及原料价格走强影响下持续反弹，近期钢厂复产力度有限，供需矛盾改善，期现价格在成本反弹及韧性需求影响下或保持偏强走势，关注后续钢材需求表现。 Myspic综合钢价指数为144.2，周环比+1.1%，同比-15.9%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3780元/吨，周环比+0.8%，同比-15.1%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3820元/吨，周环比+2.4%，同比-17.8%。 本周五螺纹钢现货基差为21元/吨，周环比+2元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3930元/吨，周环比+1.8%，同比-16.4%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3930元/吨，周环比+1.3%，同比-16.7%。 本周五热轧卷板现货基差31元/吨，周环比-26元/吨。 成本及毛利方面：本周矿价反弹力度弱于钢材，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利持续改善，处于偏高水平，原料滞后三周吨钢毛利大幅回升；电炉方面，废钢价格涨幅与钢材持平，短流程吨钢毛利环比变动不大。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为3815元/吨与4041元/吨，毛利分别为+5元/吨与-111元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3643元/吨与3869元/吨，毛利分别为+177元/吨与+61元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2580元/吨，周环比+2.4%，同比-20.6%。 短流程螺纹即期现货成本为4082.8元/吨，毛利为-242.8元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3273.33点，上涨1.30%，沪深300指数报收3963.35点，上涨3.30%。 中信钢铁指数报收1561.95点，上涨0.87%，跑输沪深300指数2.44p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第22位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有31家上涨。 涨幅前五：抚顺特钢、河钢资源、ST沪科、华菱钢铁、杭钢股份，涨幅分别为6.1%、5.1%、4.8%、4.7%、4.6%。 跌幅前五：中钢洛耐、盛德鑫泰、友发集团、三钢闽光、柳钢股份，跌幅分别为-6.3%、-3.9%、-2.4%、-2.2%、-2.1%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信