众安在线 (6060 HK) 的研报摘要如下：
报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 公司更新 保险 2023年 6月 16日 众安在线 (6060 HK)股价尚未充分反映基本面改善趋势，重申买入评级。年初以来保费增长强劲。1-5月公司保费同比增长 33.8%，较 2022全年的增速 16%显著提升，我们估计增长主要来自消费金融和数字生活生态。消费金融生态：2022年业务基数较低，年初以来随着经济复苏，在低基数上呈高增长态势，但公司仍重点关注资产质量，谨慎开展消费金融业务。数字生活生态：估计增长主要来自航旅和抖音快手电商业务。此外，健康生态在 2022年的高基数上仍保持稳健增长，车险保费亦增长强劲。我们预计综合成本率有望保持稳定。健康生态自营渠道占比仍保持提升趋势，但同时公司也将加大营销投放力度；航旅生态复苏预计将小幅拉升数字生活生态的费用率，但随着经济复苏和疫情影响缓解，我们预计消费金融资产质量有望改善。预计 2023年整体综合成本率有望保持稳定。科技输出业务收入增长加快，净亏损规模延续收窄趋势。公司科技输出业务在海外市场保持高增长态势，同时今年以来内地市场随着疫情影响缓解，业务有显著恢复，预计科技输出业务收入增长加快。众安国际不再并表，有利于减少投入期业务对盈利的拖累。我们预计下半年人民币贬值压力有望缓解，公司汇兑损失同比有望收窄；随着内地经济呈复苏态势，股票市场仍有估值修复空间，公司投资收益有望在低基数上显著回升。我们认为公司基本面呈确定性改善的趋势，但年初以来股价并没有充分体现，仍有估值提升空间。我们上调保费增速和盈利预测，预计 2023年盈利约为 10亿人民币，当前股价对应2023年市净率 1.9倍，处于历史低位。维持目标价 32港元。资料来源：公司资料，交银国际预测 1年股价表现资料来源: Fact
