宏观动态报告：加息暂停并进入观察期，关注美联储鹰派态度下的两种可能

本报告分析了美联储暂停加息并进入观察期的情况，以及其点阵图和经济预期鹰派的两种可能。分析师指出，经济数据上调和失业率的下修表明年内在不出现黑天鹅事件的情况下不会降息，但点阵图的大幅变化需要注意到预期管理与通胀存在二次回升风险。点阵图上调的两种合理解释是预期管理与通胀存在二次回升风险，其中第一种理解是美联储提高利率至5.50%-5.75%的预测只是“虚张声势”的通胀预期管理，而第二种理解是美联储下半年会继续加息。市场暂不相信美联储会大幅加息，但也应为意外情况做好准备。如果通胀和就业数据展现出超预期的韧性，那么美联储一旦重启加息则很可能多次上调利率，届时市场将先重启通胀交易，然后在更高利率下再度打开衰退交易的预期。分析师建议关注美元和美债收益率的走势，以及美股可能出现的更大幅度的下跌。