批发和零售贸易行业2023年5月社消零售数据点评：社消增速略低于市场预期，继续关注618大促进程

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年6月15日 行业研究 社消增速略低于市场预期，继续关注618大促进程 ——2023年5月社消零售数据点评 批发和零售贸易 5月社消总额同比增长12.7%，增速较上月下降5.7个百分点。 6月15日，国家统计局发布社消数据：2023年5月社会消费品零售总额为3.78万亿元，同比增长12.7%，低于wind市场一致预期（同比增长13.6%），增速比4月下降5.7个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.29万亿元，同比增长11.1%，增速比4月下降6.2个百分点。 1-5月，社会消费品零售总额为18.76万亿元，同比增长9.3%，增速比上年同期上升10.8个百分点。（下文如无特殊说明，4/5月均指2023年4/5月） 5月CPI同比增速环比4月提升0.1pct，粮油食品和饮料类零售额同比下滑 2023年5月份全国CPI当月同比增速为0.2%，4月份全国CPI当月同比增速为0.1%，2023年5月份CPI同比增速环比4月提升0.1pct。5月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比下降0.7%，增速较4月份下降1.7个百分点。饮料类零售额同比下降0.7%，增速较4月份上升2.7个百分点。日用品类零售额同比增长9.4%，增速较4月份下降0.7个百分点。 百货行业中纺织服装类与化妆品类增速环比4月高点有所回落 5月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长17.6%，增速较4月份下降14.8个百分点。化妆品类零售额同比增长11.7%，增速较4月份下降12.6个百分点。整体而言，百货行业仍维持较好的同比改善态势，但是从环比角度看，同比增速环比4月高点有所回落，期待618大促期间的相关销售表现。 黄金珠宝行业5月零售额同比增长24.4%，增速较4月份下降20.3pct 5月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长24.4%，增速较4月份下降20.3个百分点。黄金产品零售增速有所下滑，主要是由于金价较高，一定程度上抑制了短期的消费需求，但我们仍旧看好黄金产品的长期景气度。 家具类零售额增速环比有所改善，通讯器材类零售额同比增长27.4% 5月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比增长0.1%，增速较4月份下降4.6个百分点。家具类零售额同比增长5.0%，增速较4月份上升1.6个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比下降14.6%，增速较4月份下降3.4个百分点。 5月其他类别，烟酒类零售额同比增长8.6%，增速较4月份下降6.3个百分点。通讯器材类零售额同比增长27.4%，增速较4月份上升12.8个百分点。文化办公用品类零售额同比下降1.2%，增速较4月份上升3.7个百分点。中西药品类零售额同比增长7.1%，增速较4月份上升3.4个百分点。 体育、娱乐用品类零售额同比增长14.3%，增速较4月份下降11.4个百分点。 社消增速略低于市场预期，继续关注618大促进程 2023年5月社消增速略低于市场预期，分品类看，必选品受制于CPI表现相对承压；可选品类仍旧维持较好的同比复苏态势，但增速环比4月高点有所回落；餐饮同比增速表现亮眼，明显优于商品零售表现。618大促活动即将接近尾声，建议持续关注最终的成交额表现。我们依旧看好整体2023年下半年可选消费的复苏表现，尤其看好黄金珠宝赛道龙头以及自有物业价值较高的百货龙头。 风险提示：地产后周期影响部分子行业增速，消费力恢复进程不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：田然 执业证书编号：S0930523050001 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -14%-8%-1%6%13%05/2208/2211/2202/23批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速略低于市场预期，可选消费恢复进程良好——2023年4月社消零售数据点评（2023-05-16） 社消增速高于市场预期，继续看好黄金珠宝——2023年3月社消零售数据点评（2023-04-18） 社消增速高于市场预期，看好可选品复苏弹性——2023年1-2月社消零售数据点评（2023-03-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表1：2023年5月社会消费品零售主要数据 指 标 5月 1-5月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 37,803 12.7 187,636 9.3 其中：限额以上单位消费品零售额 14,033 12.5 68,721 8.7 其中：实物商品网上零售额 - - 48,055 11.8 按消费类型分 - - - - 餐饮收入 4,070 35.1 19,958 22.6 其中：限额以上单位餐饮收入 1,084 31.4 5,086 25.4 商品零售 33,733 10.5 167,678 7.9 其中：限额以上单位商品零售 12,949 11.1 63,635 7.5 粮油、食品类 1,438 -0.7 7,531 4.7 饮料类 232 -0.7 1,146 0.4 烟酒类 375 8.6 2,179 8.3 服装鞋帽、针纺织品类 1,076 17.6 5,619 14.1 化妆品类 330 11.7 1,619 9.7 金银珠宝类 266 24.4 1,426 19.5 日用品类 608 9.4 3,032 6.8 体育、娱乐用品类 95 14.3 444 11 家用电器和音像器材类 642 0.1 3,133 -0.2 中西药品类 545 7.1 2,722 12 文化办公用品类 270 -1.2 1,452 -2 家具类 115 5 538 4.5 通讯器材类 508 27.4 2,447 3.3 石油及制品类 1,900 4.1 9,474 9.6 汽车类 3,928 24.2 17,893 8.9 建筑及装潢材料类 121 -14.6 583 -6.6 资料来源：国家统计局，光大证券研究所；注：增速均为未扣除价格因素的名义增速 dVsZqZfXoVrQrQ6M8Q7NtRnNpNnOkPrRqOjMmNrM9PqRoNuOmQwONZpPmN 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2018/5-2023/5） 图表3：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） -10 -5 0 5 10 15 20 25 2018-052019-052020-052021-052022-052023-05全国CPI当月同比（%）全国食品CPI当月同比（%） -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表4：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） 图表5：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） -505101520252018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速(%) -10-505101520253035402018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表6：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） 图表7：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） -20-15-10-505101520253035404550552018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速(%) -60-40-200204060802018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表8：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） 图表9：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） -30-20-10010203040502018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速(%) -60-40-200204060801001202018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表10：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） 图表11：全国限额以上企业体育、娱乐用品类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） -20-100102030402018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速(%) -20-1001020304050602018-052019-052020-052021-052022-052023-05限额以上企业体育、娱乐用品类商品零售总额当月同比增速(%) 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 资料来源：国家统计局，光大证券研究所 图表12：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） 图表13：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2018/5-2023/5） -40-30-20-10010203040502018-052019-052020-052021-