深度报告：巨头赋能，品质与市占率有望双升

申通快递深度报告评级：买入-A（维持）交通运输/公司深度报告 核心观点：

1. 巨头赋能，品质与市占率有望双升：申通快递即将成为菜鸟的重要股东，菜鸟启动618预售订单夜派，大幅提高预售包裹半日达比例，预计菜鸟供应链预处理的包裹数量大幅度增长，申通有望持续受益。
2. 快递行业被市场低估：快递板块是2023年1月以来交通运输子领域下跌幅度最大的板块，目前快递股处于低预期、低股价阶段，部分公司低估值，但我们认为市场对于快递行业增长的潜力、国际快递的增长空间以及政府干预下的价格竞争温和度存在低估。
3. 投资亮点——市占率提升叠加成本下降：2022年申通的市占率排名第四，但与第三名的差距并非不可跨越；随着申通获得菜鸟赋能助力，我们判断申通市占率排名有望提升；随着快递量的提升，公司的单件成本有望快速下降；最重要的是，菜鸟作为大股东的支持，短期内竞争对手或许无法复制。
4. 看好阿里赋能下的申通快递，维持“买入-A”评级：我们预测2023 - 2025年公司归母净利润分别为7.5、9.5 和 12.0亿元，对应每股收益分别为0.49、0.62 和 0.79元，对应PE估值分别为23.2、18.4 和 14.5倍风险提示：管理改变带来业绩波动风险、单件快递盈利较少带来波动风险。 投资亮点：
5. 量升成本降：申通快递有望持续受益于菜鸟赋能，提升市占率和降低成本。
6. 盈利能力：规模效应提升申通快递盈利能力。
7. 风险提示：管理改变带来业绩波动风险、单件快递盈利较少带来波动风险。

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