策略周报：双柜台落地在即，关注港股底部机遇

策略周报 双柜台落地在即，关注港股底部机遇 策略周报 策略报告 策略配置 2023年06月11日 相关研究报告 【平安证券】策略年度报告 2023港股年度策略拨云见日，乘风而行20221213 【平安证券】策略半年度报告 拨云见日，拾级而上 20220615 【平安证券】港股策略月报滞胀未消，联储将迎大考20230428 【平安证券】港股策略周报 布局高弹性 202 30422 证券分析师 薛威 投资咨询资格编号 S1060519090003 BQL518 XUEWEI092@pingan.com.cn 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn 平安观点：  全球股指涨多跌少，港股小幅收涨。本周美股三大指数涨跌不一，欧股市场本周全线下跌。亚太主要股指中，沪深300指数下行0.65%，其余股指均有不同程度的上涨，恒生指数上涨2.32%。  恒生行业指数涨多跌少，少数行业小幅下行。本周恒生指数延续反弹。在本周恒生行业指数中，恒生医疗保健业、恒生必须性消费业以及恒生原材料业小幅下跌，其余行业均有不同程度的上涨。  美劳动力市场降温，海外衰退迹象逐步显现。近期美国劳工部公布的上周初申请失业金人数达到26.1万人，大幅高于市场预期的23.5万人。美国劳工部表示，虽然近期公布的美国 5 月新增非农就业人数远超预期，美国的劳动力市场具有较强的弹性，但目前来看，劳动力市场已经开始显示出降温的迹象。临近6月美联储FOMC会议前夕，目前6月是否加息的指向仍不明朗，上周美债收益率持续高位震荡，美元指数冲高回落。本周其余海外市场中，加拿大央行加息25bp，澳大利亚央行加息25bp，我们认为仍需谨防下半年美联储还存在1~2次加息的可能性。  双柜台落地在即，港股未来可期。6月9日，第十四届陆家嘴论坛（2023）在上海圆满落幕，陆家嘴论坛传递了多重信号，加快构建“科技—产业—金融”新三角循环，同时加强并完善监管措施，传递出管理层推动市场稳定发展的信心。结合日前香港交易所宣布的，拟于2023年6月19日在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”。我们认为，这一举措将促进港股市场的流动性，推进人民币国际化。作为国际金融中心以及中国最重要的企业上市平台之一，香港金融市场将受到高层的重点关注，从宏观层面来看，无论是近期会议释放出的一系列信号，亦或是港币人民币双柜台政策的落地，对于港股市场来说无疑是新的机遇。  关注港股底部布局机会，重点关注国内自主研发大模型。在海外衰退迹象逐步显现以及国内政策利好港股的大背景下，6月以来港股表现强势。短期来看港股市场可能会有一波上行的动力，我们认为港股市场将迎来较好的底部布局机会。具体来看，我们建议重点关注近期处于焦点的AI大模型领域，尤其是国内自主研发中文大模型的一众互联网龙头。具体有三大原因：1）目前互联网龙头估值处于较低水平，互联网监管进入常态化，凸显出较高的性价比。2）互联网平台业务市场比较稳定，到了企稳修复的阶段。3）国内自主研发中文大模型需要前端的算力、研发人才以及后台数据等各方面的支持，对于互联网龙头有较大的利好。综合来看，港股已经进入性价比较高的布局期，首推港股的互联网龙头。  风险提示：1）联储紧缩程度超预期；2）内地经济复苏弱于预期；3）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 证券研究报告 策略周报 2/ 9 一、 本周观点 第一，全球股指涨多跌少，港股小幅收涨。本周美股三大指数涨跌不一，道指、标普500、纳指周度涨跌幅分别为0.21%、0.27%、-0.02%。欧股市场本周全线下跌，其中英国富时100指数下跌0.10%，德国DAX指数下跌0.38%，法国CAC40指数下跌0.67%。亚太主要股指中，沪深300指数下行0.65%，其余股指均有不同程度的上涨，恒生指数上涨2.32%。 第二，恒生行业指数涨多跌少，少数行业小幅下行。本周恒生指数延续反弹。在本周恒生行业指数中，恒生医疗保健业、恒生必须性消费业以及恒生原材料业小幅下跌，涨跌幅分别为-0.74%、-0.42%和-0.13%，其余行业均有不同程度的上涨，其中，恒生综合业、恒生金融业以及恒生地产建筑业领涨，涨跌幅分别为3.70%、3.13%和2.74%。 第三，美劳动力市场降温，海外衰退迹象逐步显现。近期美国劳工部公布的上周初申请失业金人数达到26.1万人，大幅高于市场预期的23.5万人，较前一周的23.3万人增加了2.8万人，激增至一年半以来的最高水平。美国公司在2023年前5个月宣布的裁员人数已经超过2022年全年总和。美国劳工部表示，虽然近期公布的美国 5 月新增非农就业人数远超预期，美国的劳动力市场具有较强的弹性，但目前来看，劳动力市场已经开始显示出降温的迹象。临近6月美联储FOMC会议前夕，美联储内部分歧较大，近期美联储多位官员表示6月可能跳过一次加息，目前6月是否加息的指向仍不明朗，因此市场多空博弈持续，从而使得上周美债收益率持续高位震荡，美元指数冲高回落。从近期美欧日各国公布的经济数据来看，海外经济衰退迹象逐步显现。本周其余海外市场中，加拿大央行加息25bp，澳大利亚央行加息25bp，我们推断此次加拿大以及澳大利亚央行的“意外”加息预示着本轮海外抗通胀还未到尽头，虽然市场预期美联储6月暂停加息的概率相对较大，但我们认为仍需谨防下半年美联储还存在1~2次加息的可能性。 第四，双柜台落地在即，港股未来可期。6月9日，第十四届陆家嘴论坛（2023）在上海圆满落幕，作为中国最高级别的金融论坛之一，国内的主要金融领导人：新任国家金融监督管理总局局长李云泽、中国人民银行行长易纲、中国证监会主席易会满，以及国家外汇管理局局长潘功胜等均出席并发表了讲话。总体来看，陆家嘴论坛传递了多重信号，加快构建“科技—产业—金融”新三角循环，同时加强并完善监管措施，传递出管理层推动市场稳定发展的信心。结合日前香港交易所宣布的，拟于2023年6月19日在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”帮助推动人民币计价证券在香港的交易及结算，为人民币结算的贸易伙伴提供了直接配置港股的通道，使得离岸人民币能够更加便捷地投资以及配置港股。我们认为，这一举措将促进港股市场的流动性，推进人民币国际化，可见管理层对于香港证券市场的重视和期许。作为国际金融中心以及中国最重要的企业上市平台之一，香港金融市场将受到高层的重点关注，从宏观层面来看，无论是近期会议释放出的一系列信号，亦或是港币人民币双柜台政策的落地，对于港股市场来说无疑是新的机遇。 第五，关注港股底部布局机会，重点关注国内自主研发大模型。在海外衰退迹象逐步显现以及国内政策利好港股的大背景下，6月以来港股表现强势。展望未来，如海外经济衰退进一步强化，国内市场能够稳定地发展叠加港币人民币双柜台政策顺利实施，在此背景下，短期来看港股市场可能会有一波上行的动力，我们认为港股市场将迎来较好的底部布局机会。具体来看，我们建议重点关注近期处于焦点的AI大模型领域，尤其是国内自主研发中文大模型的一众互联网龙头。具体有三大原因：1）目前互联网龙头估值处于较低水平，互联网监管进入常态化，凸显出较高的性价比。2）无论是近期将至的“618”电商节还是AIGC的应用、本地生活外卖、短视频平台、直播带货等一系列互联网平台业务的市场都比较稳定，到了企稳修复的阶段。3）国内自主研发中文大模型需要前端的算力、研发人才以及后台数据等各方面的支持，对于互联网龙头有较大的利好。综合来看，港股已经进入性价比较高的布局期，首推港股的互联网龙头。 风险提示： 1）联储紧缩程度超预期；2）内地经济复苏弱于预期；3）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 图表1 港币人民币双柜台证券名单一览（截至6月10日） 港币柜台证券代码 人民币柜台证券代码 股票名称 所属恒生行业 策略周报 3/ 9 0011.HK 80011 恒生银行 金融业(HS) 0016.HK 80016 新鸿基地产 地产建筑业(HS) 0020.HK 80020 商汤-W 资讯科技业(HS) 0175.HK 80175 吉利汽车 非必需性消费(HS) 0291.HK 80291 华润啤酒 必需性消费(HS) 0388.HK 80388 香港交易所 金融业(HS) 0700.HK 80700 腾讯控股 资讯科技业(HS) 0883.HK 80883 中国海洋石油 能源业(HS) 0941.HK 80941 中国移动 电讯业(HS) 0992.HK 80992 联想集团 资讯科技业(HS) 1024.HK 81024 快手-W 资讯科技业(HS) 1299.HK 81299 友邦保险 金融业(HS) 1810.HK 81810 小米集团-W 资讯科技业(HS) 2020.HK 82020 安踏体育 非必需性消费(HS) 2331.HK 82331 李宁 非必需性消费(HS) 2388.HK 82388 中银香港 金融业(HS) 3690.HK 83690 美团-W 资讯科技业(HS) 6618.HK 86618 京东健康 医疗保健业(HS) 9618.HK 80618 京东集团-SW 资讯科技业(HS) 9888.HK 89888 百度集团-SW 资讯科技业(HS) 9988.HK 89988 阿里巴巴-SW 资讯科技业(HS) 1211.HK 002594 比亚迪股份 非必需性消费(HS) 2318.HK 601318 中国平安 金融业(HS) 2333.HK 601633 长城汽车 非必需性消费(HS) 资料来源：WIND，港交所，平安证券研究所 二、 上周重要市场数据 2.1重要指标跟踪 策略周报 4/ 9 图表2 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，同花顺 iFinD，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为2010年（在2010年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 2.2市场表现 图表3 近两周全球主要股票市场指数涨跌幅 资料来源：WIND，同花顺 iFinD，平安证券研究所 领域细分领域具体指标2023/6/11最新历史分位本周变动沪深300-0.65%42.6%恒生指数2.32%24.2%标普5000.27%82.9%恒生指数9.2422.9%AH股溢价指数139.6485.7%香港货币市场HIBOR利率：7天（%）3.7298.9%港币市场美元兑港币7.8484.1%人民币市场美元兑离岸人民币7.1297.7%南下资金周度南向资金净流入规模（亿元）52.5860.2%市场涨跌市场估值PE-TTM市场流动性-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200巴西IBOVESPA指数中国台湾加权指数韩国综合指数印度SENSEX30沪深3002023-06-022023-06-09新兴市场发达市场 策略周报 5/ 9 图表4 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，同花顺 iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年以来恒生行业指数PE估值的历史分位数 图表5 港股-美股-A股部分新兴标的涨跌幅 资料来源：WIND，同花顺 iFinD，平安证券研究所 注：历史分位为2010年（或上市）以来PE估值的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%恒生综合业恒生金融业恒生地产建筑业恒生能源业恒生非必需性消费业恒生资讯科技业恒生电讯业恒生工业恒生公用事业恒生原材料业恒生必需性消费业恒生医疗保健业2023-06-022023-06-09历史分位（右）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-15%-10%-5%0%5%10%15%