【天风建筑鲍荣富】建议关注–能辉科技–正股及转债组件价格下降或带来地

【天风建筑鲍荣富】建议关注–能辉科技–正股及转债组件价格下降或带来地面电站装机量上升，单瓦投资额的下降主要系组件及逆变器价格下降贡献，对于EPC的整体利润影响不大，系统集成商或将核心受益，公司今年订单或有较大弹性空间！股权激励目标下，2023年净利至少为1.56亿元，yoy+500%，我们预计公司23-25年归母净利润1.6/2.0/2.4亿元，对应EPS 1.07/1.34/1.63元，23-25年CAGR+24%，对应PE 30/24/20x。系统集成业务：地面电站订单单个体量约100MW，公司2022年末光伏业务在手订单为8.9亿，考虑到2023年光伏订单或迎来大幅增长，公司后续有望迎来营收（20-22年营收年均约4-6亿 vs 100MW大EPC订单4亿）及利润率双升（2020年净利率21% vs 2022年净利率7%）【天风建筑鲍荣富】建议关注–能辉科技–正股及转债组件价格下降或带来地面电站装机量上升，单瓦投资额的下降主要系组件及逆变器价格下降贡献，对于EPC的整体利润影响不大，系统集成商或将核心受益，公司今年订单或有较大弹性空间！股权激励目标下，2023年净利至少为1.56亿元，yoy+500%，我们预计公司23-25年归母净利润1.6/2.0/2.4亿元，对应EPS 1.07/1.34/1.63元，23-25年CAGR+24%，对应PE 30/24/20x。系统集成业务：地面电站订单单个体量约100MW，公司2022年末光伏业务在手订单为8.9亿，考虑到2023年光伏订单或迎来大幅增长，公司后续有望迎来营收（20-22年营收年均约4-6亿 vs 100MW大EPC订单4亿）及利润率双升（2020年净利率21% vs 2022年净利率7%）。运营及其他新能源业务：截至2022年底，自有电站共装机40.96MW，收入3037万。2023年公司发行可转债，总投资2.57亿建设7座分布式电站，装机容量58.6MW，预计2023年底建成达产后将年均增加收入2939万，净利润总额1517万。此外公司进行产业链延伸，布局储能微电网，熔盐储能与电动重卡换电等。