信用风险监测周报：“18华夏02”本息兑付违约 中航证券主体及相关债券信用等级被上调

www.ccxi.com.cn 地方政府债与城投行业监测周报2022年第9期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 【信用风险监测周报】 “17中科02”本息兑付展期，中华人寿主体等级被上调2022年第37期，2022-10-10 2023年5月29日-6月2日 2023 年第 19期 目录 债券发行人负面信息....................... 1 评级调整行动信息 ........................... 5 债券流动性风险监测....................... 7 债券隐含评级表现 ........................... 8 【信用风险监测周报】“21恒大02”调整利息兑付安排，蒙娜丽莎主体及债券信用等级被下调2023年第18期，2023-5-29 【信用风险监测周报】天盈投资、鑫苑置业债券兑付展期2023年第17期，2023-5-22 【信用风险监测周报】“恒大集团、上海世茂债券兑付展期2023年第16期，2023-5-15 【信用风险监测周报】“21恒大01”调整利息兑付安排,正邦科技主体及债券信用等级下调2023年第15期，2023-5-08 “18华夏02”本息兑付违约 中航证券主体及相关债券信用等级被上调 本期关注  债券发行人负面信息  上海世茂股份有限公司公告称，公司未能于2023年5月30日兑付“20沪世茂MTN001”、“21沪世茂MTN001”和“21沪世茂MTN002”，此前上述三支债券均已展期。  华夏幸福基业股份有限公司未能于2023年5月30日兑付“18华夏02”应付本息合计5.61亿元，构成实质性违约。  金科地产集团股份有限公司公告称，公司未能于2023年5月29日兑付“H0金科03”应付本息10.44亿元，构成实质性违约。  上海宝龙实业发展(集团)有限公司公告称，将于2023年6月10日兑付该期债券应付年度利息，并于分三期偿还本金本金及相应利息，顺延期间付息款项不另计利息。  负面评级行动信息  本周暂无负面评级行动。  正面评级行动信息  中诚信国际将中海宏洋地产主体信用等级由AA+上调至AAA，评级展望为稳定。  中诚信国际将新水国资的主体信用等级由AA调升至AA+，评级展望维持稳定。  中诚信国际将中航证券的主体信用等级由AA+调升至AAA，主体评级展望由正面调整为稳定；将“21中航G1”、“23中航G1”和“23中航G2”的债项级别由AA+调升至AAA。  中诚信国际将中飞租主体及“21中飞01”债项的信用等级由AA+上调至AAA，评级展望维持为稳定。  债券流动性风险监测  上周监测为高流动性风险的主体中，信用债发行人共35家，其中包括基础设施投融资企业8家、房地产企业2家、公用事业企业2家、建筑企业3家、批发和零售业企业2家、商务与个人服务企业3家、信息技术企业2家、有色金属企业3家、装备制造企业2家、综合企业2家，以及电子、化工、金融、煤炭、农林牧渔和医药行业企业各1家。  债券隐含评级表现  根据2023年5月26日-2023年6月1日债券隐含评级表现，隐含评级低于前一周隐含评级，且隐含评级低于外部评级超过3个子级的个券共69支，涉及主体28家。  截至2023年6月1日，债券隐含评级结果低于外部评级4个子级（含）以上的个券共673支，涉及主体179家。 www.ccxi.com.cn 信用风险监测周报 1 信用风险监测周报2023年第19期 www.ccxi.com.cn 债券发行人负面信息 1、上海世茂3支债券未能按期兑付 上海世茂股份有限公司（简称“上海世茂”）公告称，公司未能于2023年5月30日兑付“20沪世茂MTN001”应付本息0.25亿元及“21沪世茂MTN001”和“21沪世茂MTN002”应付利息共0.89亿元，此前上述三支债券均已展期。 事件点评：上海世茂主营业务以住宅和商业地产销售为主，兼营房地产租赁和酒店服务业务；其土地储备以一二线城市为主，主要位于深圳、成都、福州、杭州、济南、昆明等地。2021年以来，在房地产行业景气度下滑的背景下，公司房地产项目销售遇冷，签约销售面积出现明显下滑，引致营业收入和净利润均出现同比下降，2022年前三季度下降趋势仍未扭转。同时，公司近年来累积了较高规模的有息债务，2021年由于抵押借款增加，有息债务规模同比增加超过五成至384.57亿元，截至2022年9月末仍保持327.38亿元的高位。且公司货币资金对有息债务覆盖率仅有15%左右，面临较大流动性压力。目前上海世茂已有8支债券发生过展期，其中3支已违约，在存续信用债中有5支将于1年内到期或进入回售，结合公司经营况状欠佳、偿债压力较大的现状，后续公司债券兑付面临一定不确定性，应对公司2023年债券到期状况保持关注。 上海世茂股份有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 21沪世茂MTN002 中期票据 6.40 0.92 2023-05-06/2024-05-06 （2023-05-30利息兑付违约） 20沪世茂PPN002 定向工具 1.88 0.31 2022-04-26/2023-04-26 21沪世茂MTN001 中期票据 9.70 0.78 2024-03-16 （2023-05-30利息兑付违约） 20世茂G1 公开发行公司债 20.00 3.56 2026-12-28 （2022-12-28本息兑付展期） 20沪世茂MTN001 中期票据 5.00 0.65 2023-01-09/2024-01-09 （2023-05-30本息兑付违约） 20世茂G2 公开发行公司债 9.50 3.62 2026-12-28 （2022-7-7本息兑付展期，2022-12-28本息兑付展期） 19沪世茂MTN001 中期票据 9.50 0.38 2023-10-21 20世茂G4 公开发行公司债 5.00 3.56 2026-12-28 （2022-12-28本息兑付展期） 20世茂G3 公开发行公司债 5.00 3.56 2026-12-28 2 信用风险监测周报2023年第19期 www.ccxi.com.cn （2022-9-1本息兑付展期，2022-12-28本息兑付展期） 19世茂G3 公开发行公司债 4.75 3.56 2026-12-28 （2022-5-22本息兑付展期，2022-12-28本息兑付展期） 2、“18华夏02”本息兑付违约 华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”）未能于2023年5月30日兑付“18华夏02”应付本息合计5.61亿元，构成实质性违约。 事件点评：受行业景气度下行、房企融资渠道收紧叠加疫情对房企销售形成负面影响，华夏幸福从2021年始出现流动性阶段紧张，部分债务出现逾期，并进一步对公司融资环境及经营状况产生负面影响，公司营业收入与净利润均呈下降趋势。2021年公司营业收入同比降幅超过50%，资产和信用减值损失规模较大，净利润亏损接近400亿元；2022年前三季度，在房地产市场仍待修复、公司已有多笔债券违约的背景下，其业务开展状况依然较差，净利润亏损趋势仍未扭转。从债务压力的角度来看，华夏幸福截至2022年9月末短息有息债务规模超过900亿元，账面货币资金对其覆盖率仅在10%左右，在公司已发生多次违约、融资环境持续恶化的背景下，公司存在较大的债务偿付压力。从债券违约情况来看，华夏幸福已有7支债券发生违约，其控股股东华夏控股累计已有5支债券违约。债务偿付方案方面，华夏幸福于2022年12月28日公告称，其三家全资子公司拟与华润置地签署《华夏幸福南方总部资产包整体转让协议》，整体转让四家下属公司股权和债权，预计可净回笼资金124亿元。同时根据媒体报道，华夏幸福境外债务重组方案目前已获得债权人通过。目前华夏幸福有3支债券存续，且均将于1年内到期或进入回售。目前集团内部整体偿债压力依然较大，后续应对公司化债方案进展及年内到期债券的偿付情况保持关注。 华夏幸福基业股份有限公司存续及违约债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 19华夏01 公开发行公司债 10.00 0.81 2023-03-27/2024-03-25 （2021-03-29、2023-03-27回售兑付违约） 18华夏07 公开发行公司债 40.00 0.54+2 2023-12-10/2025-12-10 18华夏06 公开发行公司债 30.00 0.54 --/2023-12-10 18华夏02 公开发行公司债 5.25 - --/2023-05-30 （2023-05-30本息兑付违约） 16华夏债 公开发行公司债 0.12 - --/2023-01-20 （2023-01-20本息兑付违约） 3 信用风险监测周报2023年第19期 www.ccxi.com.cn 15华夏05 公开发行公司债 40.00 - --/2021-03-03 （2021-03-03本息兑付违约） 18华夏03 公开发行公司债 20.00 - --/2022-06-20 （2021-06-20利息兑付违约，2022-06-20本息兑付违约） 20华夏幸福MTN001 中期票据 10.00 - --/2021-03-19 （2021-03-19提前到期违约） 20华夏幸福MTN002 中期票据 5.00 - --/2021-03-19 （2021-03-19提前到期违约） 17幸福基业MTN001 中期票据 19.00 - --/2021-02-27 （2021-02-17提前到期违约） 3、“H0金科03”本息兑付违约 金科地产集团股份有限公司（简称“金科股份”）公告称，公司未能于2023年5月29日兑付“H0金科03”应付本息10.44亿元，构成实质性违约。此前，“H0金科03”曾于2022年5月29日展期。 事件点评：金科股份主要经营房地产开发业务，房地产项目主要位于重庆地区，同时经营物业管理和新能源相关业务。2021年起房地产行业景气度下行，商品房销售面临下行压力，公司销售业绩也出现下滑。2022年1-3月，公司销售业绩进一步下滑，签约销售金额同比下降约57%至211亿元。虽然目前房地产调控政策已经出现调整，多项支持房企融资的政策出台，但公司已出现多起债券展期，融资渠道或面临一定压力。流动性压力方面，2021年下半年以来公司销售业绩及回款出现下滑，同时受融资渠道受阻等因素影响，公司流动性紧张情况凸显，截至2022年3月末货币资金规模为218.82亿元，难以覆盖短期债务。此外，近年来金科股份股权结构及股东之间一致行动关系变化较为频繁，且实际控制人黄红云先生直接及间接持有的公司股权比例较低，未来需对公司治理结构可能发生的变化保持关注。目前金科股份尚有11支境内债券存续，其中6支将于1年内到期或进入回售，公司债券偿付压力大，应对其债券后续兑付情况保持关注。 金科地产集团股份有限公司展期及存续债券明细 债券简称 债券类型 债券余额（亿元） 剩余期限（年） 回售/到期日 20金科03 （H0金科03） 公开发行公司债 10.00 -- 2022-05-28/2023-05-28 （2022-05-28本息兑付展期， 2023-05-29本息兑付违约） 22金科01 公开发行公司债 15.00 0.70+2 2024-02-17/2026-02-17 21金科04 公开发行公司债 10.00 0.05+2 2023-06-24/2025-06-24 20金科04 公开发行公司债 4.50 1.98 2023-05-28/2025-05-28 4 信用风险监测周报2023年第19期 www.ccxi.com.cn 21金科地产MTN001 中期票据 5.00 2.74 202